中藥企業(yè)，開始收購創(chuàng)新藥企。
2.7億元康緣藥業(yè)收購中新醫(yī)藥100%股權(quán)
11月7日，康緣藥業(yè)發(fā)布《關(guān)于收購江蘇中新醫(yī)藥有限公司100%股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的公告》，其擬以自有資金2.7億元收購中新醫(yī)藥100%股權(quán)。
本次交易完成后，中新醫(yī)藥將成為康緣藥業(yè)全資子公司。
本次交易中，康緣藥業(yè)控股股東康緣集團(tuán)持有中新醫(yī)藥70%股權(quán)，對應(yīng)轉(zhuǎn)讓價款1.89億元。康緣藥業(yè)將首筆支付康緣集團(tuán)60%即1.134億元，剩余40%即0.756億元將于中新醫(yī)藥對應(yīng)管線藥品取得上市許可后分期支付。南京康竹企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）持有中新醫(yī)藥30%股權(quán)，對應(yīng)轉(zhuǎn)讓價款0.81億元，康緣藥業(yè)將一次性支付。
2.7億元對于康緣藥業(yè)并不算是一個小數(shù)目。2024年前三季度，康緣藥業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤3.57億元，2.7億元的收購費用幾乎占了康緣藥業(yè)今年前三季度歸母凈利潤的75%。
不止于此，康緣藥業(yè)稱，初步預(yù)算中新醫(yī)藥四條核心管線擬投入臨床資金仍需約4億元，因此本次交易完成后至核心管線盈利階段，其需要對中新醫(yī)藥的研發(fā)支出、資本性支出及債務(wù)償還等進(jìn)行持續(xù)投入。此外，截至今年9月30日，中新醫(yī)藥還存在對康緣集團(tuán)的借款本金、利息合計約4.79億元。
如果加上上述兩筆潛在的投入以及本次收購100%股權(quán)所需要支付的2.7億元，即康緣藥業(yè)將中新醫(yī)藥納入全資子公司范圍后，至少支付的總資金已達(dá)11.49億元。
不過，在康緣藥業(yè)看來，通過本次收購，可以使其更好地推進(jìn)一體兩翼的發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)與中新醫(yī)藥的優(yōu)勢互補和產(chǎn)業(yè)協(xié)同，有助于進(jìn)一步提升自身競爭力。
作為一家生物藥新藥研發(fā)公司，中新藥業(yè)核心技術(shù)為通過基因工程實現(xiàn)藥物分子的設(shè)計及功能確認(rèn)。目前，中新醫(yī)藥已獲取4個創(chuàng)新藥的6個臨床批件，包括（rhNGF）重組人神經(jīng)生長因子注射液、（rhNGF）重組人神經(jīng)生長因子滴眼液、（GGGF1）三靶點長效減重（降糖）融合蛋白、（GGF7）雙靶點長效降糖（減重）融合蛋白，其中兩款為GLP-1類產(chǎn)品，均進(jìn)入臨床階段。
同時，中新醫(yī)藥擁有分子設(shè)計技術(shù)平臺以及成套的生物大分子細(xì)胞培養(yǎng)、分離純化、生物制劑、質(zhì)量表征以及生物評價技術(shù)，這可為當(dāng)前和未來創(chuàng)新生物藥的持續(xù)開發(fā)提供保障。
毋庸置疑，本次收購是康緣藥業(yè)加速在生物創(chuàng)新藥領(lǐng)域的布局和發(fā)展中的重要一步。但是，收購只是第一步，接下來康緣藥業(yè)的發(fā)展仍面臨一系列不確定性。
一是康緣藥業(yè)目前主要的商業(yè)化產(chǎn)品及收入來源均為中藥產(chǎn)品，與中新醫(yī)藥所研發(fā)的創(chuàng)新生物藥產(chǎn)品在藥品類別上存在一定差異，作為后入局者布局GLP-1，康緣藥業(yè)如何搶占市場？
