AI制藥第一股，破發(fā)！

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來源：醫(yī)藥投資部落

2024-11-19

2024年11月18日，港股上市的晶泰科技，股價(jià)大跌14.49%，收盤價(jià)格為4.58港元/股，已經(jīng)遠(yuǎn)低于其上市時(shí)的發(fā)行價(jià)5.28元/股。

作為一度炙手可熱的“AI制藥第一股”，終于也走到了破發(fā)的境地。

晶泰科技上市后股價(jià)走勢(shì)

2024年6月13日，晶泰科技在港交所正式上市交易，不僅成為“國產(chǎn)AI制藥第一股"，而且還是港交所特?？萍忌鲜行乱?guī)（簡稱“18C章”）推出一年多以來的“香港特?？萍嫉谝还?rdquo;。事實(shí)上，如同上述多個(gè)“第一股”的名頭一樣，晶泰科技自成立以來，最不缺的就是概念。

晶泰科技的歷史可以追溯到2014年9月，當(dāng)時(shí)由三位來自麻省理工學(xué)院的博士后聯(lián)合創(chuàng)辦，公司聚焦于AI制藥這個(gè)前沿的細(xì)分賽道。

大體來說，全球主打“AI制藥”的公司，大抵可以分為三種模式。

第一種模式是利用AI技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新藥，并自主承擔(dān)藥物研發(fā)的成本和風(fēng)險(xiǎn)，稱為“AI Biotech”，本質(zhì)上是擁有AI技術(shù)的創(chuàng)新藥公司。

第二種模式是向其他公司提供AI基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)，按照用戶使用平臺(tái)的時(shí)間或者頻率來收取使用費(fèi)，稱為“AI SaaS”，本質(zhì)上是AI研發(fā)工具的供應(yīng)商。

第三種模式是向制藥公司提供服務(wù)，完成制藥公司發(fā)來的具體任務(wù)，類似于藥明康德的CRO，因此也被成為“AI CRO”。

晶泰科技的模式，屬于第三種，本質(zhì)上是服務(wù)于藥企的CRO公司。

公開資料顯示，晶泰科技已為全球300多家制藥企業(yè)或者機(jī)構(gòu)提供服務(wù),其中不乏全球頂尖的生物技術(shù)與制藥巨頭。

但是，從公司的收入上來看，“AI CRO”的客單價(jià)一點(diǎn)都不高，營收規(guī)模也不大。

2021至2023年，晶泰科技分別實(shí)現(xiàn)年度收入6280萬元、1.33億元、1.74億元。

這個(gè)收入體量，即使放在A股的CRO公司中來看，也是屬于“小不點(diǎn)”的類型。

但是公司的虧損體量，相比于收入體量，明顯要大很多。

2021年至2023年，晶泰科技經(jīng)營虧損分別為2.99億元、5.25億元和7.22億元。

三年時(shí)間，虧損金額超過15億。

2024年上半年，晶泰科技收入為1.03億，虧損達(dá)到了驚人的12.38億元。

這也是當(dāng)下AI制藥賽道的尷尬寫照：概念火熱，運(yùn)營成本極高，但是其實(shí)質(zhì)性的產(chǎn)出，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到人們?cè)?jīng)的預(yù)期。

以晶泰科技為例，成立10年以來，其估值從2015年P(guān)re-A輪融資前的830萬元，飆升至2021年D輪融資后的19.68億美元（折合約140.34億元人民幣），6年間上漲了160倍。

支撐這種驚人漲幅的核心因素，是行業(yè)對(duì)于AI制藥過于美好的想象和期待。

但是直到目前為止，“AI制藥”仍然只是作為一個(gè)性感的概念存在，仍然缺乏可以拿得出手的硬核成果。

從全球范圍來看，雖然“AI制藥”的概念已經(jīng)火熱多年，但是目前還沒有任何一款A(yù)I設(shè)計(jì)的藥物正式上市，甚至進(jìn)入臨床III期的AI設(shè)計(jì)藥物都如鳳毛麟角。

醫(yī)藥行業(yè)對(duì)于“AI制藥”的期待，也正在從當(dāng)初的“徹底顛覆制藥行業(yè)”，逐漸降低到“一定程度上提高研發(fā)效率”。

但是如果僅僅“提升研發(fā)效率”，AI類的CRO公司，是很難從傳統(tǒng)CRO公司手中，搶走大藥企的訂單的。

在這種形勢(shì)下，作為“AI制藥第一股”的晶泰科技，也正在努力向非制藥領(lǐng)域拓展。

2024年，晶泰科技與協(xié)鑫集團(tuán)在簽署了一份為期5年的戰(zhàn)略合作協(xié)議，合同金融高達(dá)10億元人民幣。

根據(jù)協(xié)議約定，晶泰科技為協(xié)鑫提供鈣鈦礦、超分子、鋰離子電池、正極材料、碳硅材料等領(lǐng)域高科技新能源材料研發(fā)的訂單化服務(wù)，同時(shí)還將為協(xié)鑫打造材料領(lǐng)域大模型驅(qū)動(dòng)的AI+自動(dòng)化數(shù)智創(chuàng)制系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)從新材料/復(fù)合物的快速設(shè)計(jì)、功能材料的定制，到工藝的高效開發(fā)應(yīng)用。

對(duì)于晶泰科技來說，這當(dāng)然是一個(gè)業(yè)務(wù)層面上的大進(jìn)展，但是對(duì)于“AI制藥”這個(gè)賽道來說，似乎并不能算是一個(gè)好消息。

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