近日，由知名生物技術(shù)投資者Oleg Nodelman管理的生物技術(shù)對沖基金Ecor1 Capital已將其在比利時制藥商Galapagos NV的持股比例增至9.9%，在這家制藥商長期經(jīng)營困難的背景下，此舉表明Nodelman可能想要干預(yù)公司決策。
Ecor1在上周五向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件中表示，Galapagos的股票“被嚴(yán)重低估，這是一個有吸引力的投資機會”。該文件披露了Ecor1增持Galapagos股份的情況。此外，文件還稱，Ecor1打算就與公司“業(yè)績、業(yè)務(wù)、運營、戰(zhàn)略機遇和治理（包括董事會構(gòu)成）”相關(guān)的各種話題與Galapagos的管理層和董事會進(jìn)行溝通。
陷入重重困境的Galapagos
1999年成立的Galapagos曾被視為歐洲最成功的新藥開發(fā)者之一，公司市值一度高達(dá)50億歐元，曾位列歐洲Biotech市值前列，但由于一系列研發(fā)失敗、藥品被拒以及合作關(guān)系，該公司陷入了困境。
這一困境的核心問題就來自于核心管線filgotinib，這款管線最開始是由雅培（艾伯維）和Galapagos聯(lián)合開發(fā)，但后來雅培放棄了合作，退還了權(quán)益，專心開發(fā)自己的競品upadacitinib。雖然遭到退貨，但是Galapagos仍然將filgotinib作為炎癥領(lǐng)域的核心管線開發(fā)，后來找上了新買家吉利德。
2019年時，吉利德和Galapagos達(dá)成了關(guān)于JAK1抑制劑filgotinib的合作協(xié)議，首付款高達(dá)7.25億美元。
然而，僅僅過去1年，在美申請上市時，用于治療克羅恩病的filgotinib卻遭到了FDA的拒絕，這對公司和其合作伙伴吉利德科學(xué)公司的股價造成了重大影響，迫使Galapagos不得不出售了旗下的CRO公司Fidelta，吉利德也因為股價受到嚴(yán)重影響，雙方因此“分手”。
FDA當(dāng)時擔(dān)憂的是filgotinib的睪丸毒性，還有高劑量下的血栓問題，要求該公司用III期臨床的另外兩項中驗證。
后來，克羅恩病關(guān)鍵III期臨床果然失敗，Galapagos無奈之下只能將filgotinib權(quán)益轉(zhuǎn)手賣給Alfasigma公司，開始轉(zhuǎn)型之路。
轉(zhuǎn)型之路再度受挫
轉(zhuǎn)型之路的掌舵人是傳奇藥物獵人、比利時人Paul Stoffels，他在強生公司（J&J）任職20年后短暫退休，隨后在2022年出任Galapagos的首席執(zhí)行官。
Stoffels承諾重塑Galapagos的研發(fā)工作，主要聚焦癌癥CAR-T療法，但這項工作進(jìn)展緩慢，且從華爾街的角度來看，并無太多亮點。
禍不單行的是，臨床還出了問題。
8月初時，Galapagos公司在其第二季度財報中宣布，將暫停該公司BCMA-CAR-T GLPG5301的所有臨床。導(dǎo)致臨床暫停的原因是一名患者出現(xiàn)了帕金森綜合癥，受到這一消息影響，Galapagos公司的股價截止8月2日收盤下降了約5%。
雖然不知道為何CAR-T會導(dǎo)致帕金森，這仍然是個相當(dāng)危險的信號。雖然之前確實有CAR-T治療過程中出現(xiàn)帕金森癥，但出現(xiàn)臨床暫停的還是首例，考慮到研究團隊對于患者群體的擔(dān)憂，這可能預(yù)示著BCMA有可能表達(dá)于患者紋狀體，最終導(dǎo)致BCMA-CAR-T脫靶進(jìn)而導(dǎo)致帕金森。
而目前Galapagos的企業(yè)價值為-21億美元，這意味著：盡管公司可能擁有大量現(xiàn)金或其他有價值的資產(chǎn)，但市場對這些資產(chǎn)的估值可能遠(yuǎn)低于其實際價值，或者對公司的未來前景持悲觀態(tài)度，從而導(dǎo)致企業(yè)價值出現(xiàn)負(fù)數(shù)。
Ecor1 Capital在這種情況下，進(jìn)行干預(yù)可能是必要的。
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