柯達膠卷換藥片，股票跌幅26%，你冷靜沒？

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作者：老薛來源：老薛

2020-08-04

昔日膠卷巨頭柯達進軍制藥業(yè)，甚至因此獲得了7.65億的政府貸款，用于生產(chǎn)仿制藥，其中包含特朗普推崇之至的羥氯喹。

昔日膠卷巨頭柯達進軍制藥業(yè)，甚至因此獲得了7.65億的政府貸款，用于生產(chǎn)仿制藥，其中包含特朗普推崇之至的羥氯喹。當柯達股票因為入局新冠原料藥而直線上升觸發(fā)多次熔斷，大眾歡呼雀躍時，很多人卻忘記了他是怎樣的柯達。

1880年靠著創(chuàng)始人喬治.伊士曼發(fā)明了膠卷，取代了玻璃板，柯達為世界留下了很多精彩的影像，但興衰榮辱往往不隨著人的意志。

他曾經(jīng)盛極一時，獨占攝影界75%市場份額；

他曾經(jīng)惠人惠己，讓普通百姓用得起膠卷相機；

他曾經(jīng)傲慢短視，把第一臺數(shù)碼相機束之高閣；

他曾經(jīng)揮金似土，花51億收購價值36億的藥企；

他曾經(jīng)失落破產(chǎn)，賣掉藥企、專利只為斷尾求生；

他曾經(jīng)眼光獨到，開創(chuàng)了低利潤相機搭配膠卷快消品的模式；

如今他要走回頭路，自己做藥，世界還能否念的舊情？

在消費品領(lǐng)域，多遵從一個簡單的道理，大眾要先滿足衣食無憂，繼而是住行，最后是醫(yī)療和娛樂。現(xiàn)在柯達要走的就是把重心從娛樂轉(zhuǎn)到醫(yī)療。畢竟新冠面前，諸神退位，誰都得讓出一條醫(yī)療的路。

當1975年，柯達的工程師抱著那臺長相如烤箱的數(shù)碼相機展示給高層領(lǐng)導(dǎo)時，領(lǐng)導(dǎo)興奮不已，然后說“東西不錯，放好，千萬別讓別人知道”。如同清末的統(tǒng)治者面對手動步槍，“收好，萬萬不可讓外人知道此物”。都是怕影響到自己的既得利益，都意味能壟斷技術(shù)就可以高枕無憂。沒人能想到以后的發(fā)展會天翻地覆，所以對于柯達的轉(zhuǎn)型之作，目前還需要時間考驗。但在當?shù)貢r間7月31號，股票跌了26.75%，讓一批新入場的買家度過了黑色周末。

柯達股票

圖源：騰訊自選股小程序

柯達要涉足的原料藥產(chǎn)業(yè)，在以往的時間里，生產(chǎn)重心是中國和印度。兩個國家充分利用了人力成本優(yōu)勢，愣是把凈利潤相對低的原料藥做成了火車頭效應(yīng)。至于歐美原料藥企業(yè)少的原因，有分析說法是產(chǎn)業(yè)鏈低，看不上；也有人認為是環(huán)保壓力。但沒人說是因為歐美的科研技術(shù)不行，可見柯達如果有錢砸，買人買技術(shù)，還是可能實現(xiàn)自己的原料藥夢想的。

但要說想著比中國、印度的原料藥價格更低，這里還是要打一個問號的。原料藥的研發(fā)應(yīng)該不會太艱難，但這里有兩個問題需要突破。

1純度與雜質(zhì)

不同的生產(chǎn)工藝可能會帶來不同的雜質(zhì)，換句話說，都是產(chǎn)羥氯喹，別人的吃了沒事，你產(chǎn)的未必就沒事。

2成本

任何事情到了一定的規(guī)模，首要考慮的問題之一就是成本。尤其是同質(zhì)化嚴重的產(chǎn)品，成本高低決定生死。雖然我們都清楚原料藥現(xiàn)在是戰(zhàn)略任務(wù)，但也要知道我們現(xiàn)在是地球村，互通有無、同質(zhì)價低者勝的道理亙古不變。一時的政治優(yōu)勢，未必能走的長遠。疫情下，國際貿(mào)易的成本加大，會給地域經(jīng)濟帶來利好，但這種利好不具有參考性，因為它并不是一成不變的。此外，美國藥品市場走上計劃經(jīng)濟的可能性能有多大？如果不是政治因素，那么藥企大概率會選擇更優(yōu)惠的中國原料藥，哪怕是印度藥。這是藥企自負盈虧的商業(yè)屬性決定的。想著在印度藥、中國藥的基礎(chǔ)上再降低成本，難啊，考過96分的都知道再增加兩三分有多難。目前就是這個狀態(tài)，柯達做到成本低，概率不大。

還有時間成本，我們之前提到產(chǎn)品在上市前會不斷地優(yōu)化改進，這一步是無法快進或者說難以提速的。坐等柯達研發(fā)、優(yōu)化加生產(chǎn)，未必能等的到那一天。時效性的商業(yè)產(chǎn)品，最怕的就是“孩子丟了，你來奶了”，更怕的是“孩子丟了，你還漲奶了”。在不同的需求變量下，優(yōu)勢也可能會成為劣勢。

當然，國內(nèi)紛雜的原料藥企業(yè)一方面帶來了產(chǎn)量優(yōu)勢，另一方面也存在一些窘境，比如維生素、抗生素、解熱鎮(zhèn)痛藥等大宗原料藥產(chǎn)能過剩。這就強制一些公司有選擇地退出，進而開發(fā)特色原料藥，甚至直接做制劑。這方面有很多成功的案例，比如產(chǎn)品升級的，華海藥業(yè)、司太立、普洛藥業(yè)、天宇股份、美諾華等；也有CMO拓展提升天花板的，除了普洛醫(yī)藥、天宇股份還有奧翔藥業(yè)等。核心戰(zhàn)略就是前向一體化和下游產(chǎn)品的集中度，從中間體到原料藥再到制劑，實現(xiàn)自我產(chǎn)血供血。

國內(nèi)的集采趨勢也強調(diào)了成本控制和穩(wěn)定供應(yīng)能力，所以與后向一體化相比，原料藥行業(yè)進軍中間品會更有競爭力。這種生產(chǎn)力，也帶來了國內(nèi)特色要進入全球盈利的可能性。目前國內(nèi)制藥企業(yè)拿到美國ANDA文號已經(jīng)三百多個，六月末京新拿到左乙拉西坦片的文號，七月又拿到鹽酸考來維侖片文號，這種速度非常值得肯定。

國內(nèi)制藥企業(yè)美國FDA ANDA獲批數(shù)量情況