近日，中藥現(xiàn)代化領軍企業(yè)天士力集團宣布了一項重大交易，其控股股東天士力集團擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，將所持公司28%的股份轉(zhuǎn)讓給華潤三九，轉(zhuǎn)讓價格為每股14.85元，總價款約為62.12億元。交易完成后公司控股股東將變更為華潤三九，實際控制人將變更為中國華潤。
此前，天士力因籌劃股份轉(zhuǎn)讓事宜申請自8月1日開市起停牌。在停牌期間，關(guān)于天士力入主方的猜測不斷，市場上多有國資入主的聲音，僅停牌2個交易日，天士力入主方揭開面紗。
同日公告，經(jīng)公司向上海證券交易所申請，公司股票將于2024年8月5日（周一）開市起復牌。
這一消息迅速在醫(yī)藥界和資本市場引發(fā)廣泛關(guān)注。隨著天士力正式成為華潤醫(yī)藥旗下的一員，中藥行業(yè)的競爭格局或?qū)⒂瓉硇碌淖兓?/strong>
華潤三九作為華潤醫(yī)藥體系中的重要一員，其地位獨特且影響力顯著。自2008年起，華潤三九已成功發(fā)起超15次外延式并購。過去幾年，華潤三九連續(xù)收購吉林金復康藥業(yè)65%股權(quán)（2017年）、山東圣海65%股權(quán)（2017年）、昆藥集團28%股權(quán)（2022年）。
收并購的路徑下，華潤三九目前市值約540億元，僅次于片仔癀（1257.92億）、云南白藥（901.59億）。
2023年，華潤三九以247.39億元的營收僅位居白云山（755.15億元）、云南白藥（391.11億元）之后。
2021年、2022年，華潤三九的營收分別為153.2億元、180.79億元，并購昆藥后，華潤三九的業(yè)績同步增厚。
華潤三九作為OTC龍頭，覆蓋中成藥、中藥配方顆粒、中藥飲片，以及滋補保健等業(yè)務，已然是華潤系的“中藥扛把子”。
對于斥資62.12億元成為天士力的控股股東，華潤三九相信，這一交易后，其業(yè)務規(guī)模得以擴大、盈利能力得以提升，綜合競爭實力和抗風險能力將得到增強，有助于提高自身資產(chǎn)質(zhì)量、持續(xù)經(jīng)營能力與核心競爭力，并進一步鞏固其在中藥領域的領先地位。
華潤醫(yī)藥旗下的東阿阿膠、江中藥業(yè)等中藥企業(yè)，加上天士力和昆藥集團，其A股中藥公司總市值預計將超過 1300億元。這一龐大的中藥帝國，不僅擁有豐富的產(chǎn)品線，更在研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等方面形成了強大的協(xié)同效應。
天士力作為一家中藥現(xiàn)代化的標桿企業(yè)，其盈利能力不容小覷。
東方財富數(shù)據(jù)顯示，2023年A股市場中藥板塊61%的中藥企業(yè)凈利潤實現(xiàn)增長，其中漲幅最大的企業(yè)正是天士力——2023全年歸母凈利潤10.7億元，同比增長505%。
天士力除了2022年出現(xiàn)上市以來首虧之外，在22年的上市生涯里業(yè)績堪稱亮眼，自2015年以來，直到新冠之前，天士力的營收基本均在百億以上，最高時達到190億元，歸母凈利潤均在10億元以上，最高時達23.59億元。
2023年，天士力扭虧為盈，實現(xiàn)營業(yè)收入約86.74億元，同比增長0.42%——其中，醫(yī)藥工業(yè)收入74.21億元，占比85.56%；醫(yī)藥商業(yè)收入12.15億元，占比14.01%。
2023年，天士力中藥收入約59.71億元，占醫(yī)藥工業(yè)收入比例約80.47%；生物藥收入約1.90億元，占醫(yī)藥工業(yè)收入比例約2.55%（獨家品種注射用重組人尿激酶原（普佑克）為中國范圍內(nèi)唯一獲批上市的重組人尿激酶原產(chǎn)品）；化學藥收入約12.60億元，占醫(yī)藥工業(yè)收入比例約16.98%（主要產(chǎn)品水飛薊賓膠囊（水林佳），2023年市場份額排名全國第三）。
