超500億市值的醫(yī)藥巨頭華東醫(yī)藥出手，將老牌苗藥企業(yè)納入麾下。
01
華東醫(yī)藥超5億收購苗藥藥企
標(biāo)的上半年僅賺約560萬
近日，華東醫(yī)藥公告顯示，其擬以基礎(chǔ)價款約5.28億元收購貴州恒霸藥業(yè)有限責(zé)任公司（以下簡稱“恒霸藥業(yè)”）100%股權(quán)。
即華東醫(yī)藥及其全資子公司華東醫(yī)藥（西安）博華制藥與貴州恒霸藥業(yè)、何曉玲、何堯、貴州寶鼎辰璽科技、貴州鈐鈺企業(yè)簽訂《關(guān)于收購貴州恒霸藥業(yè)有限責(zé)任公司股權(quán)的協(xié)議書》，博華制藥收購恒霸藥業(yè)100%股權(quán)，交易基礎(chǔ)價款5.2847億元，并將根據(jù)協(xié)議約定支付浮動對價。
本次被收購方，恒霸藥業(yè)是一家成立于1995年的老牌苗藥企業(yè)，擁有獨(dú)家產(chǎn)品傷科靈噴霧劑等產(chǎn)品。
財報顯示，2023年與2024年上半年，恒霸藥業(yè)分別取得營收0.86億元、0.35億元，分別取得凈利潤0.107億元、0.056億元。今年上半年，恒霸藥業(yè)的凈資產(chǎn)總額為0.86億元。
可以看出，這是一場高增值的收購。2023年，華東醫(yī)藥歸母凈利潤28.39億元，同比增長13.59%。如今，其以2023年歸母凈利潤的近1/5為交易基礎(chǔ)價提出收購，也讓業(yè)內(nèi)不少人士疑惑，這場收購是否“物有所值”？
值得注意的是，目前傷科靈噴霧劑在全國主要省市銷售，銷售集中度較高，5個主要省市合計銷售額約占該產(chǎn)品總銷售額的80%。
華東醫(yī)藥擬通過本次收購，獲得傷科靈噴霧劑等產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富其外用制劑產(chǎn)品管線，強(qiáng)化其外用制劑領(lǐng)域核心競爭力。收購?fù)瓿珊?，華東醫(yī)藥將積極推進(jìn)傷科靈噴霧劑在31個省市院內(nèi)院外銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋。
根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計，2021年中國50歲及以上人群中新增帶狀皰疹病例數(shù)為390萬，其預(yù)計2025年將達(dá)到490萬，2021-2025年復(fù)合增長率為6.0%。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)預(yù)測，2020年中國城市零售藥店終端骨科中成藥銷售額超過96億元。
綜合來看，傷科靈噴霧劑適應(yīng)癥涵蓋的患者人群數(shù)量較多，臨床需求明確。作為外用制劑，其方便攜帶的特性和可濕敷、噴灑等多種創(chuàng)面治療使用方法進(jìn)一步增加了藥物可及性，華東醫(yī)藥有望在這一市場挖掘產(chǎn)品更多潛在的商業(yè)機(jī)會。
同時，在外用制劑這一領(lǐng)域，華東醫(yī)藥旗下產(chǎn)品豐富。本次收購之前，其已經(jīng)擁有十余款產(chǎn)品，產(chǎn)品適應(yīng)癥廣泛，覆蓋特應(yīng)性皮炎、斑塊狀銀屑病、骨傷等。其表示，預(yù)計在2030年之前，外用制劑平臺將會有10余個產(chǎn)品陸續(xù)上市，最終實(shí)現(xiàn)在外用制劑領(lǐng)域的差異化布局。
02
中藥領(lǐng)域收并購火熱
從近幾年的發(fā)展看，外延并購似乎成了華東醫(yī)藥搶占相關(guān)市場的重要手段之一。通過外延并購，華東醫(yī)藥一舉集齊了醫(yī)美、GLP-1減肥藥等熱門業(yè)務(wù)板塊。
不過，左手減肥藥，右手少女針，這樣的發(fā)展似乎很難完全體現(xiàn)華東醫(yī)藥的野心。
盡管醫(yī)美業(yè)務(wù)給華東醫(yī)藥帶來了看得見的利潤（2023年，華東醫(yī)藥醫(yī)美業(yè)務(wù)營收24.47億元，同比增長27.79%），但眾多藥企紛紛擴(kuò)充醫(yī)美版圖下，相關(guān)產(chǎn)品的同質(zhì)化也在加重。
另一方面，減肥藥市場火熱，司美格魯肽已搶占最大市場，相關(guān)仿制藥和競爭產(chǎn)品層出不群。
華東醫(yī)藥需要尋找更多的市場發(fā)展。自身免疫是華東醫(yī)藥布局的核心治療領(lǐng)域之一，在這一領(lǐng)域，其已經(jīng)向外用制劑延伸，不管是自研還是外部合作，華東醫(yī)藥都動作頻頻。
2023年8月，華東醫(yī)藥先后引進(jìn)美國Arcutis的羅氟司特外用制劑（ZORYVE®乳膏劑和泡沫劑）與丹麥MC2公司的Wynzora®乳膏；同年，華東醫(yī)藥獲得MC2用于治療斑塊狀銀屑病的藥物Wynzora®乳膏在大中華區(qū)（中國大陸、香港、澳門和臺灣）的獨(dú)家開發(fā)和商業(yè)化權(quán)益。
目前，華東醫(yī)藥形成了ADC、GLP-1、外用制劑三大特色研發(fā)矩陣。2023年年報顯示，華東醫(yī)藥全資子公司華東醫(yī)藥（西安）博華制藥有限公司已建成三條外用制劑生產(chǎn)線。
圖源：華東醫(yī)藥2023年年報
本次收購后，華東醫(yī)藥稱，其將與國內(nèi)外優(yōu)秀的企業(yè)合作，致力于打造全球領(lǐng)先的集研發(fā)創(chuàng)新、成果轉(zhuǎn)化為一體的外用制劑平臺，并積極推進(jìn)新藥的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。
綜合來看，華東醫(yī)藥在中藥領(lǐng)域的產(chǎn)品并不多，雖然百令膠囊曾是銷售額突破30億的大單品，但華東醫(yī)藥想要在中藥這一領(lǐng)域更好的發(fā)展，還需發(fā)展和尋找更優(yōu)質(zhì)的品種。
近年來，隨著政策扶持和行業(yè)調(diào)整的影響逐漸擴(kuò)大，中藥行業(yè)發(fā)展正朝著好的方向不斷優(yōu)化，有潛力的并購標(biāo)的浮出水面，行業(yè)內(nèi)并購越發(fā)火熱。
作為“BD狂人”的華東醫(yī)藥，正積極出手。
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