本土藥企創(chuàng)新轉(zhuǎn)型新路徑

       近期，新諾威（石藥創(chuàng)新）發(fā)布公告，將以高達76億元的總價收購維生藥業(yè)、石藥上海、恩必普藥業(yè)手中合計持有的石藥百克100%股權(quán)。其中現(xiàn)金支付10%，其余九成對價將以增發(fā)股份方式支付。這是繼巨石生物后，石藥集團在今年進行的第二次創(chuàng)新藥資產(chǎn)騰挪。

       當前，在內(nèi)卷和集采雙重壓力下，本土大藥廠向創(chuàng)新型藥企轉(zhuǎn)型已是必然趨勢，新諾威便是石藥集團的創(chuàng)新載體。此外，近期還有其他藥企通過資產(chǎn)整合的方式，進行創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。這些運作能否舉起創(chuàng)新升級的大旗？

       多次資產(chǎn)整合，石藥集團開新局

       石藥集團是國內(nèi)的老牌藥企，在成立之初，其以維生素C和β-內(nèi)酰胺類抗生素為兩大戰(zhàn)略性產(chǎn)品，迅速成為我國原料藥的“四大家族”之一。后來隨著原料藥市場漸露疲態(tài)，石藥集團著手進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

       1999年，石藥集團從中國醫(yī)學科學院藥物研究所引進了國家一類新藥丁苯酞軟膠囊專利，經(jīng)過6年研發(fā)后，2005年，丁苯酞正式上市（商品名：恩必普），成為國內(nèi)第一個治療缺血性腦卒中的全新化學藥物，也是我國第三個1類新藥。恩必普的紅利一直吃到現(xiàn)在，目前已成為70億超級單品。

       期間，石藥集團的創(chuàng)新產(chǎn)品不斷增多，除了恩必普，還上市了明復樂、多恩益、津立泰、海益坦、多恩達、歐悅欣等多款創(chuàng)新藥。在這些藥物的加持下，2020-2021年，石藥集團很多產(chǎn)品都達到了歷史最高峰值。

       然而，隨著集采到來，以及核心產(chǎn)品專利到期，石藥集團亟需制定有效的轉(zhuǎn)型策略。成立于2006年的子公司新諾威便成為承載石藥創(chuàng)新轉(zhuǎn)型夢想的載體。

       新諾威原來的主營業(yè)務(wù)是合成咖啡 因的產(chǎn)銷，為全球生產(chǎn)規(guī)模最大的化學合成咖啡 因生產(chǎn)基地之一，處于中國保健食品行業(yè)的第一梯隊。2019年，新諾威被分拆上市，成為石藥集團在A股的上市平臺。

       2023年，新諾威以18.71億元的現(xiàn)金增資收購石藥另一家子公司——巨石生物51%股權(quán)，實現(xiàn)對巨石生物的控股。

       巨石生物成立于2019年，是石藥集團的生物創(chuàng)新藥核心資產(chǎn)之一。公司在研項目20多個，涵蓋抗體類藥物、ADC藥物以及mRNA疫苗等前沿領(lǐng)域，其中處于申報上市階段的產(chǎn)品兩款，處于臨床II/III期階段的產(chǎn)品3款，處于臨床I期階段的產(chǎn)品5款。

       目前巨石生物主要收入來源為對外授權(quán)費用，公司一款針對Claudin18.2靶點的ADC藥物SYSA1801，于2022年將海外權(quán)益授權(quán)給Elevation Oncology，巨石生物獲得高達11.95億美元的授權(quán)總額。目前，SYSA1801已獲FDA快速通道認定，用于治療表達 Claudin 18.2 的晚期或轉(zhuǎn)移性胃和胃食管連接處 (GC/GEJ) 癌患者。

       另一款針對Nectin-4靶點的ADC藥物SYS6002，于2023年授權(quán)給海外公司Corbus Pharmaceuticals，授權(quán)總金額達7億美元。

       新諾威收購巨石生物，是石藥集團創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的重要一步。2023年9月，新諾威直接更名為石藥創(chuàng)新制藥，式成為中國新興biotech一員。通過這筆收購，新諾威實現(xiàn)從功能性食品企業(yè)跨界轉(zhuǎn)型為創(chuàng)新藥企業(yè)，預示著石藥創(chuàng)新戰(zhàn)略的重擔落到了新諾威身上。

       同時，自成立以來一直平平無奇的新諾威，在更名之后，股價開始狂飆，市值直沖600億元。嘗到并購甜頭的新諾威，今年再下一城——并購石藥集團旗下子公司石藥百克。

       石藥百克擁有石藥集團旗下最大的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基地之一，公司已上市的核心產(chǎn)品津優(yōu)力（聚乙二醇化重組人粒細胞刺激因子注射液）是國內(nèi)首個自主研發(fā)的長效重組人粒細胞集落刺激因子注射液，用于預防和治療化療患者因中性粒細胞減少而引起的感染和發(fā)熱。近幾年，津優(yōu)力一直為石藥集團提供著穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