來源：天士力2023年報
天士力的代表產(chǎn)品復方丹參滴丸在國內(nèi)外享有盛譽。這款獨家開發(fā)的現(xiàn)代創(chuàng)新復方中藥，主要用于治療冠心病心絞痛等心腦血管疾病，市場需求旺盛。據(jù)統(tǒng)計，2023年天士力的復方丹參滴丸銷售量達到1.41億盒，銷售額約為31.27億元，占公司當年營收的36%。
除了復方丹參滴丸外，天士力還擁有98款在研產(chǎn)品的研發(fā)管線，其中現(xiàn)代中藥布局25款產(chǎn)品，包括18款1類創(chuàng)新藥。這些在研產(chǎn)品覆蓋了心腦血管、消化代謝、腫瘤、中樞神經(jīng)等多個治療領域，展現(xiàn)了天士力在中藥創(chuàng)新方面的強大實力。
天士力歷時20多年、耗資1.46億元力推的復方丹參滴丸“出海”事項，雖然目前還沒有最終結(jié)果，但其努力和堅持卻值得肯定。復方丹參滴丸作為全球首例順利完成FDA III期臨床研究的復方中藥制劑，其在美國市場的表現(xiàn)備受矚目。
然而，中藥出海并非易事。FDA對中藥的審評標準和流程與國內(nèi)存在較大差異，且市場競爭激烈。天士力在推進復方丹參滴丸“出海”的過程中，遇到了不少挑戰(zhàn)和困難。
此次加入華潤醫(yī)藥后，天士力或許能夠借助華潤醫(yī)藥的資源和經(jīng)驗，更好地應對這些挑戰(zhàn)。華潤醫(yī)藥在國際化方面有著豐富的經(jīng)驗和資源，其全球化戰(zhàn)略已經(jīng)初見成效。通過收購天士力，華潤醫(yī)藥可以進一步拓展其在美國等海外市場的業(yè)務布局，為中藥出海提供更多的機遇和可能。
值得注意的是，天士力的醫(yī)藥零售連鎖業(yè)務與中國華潤下屬華潤醫(yī)藥的零售連鎖業(yè)務存在同業(yè)競爭，同時天士力生產(chǎn)的右佐匹克隆片與華潤三九生產(chǎn)的佐匹克隆片也存在同業(yè)競爭。
為了保障天士力及其股東的利益，華潤三九及其控股股東華潤醫(yī)藥控股、實際控制人中國華潤已出具《關(guān)于避免同業(yè)競爭的承諾函》。
承諾函中明確表示，自本次交易完成后五年內(nèi)，將按照法定程序通過包括但不限于托管、資產(chǎn)（股權(quán)）轉(zhuǎn)讓、業(yè)務整合等方式，解決承諾方及其控制的下屬企業(yè)與天士力及其控制的下屬企業(yè)之間現(xiàn)存的同業(yè)競爭問題。
資料顯示，天士力是A股中藥板塊龍頭之一，產(chǎn)品覆蓋中藥、化學制劑藥、化學原料藥、生物藥等領域。2023年，天士力逾六成營業(yè)收入來自于中藥，來自化學制劑藥、生物藥營收占比分別為13.87%、2.19%。
華潤三九表示，本次交易有利于華潤三九加快補充創(chuàng)新中藥管線，同時有利于雙方發(fā)揮中藥產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應，在中藥材種植、創(chuàng)新研發(fā)、智能制造、渠道營銷等領域相互賦能，增強全產(chǎn)業(yè)鏈核心競爭力。
天士力作為中藥創(chuàng)新的標桿企業(yè)，其加入華潤醫(yī)藥后，將有機會獲得更多的資源和支持，進一步推動其創(chuàng)新藥的研發(fā)和上市。同時，華潤醫(yī)藥也可以借助天士力的創(chuàng)新能力和研發(fā)實力，提升其在中藥領域的整體競爭力。
此外，隨著全球?qū)χ兴幍恼J可度不斷提升，中藥出海也將成為未來中藥行業(yè)的重要發(fā)展方向。天士力在中藥出海方面的經(jīng)驗和努力，將為其在華潤醫(yī)藥體系中的發(fā)展提供更多的機遇和可能。
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