估值超30億Biotech沖刺港股

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作者：鄒繼升來源：藥智網

2024-02-19

頭對頭奧希替尼。

近日，又一家尚無產品上市的內地Biotech沖刺港股18A，其核心產品有望成為同類最佳，并豐富布局CDK靶點家族。

從2017年成立至今，上市前該公司已到D輪融資階段，投后估值從2018年的1.3億元增長至2023年的30.84億元，增長超20倍。

它就是同源康醫(yī)藥。

Biotech小巨獸，

估值已超30億

成立于2017年的同源康醫(yī)藥，其發(fā)展速度在Biotech中可以說是較為快速的。

成立至今，同源康醫(yī)藥已從天使輪融資至D輪，前后經歷了6輪融資。以平均一年一次融資的速度，不斷將公司的估值拉高。D輪融資結束于去年12月，領投資本為匯宇制藥，參投方包括中金資本、長州金控等，融資金額為2億元。

招股書顯示，在D輪融資之后，同源康醫(yī)藥投后估值從2018年的1.3億元增長至2023年的30.84億元，增長超20倍。

Biotech的特點在于前期的現金流大部分都是靠融資獲得，前期持續(xù)虧損是Biotech的常態(tài)。

目前來看，2022年及2023年前三季度，同源康的凈虧損分別為3.12億元、2.66億元，兩年虧損整體超過6億元是可以預期的。其中，大部分公司現金流都被用于研發(fā)，2022年研發(fā)成本為2.3億元，2023前三季度為1.89億元。

值得注意的是，目前該公司還沒有產品上市，但也憑著轉讓管線獲取了一定的收益來支持研發(fā)，例如在2020年，同源康與麗珠醫(yī)藥簽署TY2136b項目，授予其在中國地區(qū)的獨家開發(fā)許可，總計不超過人民幣2200萬元。

核心產品，

頭對頭奧希替尼

TY-9591是同源康醫(yī)藥的核心產品，為三代EGFR-TKI抑制劑的代表產品之一，主要用于治療非小細胞肺癌。TY-9591于2019年進入臨床I期，而在2022年就開始進入了臨床III期的受試者招募入組階段，進展可謂“神速”。

EGFR藥物重磅炸彈頻出，由阿斯利康研發(fā)的藥物奧希替尼在肺癌患者中可謂如雷貫耳。該藥于2015年在美國和歐洲獲批，2017年在國內獲批。銷售上來看，該藥2022年的銷售額為54.5億美元，是當年全球第6大抗腫瘤藥物。

EGFR三代靶向藥物并不罕見，例如伏美替尼，阿美替尼和23年上市的貝福替尼。但真正敢頭對頭比較奧希替尼的，TY-9591是頭一個。

與奧希替尼相比，TY-9591的顯著差別之一在于藥代動力學特性，其穩(wěn)定性更強，同時能顯著減少有毒代謝物AZD5104的產生（降低60%），毒副作用相應減少，同時顯著增加TY-9591體內暴露量(比奧希替尼高73%)。

據招股書披露，TY-9591將在2025年一季度向NMPA遞交有條件上市申請。

據弗若斯特沙利文資料顯示，目前奧希替尼在2022年占到了同類藥物全球市場份額的84％。國內方面，翰森制藥的阿美替尼于2020年上市，是我國首個國產三代EGFR-TKI，它也是繼奧希替尼后，全球第二個獲批上市的三代EGFR-TKI藥物。阿美替尼上市后的首年銷量達到了7億元，次年便超過15億元。而排在第三的則是伏美替尼，首年銷售額僅有2.36億元。

2022年，中國非小細胞肺癌的小分子靶向藥規(guī)模達到了357.2億元，TY-9591產品作為潛在同類最佳第三代EGFR-TKI，市場前景相當可觀。

布局CDK靶點，

TYK-302的差異化競爭

同源康醫(yī)藥重視對CDK家族靶點的布局，最值得一提的是關鍵產品TY-302。

TY-302是一款選擇性口服CDK4/6抑制劑，為哌柏西利的氘代衍生物，主要用于治療乳腺癌，前列腺癌等晚期實體瘤。它的想象力在于適應癥的差異性，目前中國的CDK抑制劑26條研發(fā)管線中，它是唯一適用于前列腺癌的CDK4/6抑制劑。

TY-302于2019年12月獲批臨床研究許可，目前乳腺癌適應癥已經進展到Ib/II期，預期2025年1季度進度注冊性臨床階段。前列腺癌適應癥方面，公司計劃于2024年下半年開展其II期臨床。

CD4/6抑制劑的火熱規(guī)模是有目共睹的，但全球市場目前已經被輝瑞的哌柏西利、諾華的瑞博西利和禮來的阿貝西利瓜分，2022三者銷售額合計88.35億美元，幾乎已經占滿了全球的市場份額。但哌柏西利也已經到了銷售峰值的狀態(tài)（2022年全球銷售額為51.2億美元），專利在2023年到期。

國內藥企方面，恒瑞的達爾西利于2021年底上市，預計將在2026年銷售額達到25億元。但目前并未掀起太多波瀾，主要原因是它的適應癥與哌柏西利有較大重合度，哌柏西利到期后，國內各大藥企的仿制藥一起跟進，例如齊魯制藥在2020年就拿到了哌柏西利的國內首仿。

相比來說，先聲制藥與G1Therapeutics聯(lián)合研發(fā)的曲拉西利更值得關注，它的差異化適應癥管線是CDK4/6抑制劑走出內卷的必由之路。其適應癥為預防小細胞肺癌患者化療造成的骨髓抑制，而此前幾乎所有同類藥物都在乳腺癌適應性上深耕重鑿。曲拉西利2022年銷售額3130萬美元，同比增長182%。

CDK4/6抑制劑的核心思路如前所說：關鍵在于走出乳腺癌晚期適應癥的這個內卷怪圈。此前瑞博西利和阿貝西利便做了與哌柏西利有差異的適應癥布局，分別針對了乳腺癌早期和絕經前的適應癥。

而TY-302難能可貴的也在這點，它的前列腺癌適應癥布局讓它有了充足的差異化競爭空間。

除TY-302外，同源康醫(yī)藥在CDK家族中的布局還包括針對CDK7靶點的TY-2699a，針對CDK2/4/6靶點的TY-0540，目前均處于臨床I期，此外，還有多款處于IND階段和臨床前的藥物。

結語

成立7年，同源康即將迎來關鍵時刻，相信其成功上市之后，之后的臨床試驗和產品上市也將走得更加順利，核心產品變現不再遙遠。

數據來源：

1.同源康招股書

2.弗若斯特沙利文報告

3.同源康官網

4.Cortellis數據庫

5.子彈財經：《IPO雷達丨同源康醫(yī)藥累虧近9億，創(chuàng)始人吳豫生曾引朋友“低價”入股》

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