二是中新醫(yī)藥目前尚未有商業(yè)化產(chǎn)品銷售，因此處于持續(xù)虧損狀態(tài)，且未來仍需投入大量資金用于核心管線的研發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月30日，中新醫(yī)藥的總資產(chǎn)約為7575.7萬元，凈資產(chǎn)約為-4.23億元。未來康緣藥業(yè)存在新藥研發(fā)失敗或新藥研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期等風(fēng)險，上述風(fēng)險將會對其合并層面的凈利潤、現(xiàn)金流產(chǎn)生一定影響。
中新醫(yī)藥財務(wù)數(shù)據(jù)；截圖自公告
設(shè)置對賭條約 看好GLP-1市場發(fā)展
康緣藥業(yè)在本次收購中，針對康緣集團(tuán)轉(zhuǎn)讓的70%中新醫(yī)藥的股權(quán)以及南京康竹轉(zhuǎn)讓的30%的中新醫(yī)藥的股權(quán)，均設(shè)置對賭條款。
其中，針對康緣集團(tuán)轉(zhuǎn)讓的70%中新醫(yī)藥股權(quán)，設(shè)置對賭條款各條管線對應(yīng)的權(quán)重比例如下：
（GGGF1）三靶點長效減重（降糖）融合蛋白與（GGF7）雙靶點長效降糖（減重）融合蛋白均為GLP-1類藥物，在資產(chǎn)評估時，這兩款藥物總計占比約66%。
康緣藥業(yè)認(rèn)為，GLP-1類藥物受到市場的重點關(guān)注，海外藥企巨頭對GLP-1類資產(chǎn)給予了相對較高的估值；
本次評估并未考慮中新醫(yī)藥相關(guān)產(chǎn)品的海外商業(yè)化權(quán)利，同時評估值遠(yuǎn)低于同類型產(chǎn)品管線的市場估值。GLP-1類藥物市場火爆，據(jù)研究機構(gòu)弗若斯特沙利文預(yù)測，2030年我國GLP-1類藥物市場規(guī)模將超過500億元人民幣。
雖然目前康緣藥業(yè)通過產(chǎn)品商業(yè)化獲得收益的時機尚早，但不排除未來其有機會通過GLP-1類藥物BD獲得更高的回報。
一直以來，生物創(chuàng)新藥的研發(fā)具有較高的技術(shù)壁壘與人才壁壘，作為實力雄厚的中藥企業(yè)，康緣藥業(yè)通過本次收購，希望在豐富自身生物藥領(lǐng)域的管線數(shù)量之余，還可以開發(fā)新的疾病治療領(lǐng)域以滿足未被滿足的重大臨床需求。
對于生物藥領(lǐng)域的布局和發(fā)展，康緣藥業(yè)早就在其發(fā)展戰(zhàn)略中提及“以中醫(yī)藥發(fā)展為主體，并積極布局化學(xué)藥、生物藥領(lǐng)域”。2024年前三季度，康緣藥業(yè)研發(fā)投入近4.67億元，位居同行業(yè)第五名。
不過，康緣藥業(yè)在化藥和生物藥的加速布局，或許與其業(yè)績的增速有一定關(guān)系。
2024年，康緣藥業(yè)前三季度實現(xiàn)營收31.1億元，同比下降11.06%；歸母凈利潤3.57億元，同比增長2.18%；扣非凈利潤2.85億元，同比下降10.16%?？稻壦帢I(yè)總經(jīng)理楊永春曾公開表示，將持續(xù)做強基藥市場，加速推出配方顆粒等新藥，全力向百億營收規(guī)模沖刺。
截至目前，康緣藥業(yè)營收與百億規(guī)模尚有距離。醫(yī)藥行業(yè)競爭加劇下，康緣藥業(yè)開始通過“并購?fù)庋?rdquo;爭取更長期的發(fā)展。
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