       在研產(chǎn)品方面，據(jù)官網(wǎng)披露，石藥百克還有四款產(chǎn)品，包括利拉魯肽注射液及長效重組GLP-1Fc融合蛋白注射液、用于2型糖尿病治療的艾塞那肽、用于轉(zhuǎn)移性結(jié)直腸癌的anti-EGFR單克隆抗體注射液、用于腫瘤骨轉(zhuǎn)移及骨質(zhì)疏松的anti-RANKL單克隆抗體注射液。

       通過并購石藥百克，新諾威的產(chǎn)品管線將拓展至減肥、增肌、降糖等領(lǐng)域，并建立了長效蛋白平臺?，F(xiàn)金流方面，截至2024年6月30日，石藥百克的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約為13.86億元，總資產(chǎn)約為45.91億元。在津優(yōu)力持續(xù)提供現(xiàn)金流的條件下，石藥百克被收購完成后，將一定程度上解決新諾威在研發(fā)投入上的顧慮。

       經(jīng)過不斷注入創(chuàng)新藥資產(chǎn)，新諾威已成為一個不可小覷的創(chuàng)新平臺，石藥的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型已初見成效。

       本土藥企轉(zhuǎn)型各顯神通

       在石藥之外，近期國內(nèi)還發(fā)生了兩起不尋常的并購案。10月30日晚，中國生物制藥在港交所發(fā)布公告，宣布通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓和要約收購的方式，收購江蘇浩歐博生物醫(yī)藥股份有限公司最多55%的股份。

       浩歐博成立于2009年，2021年登陸科創(chuàng)板，主要從事體外診斷試劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司的產(chǎn)品主要用于血液中相關(guān)抗體檢測，有過敏和自免兩大產(chǎn)品系列，被稱為“國內(nèi)過敏原檢測第一股”。

       中國生物制藥是正大集團旗下醫(yī)藥板塊的港股上市公司，于2000年在香港聯(lián)交所上市，業(yè)務(wù)覆蓋醫(yī)藥研發(fā)平臺、智能化生產(chǎn)和銷售體系全產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品包括多種生物藥和化學藥，涵蓋腫瘤、肝病、呼吸系統(tǒng)、外科/鎮(zhèn)痛等多個治療領(lǐng)域。公司與恒瑞醫(yī)藥、石藥集團被稱為中國醫(yī)藥創(chuàng)新轉(zhuǎn)型“三劍客”。

       此次收購完成后，浩歐博將成為中國生物制藥在A股市場的上市附屬公司，同時，此次交易也是少有的藥企并購體外診斷（IVD）器械企業(yè)的案例。對于收購原因，中國生物制藥表示，浩歐博的診斷業(yè)務(wù)將與公司的制藥業(yè)務(wù)形成業(yè)務(wù)協(xié)同，公司也將致力于在創(chuàng)新研發(fā)平臺及市場賦能目標公司，釋放協(xié)同效應。

       事實上，在2021年，中國生物制藥曾籌劃科創(chuàng)板上市，最終沒有成功。有業(yè)內(nèi)人士猜測，中國生物制藥此次收購浩歐博，不排除是想在A股收一個“殼”，后期再注入資產(chǎn)。

       與之類似，10月7日，港股嘉和生物發(fā)布公告，宣布與億騰醫(yī)藥通過合并方式收購后者，合并后億騰醫(yī)藥的大股東將會成為新主體的控股股東。

       嘉和生物成立于2007年，主要從事腫瘤及自體免疫藥物的開發(fā)及商業(yè)化，2020年，嘉和生物港股上市。值得一提的是，嘉和生物曾在2021年之前受到資本熱捧，獲得過數(shù)輪融資，高瓴、淡馬錫、高盛、黑石等均為其股東。后來由于臨床成果推進緩慢，幾乎被市場拋棄，市值不足10億港元。而此次收購消息發(fā)布后，嘉和生物當日盤中股價一路暴漲超90%。

       億騰醫(yī)藥成立于2001年，是一家集研發(fā)、制造、銷售一體的中國綜合生物制藥公司，聚焦于心血管、呼吸、抗感染等領(lǐng)域，建立了多元化產(chǎn)品組合，包括三種已商業(yè)化的原研產(chǎn)品（即穩(wěn)可信、?？虅诩皟|瑞平）及三種創(chuàng)新領(lǐng)先專利藥品（唯思沛、穩(wěn)可達及景助達）。

       此次合并，被業(yè)內(nèi)稱作港交所設(shè)立18A規(guī)則以來，第一個反向收購案例。億騰醫(yī)藥借殼完成上市夢想，嘉和生物獲得寶貴現(xiàn)金流繼續(xù)進行研發(fā)。

       目前，中國藥企發(fā)展已進入新的階段。藥企轉(zhuǎn)型各顯神通，事實上無論是收購公司注入資產(chǎn)，還是“借殼上市”，其本質(zhì)都是通過對資源的重組騰挪，達到創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的目的。并購完成后，下一步如何消化整合，仍然任重道遠。

       主要參考資料：

       1、各公司公告

       2、《石藥回歸，時機是好是壞？》，深藍觀，2024-06-17.