豪森今日港股IPO上市，股價一度達到21.2港元，市值突破千億港幣。本次以每股14.26港元，全球公開發(fā)行5.5128億股，總募集金額約為78.6125億港元（假設并無獲行使超額配股權(quán)），扣除承銷費用及傭金和其他發(fā)售相關(guān)費用，募資凈額約為76.4億港元，并且中國香港公開發(fā)售超11倍認購，投資者熱情高漲。
本次發(fā)行后，鐘慧娟及其關(guān)聯(lián)人將合計持有約68.35%的股份，仍為公司控股股東。具體見發(fā)行前后公司的股權(quán)機構(gòu)圖。
圖1 發(fā)行前公司股權(quán)結(jié)構(gòu)
圖2 發(fā)行后公司股權(quán)結(jié)構(gòu)
投資者堅定增持
基石投資者方面，認購總數(shù)約為1.89億股，合計相當于全球發(fā)售后的公司已發(fā)行股本總數(shù)約3.32%；及全球發(fā)售的發(fā)售數(shù)目約34.36%(假設并無行使超額配股權(quán))，同時承諾上市鎖定期為6個月。其中不乏GIC、Boyu和上海醫(yī)藥的身影。具體為，GIC Private Limited認購3853.2萬股，Boyu Capital Opportunities Master Fund認購3302.6萬股，Ally Bridge LB Healthcare Master Fund Limited 認購 2201.8萬股，OrbiMed認購2201.8萬股，Prime Capital Funds認購2201.8萬股，Hillhouse Funds認購1604.2萬股，Cormorant Asset Management, LP認購1376萬股，上海醫(yī)藥（中國香港）投資有限公司認購1100.8萬股，Vivo Funds認購1100.8萬股。
值得提及的是，基石投資者高瓴和 Boyu曾在公開發(fā)售前，就分別持有公司約 2.91%和 3.00%股份（見下表），本次發(fā)行也履行了反稀釋及額外認購，發(fā)行后分別持有公司2.91% 和3.29%股份。
表1首 次公開發(fā)售前融資詳情
資金用途：研發(fā)、生產(chǎn)及銷售
根據(jù)招股說明書，本次募資主要用于以下4個方面，（1）約45%用于研發(fā)（包括現(xiàn)有及未來的國內(nèi)及海外藥物開發(fā)項目）、擴充研發(fā)團隊及于研發(fā)技術(shù)的投資，以進一步增強研發(fā)實力及豐富產(chǎn)品線；繼續(xù)專注于研發(fā)創(chuàng)新藥及面臨相對較少競爭或具有高技術(shù)進入壁壘的仿制藥，例如特殊劑型仿制藥。需要強調(diào)的是，其中17.2043億港元用于研發(fā)創(chuàng)新藥；（2）約25%用于生產(chǎn)體系，建設新生產(chǎn)線，升級現(xiàn)有生產(chǎn)設施并提高其自動化水平，為現(xiàn)有產(chǎn)品需求的潛在增加及新產(chǎn)品上市做好準備；（3）約20%用于銷售及學術(shù)推廣，以配合新產(chǎn)品上市，尤其是四種將于2019年至2020年上市的創(chuàng)新藥；（4）余款約10%作為營運資金及其他一般企業(yè)用途。
圖3 募資用途
表2 公司收入主要組成部分
公司主要圍繞中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病、抗腫瘤、抗感染和糖尿病，同時積極布局消化道及心血管治療領(lǐng)域。目前產(chǎn)品組合涵蓋13種主要產(chǎn)品，其中包括8種核心產(chǎn)品，即歐蘭寧、普來樂、澤菲、昕維、昕美、澤坦、孚來迪及瑞波特。
公司收入由2017年的人民幣61.855億元增長24.8%至2018年的77.223億元。主要系主要核心產(chǎn)品納入醫(yī)保、通過一致性評價等的銷售增加，導致抗腫瘤、抗感染及中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病治療領(lǐng)域的收入增長。8核心產(chǎn)品2016年、2017年及2018年分別占公司收入的81.6%、81.8%及77.7%；13種主要產(chǎn)品分別占公司2016年、2017年及2018年收入的83.4%、85.7%及89.5%。
表3 主要產(chǎn)品及核心產(chǎn)品信息
*表示核心產(chǎn)品；13種主要產(chǎn)品均為國家醫(yī)保藥品目錄下的乙類藥品。
目前，公司有4種中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病藥物在售，包括公司2種主要產(chǎn)品－核心產(chǎn)品歐蘭寧和具有強大增長潛力的主要產(chǎn)品阿美寧。2016年、2017年及2018年，公司的中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病藥物收入分別為14.733億元、16.817億元及19.415億元， 2016年至2018年的年復合增長率為14.8%。
公司有7種抗腫瘤藥物，包括5種主要產(chǎn)品：核心產(chǎn)品普來樂、澤菲、昕維和昕美，以及具有強大增長潛力的主要產(chǎn)品昕泰。2016年、2017年及2018年，公司抗腫瘤藥物的收入分別為20.269億元、24.437億元及35.182億元，2016年至2018年的年復合增長率為31.7%。
公司有9種抗感染藥物，包括4種主要產(chǎn)品：核心產(chǎn)品澤坦以及具有強大增長潛力的主要產(chǎn)品邁靈達、恒捷及恒森。2016年、2017年及2018年，公司的抗感染藥物收入分別為8.474億元、9.862億元及12.731億元，2016年至2018年的年復合增長率為22.6%。
公司目前營銷及銷售4種糖尿病藥物，包括公司的核心產(chǎn)品孚來迪。2016 年、2017 年 及 2018 年，公司糖尿病藥物的收入分別為 4.796 億元、 4.803 億元及 4.409 億元。
公司在售3種消化道藥物，包括核心產(chǎn)品瑞波特。2016 年、2017年及2018年，消化道藥品銷售收入分別為5.305億元、5.281億元及4.613億元。
毛利較高，近3年維持在92%以上。2016年、2017年及2018年，公司毛利分別為50.357億元、57.304億元及71.192億元，毛利率分別為92.7%、92.6%及92.2%。
公司有一支強大的銷售團隊，由約4500名銷售專業(yè)人組成，覆蓋中國各地逾1,900家三級醫(yī)院、逾5,000家二級醫(yī)院及其他醫(yī)療機構(gòu)。公司在核心治療領(lǐng)域基本實現(xiàn)了全國省級、市級腫瘤醫(yī)院和全國省級、市級及縣級**病醫(yī)院全面覆蓋。
公司重視知識產(chǎn)品保護，在中國獲受專利119 項（包括10項涉及化合物的專利），國外獲授41項專利（包括21項涉及化合物的專利），還正在國內(nèi)申請 107 項主要專利，包括5項有關(guān)化合物的專利。
公司在研發(fā)投入和產(chǎn)出上也取得了喜人的結(jié)果。詳請閱讀：《豪森研發(fā)投入增長53%，100在研，4個1.1類新藥有望兩年內(nèi)獲批》
過往業(yè)績亮眼，重磅產(chǎn)品陸續(xù)步入收獲季，特別是奧美替尼（HS-10296）等4個1.1類新藥有望近期獲批，有預期，有估值。本次上市，豪森躋身中國的醫(yī)藥公司千億陣營。
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