近日，華潤博雅生物發(fā)布公告，將以18.2億元收購韓國血制品公司GC集團、Synaptic及46名個人賣方合計持有的GREEN CROSS HK HOLDINGS LIMITED(中文名：綠十字香港控股有限公司，簡稱：綠十字香港、GC HK）100%股權(quán)，從而間接收購其在中國境內(nèi)的血液制品主體——綠十字（中國）生物制品有限公司[簡稱綠十字（中國）]。
此次收購是華潤醫(yī)藥繼2021年完成對博雅生物收購后，又一次加碼血制品賽道。而且此次并購標的實際溢價水平超過180%。那么，綠十字（中國）為何受到如此青睞？
市場稀缺性成就綠十字獨特地位
不同于疫苗、干擾素等生物制品，血液制品是一種以健康人血漿為原料制成的特殊藥品，是采用生物學(xué)工藝或分離純化技術(shù)制備的生物活性制劑，主要包括人血白蛋白、人免疫球蛋白和凝血因子三大類別。
綠十字（中國）是較早專注于血液制品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的公司，于1995年由安徽引進，是GC通過綠十字（香港）在中國境內(nèi)設(shè)立的血液制品公司。
綠十字（中國）目前在中國境內(nèi)擁有4個單采血漿站，擁有白蛋白、靜丙、Ⅷ因子、纖原、乙免及破免6個品種血液制品產(chǎn)品，是國內(nèi)少數(shù)同時擁有人源Ⅷ因子及重組Ⅷ因子銷售權(quán)的血液制品企業(yè)，這一優(yōu)勢正是博雅生物未來重點關(guān)注的領(lǐng)域。
另外，綠十字（中國）分別在安徽設(shè)有3個采漿站、湖南設(shè)有1個采漿站，這對博雅生物來說大大提高了公司的市場覆蓋范圍。
回到華潤博雅，博雅生物是一家血液制品企業(yè)，常年處于血制品行業(yè)第二梯隊。2021年，央企華潤醫(yī)藥以48億元收購博雅生物，華潤醫(yī)藥控股成為其控股股東，國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會成為其最終實際控制人。
目前，華潤博雅擁有單采血漿站16家，主要分布于江西省內(nèi)；擁有9個品種、23個品規(guī)，2023年采漿量為467.3噸。通過此次收購，華潤博雅將獲得綠十字（中國）現(xiàn)有的白蛋白、靜丙、Ⅷ因子、纖原、乙免及破免等6個品種16個品規(guī)的產(chǎn)品線，以及綠十字（中國）分布于安徽和湖南兩省的4個漿站。通過新增2個省份區(qū)域的漿站布局，為華潤博雅整合行業(yè)資源、拓展新漿站開辟了新路徑。
血制品市場格局：寡頭集中，進入壁壘高
血液制品誕生于20世紀40年代，是應(yīng)反法西斯戰(zhàn)爭期間搶救傷員的需要而誕生的。在當時，曾被視為一項重要的戰(zhàn)略物資。
我國血液制品的生產(chǎn)始于20世紀60年代。由于血制品行業(yè)的屬性特殊，因此受政府管控的力度非常大。自2001年起，國家不再批準新的血液制品生產(chǎn)企業(yè)，對血液制品生產(chǎn)企業(yè)實行總量控制，造成了該行業(yè)進入壁壘非常高。
而2012年衛(wèi)生部發(fā)布的《關(guān)于單采血漿站管理有關(guān)事項的通知》，讓行業(yè)集中度再次提升。依據(jù)政策，有資格申請設(shè)置新的單采血漿站的企業(yè)，其血制品生產(chǎn)單位注冊的血制品不得少于6個品種，且同時包含人血白蛋白、人免疫球蛋白和人凝血因子類制品。
受限于政策約束，我國血制品行業(yè)呈現(xiàn)出了集中化的格局。目前正常經(jīng)營的血制品企業(yè)約30家，其中以天壇生物、泰邦生物、華蘭生物、上海萊士、遠大蜀陽、派林生物等為行業(yè)龍頭，年采漿量均超千噸。2023年，六家合計血漿采集量占中國血漿采集總量的70%-80%。
“得漿站者得天下”，央企國資、電器巨頭下場圈地
血液制品是以健康人血漿為原料的，血漿的采集機構(gòu)分為兩類：血站和單采血漿站，其中血站是無償獻血的公益性組織，血制品企業(yè)被允許設(shè)置的則是非公益機構(gòu)——單采血漿站。
在我國，單采血漿站的設(shè)立、管理均有一系列嚴格規(guī)定。其只能由血液制品企業(yè)設(shè)立，在一個采漿區(qū)域內(nèi)，只能設(shè)置一個單采血漿站，而且是一對一的供漿關(guān)系。一般一個縣市級的地區(qū)只能設(shè)置一個漿站，對新設(shè)漿站的審批極為嚴格，2007年到2012年幾乎沒有增長，2012年后才適當有所放寬。
在這種背景下，血制品供應(yīng)規(guī)范成了一門準入壁壘極高的閉環(huán)生意，其他競爭者想要進入這一行，只能靠并購。2021年，央企華潤醫(yī)藥拿下博雅生物的控制權(quán)，從而進入血制品行業(yè)。
國內(nèi)血制品龍頭天壇生物在經(jīng)過2010年、2017年兩次重大資產(chǎn)重組后，成為中國生物旗下血制品平臺，實控人為國藥集團。2023年6月，國藥集團又將血制品企業(yè)衛(wèi)光生物收購。
2023年5月，陜煤集團通過旗下公司勝幫英豪耗資38.44億元收購了派林生物20.99%股權(quán)。
除了央企國資下場外，家電巨頭海爾也高調(diào)入局，打造血制品業(yè)務(wù)版圖。此前海爾將科技創(chuàng)新與大健康產(chǎn)業(yè)有機結(jié)合，打造了盈康一生大健康生態(tài)品牌。該品牌致力于高端醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)及應(yīng)用，其在血漿血液成分采集、存儲、制備、冷鏈運輸及臨床應(yīng)用等領(lǐng)域已形成產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
基于此基礎(chǔ)，2024年6月，海爾集團以125億人民幣收購上海萊士20%股份，海爾盈康將獲得26.58%的表決權(quán)。上海萊士成立于1988年，是國內(nèi)領(lǐng)先的血制品生產(chǎn)企業(yè)，目前擁有44家漿站，2023年采漿量突破1500噸。
起源于二戰(zhàn)時期的血制品行業(yè)，經(jīng)過近1個世紀的發(fā)展，已經(jīng)形成巨頭高度壟斷的寡頭市場。長期以來，我國血制品市場都處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，國產(chǎn)靜注人免疫球蛋白供應(yīng)量只可滿足約30%的臨床需求量，凝血因子類產(chǎn)品則處于短缺狀態(tài)。
尤其是經(jīng)歷了新冠疫情，民眾對靜注人免疫球蛋白的需求有了明顯提升，因此，“十四五”期間，云南省、吉林省、內(nèi)蒙古自治區(qū)等多地衛(wèi)健委起草了新增漿站的規(guī)劃。
在種種機遇下，“圈外人”不斷下場入局這一流淌著奶與蜜之地。隨著國資、商業(yè)巨頭等的入局，以及十四五期間獲批的新漿站密集建成開始采漿，國內(nèi)血液制品格局將迎來大變化。
主要參考：
1、《博雅生物：18.2億元吞下虧損資產(chǎn)，豪賭勝算幾何？》，證券之星，2024年07月24日
2、《海爾百億收購背后的戰(zhàn)略思考》，深藍觀，2024年06月27日
3、《血制品黃金時代將至》，阿基米德Biotech，2023年12月23日
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