諾和諾德市值超LV，嚴(yán)肅醫(yī)療消費(fèi)品化時(shí)代來(lái)了？

       歐洲“股王”易主了。

       進(jìn)入9月份，諾和諾德市值超越了原霸主路易威登(LV)，成為歐洲市值第一。從最新數(shù)據(jù)來(lái)看，諾和諾德市值為4184億美元，LV則在3900億美元左右徘徊，差距似乎有越拉越大的趨勢(shì)。

       并非LV不努力。2023年以來(lái)，LV市值小幅上漲，大象仍在起舞。只是，架不住諾和諾德表現(xiàn)過(guò)于強(qiáng)勢(shì)，年初至今，其股價(jià)漲幅達(dá)到37.5%，市值增長(zhǎng)了1100多億美元，約等于1/4個(gè)LV。

       沒(méi)辦法，司美格魯肽過(guò)于火爆，市場(chǎng)對(duì)諾和諾德的預(yù)期越來(lái)越高。諾和諾德完成對(duì)奢侈品巨頭的超越，似乎也在宣告著：

       嚴(yán)肅醫(yī)療消費(fèi)品化時(shí)代來(lái)了。

       / 01 /

       嚴(yán)肅醫(yī)療消費(fèi)出圈

       所謂嚴(yán)肅醫(yī)療，是以治病救人為核心目標(biāo)；而消費(fèi)醫(yī)療，則是以外貌等精神消費(fèi)為核心目標(biāo)，例如醫(yī)美、口腔等領(lǐng)域。

       原本，司美格魯肽與消費(fèi)醫(yī)療并無(wú)太大聯(lián)系。畢竟，其一開(kāi)始作為一款降糖藥，屬于嚴(yán)格意義上的嚴(yán)肅醫(yī)療藥物，而非消費(fèi)醫(yī)療藥物。

       即便是司美格魯肽為人熟知的減肥適應(yīng)癥，也同樣是嚴(yán)肅醫(yī)療范疇。其適應(yīng)癥針對(duì)的患者群體，不僅處方有著嚴(yán)格的要求，針對(duì)的群體也有嚴(yán)格限制。

       例如，其在國(guó)內(nèi)開(kāi)展的減肥適應(yīng)癥，針對(duì)的人群BMI（身體質(zhì)量指數(shù)）至少需要大于、等于24。這意味著，一位1.7米的小姐姐，體重達(dá)到70kg左右，才能將司美格魯肽作為減肥的手段。

       但這并不妨礙，司美格魯肽成為“嚴(yán)肅醫(yī)療、消費(fèi)出圈”的典型案例?？梢钥吹剑湓谌蚴艿阶分?，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了適用人群的范圍。

       司美格魯肽在國(guó)內(nèi)的爆火，并非來(lái)自于醫(yī)院渠道，而是各類營(yíng)銷號(hào)們打著“躺著減肥”的標(biāo)語(yǔ)，讓管不住嘴、邁不開(kāi)腿的減肥愛(ài)美人士對(duì)其充滿了期待。

       從微博到小紅書(shū)，不斷有個(gè)人在社交媒體上分享自己的打卡司美格魯肽之旅，讓更多的減肥愛(ài)好者們走上拔草之旅。

       她們涌進(jìn)醫(yī)院的內(nèi)分泌代謝科，主訴自己有糖尿病，并且她們比醫(yī)生更清楚自己需要的處方藥——司美格魯肽。

       在超適應(yīng)癥使用的情況下，司美格魯肽從臨床用藥變成了醫(yī)美產(chǎn)品，這也使得其商業(yè)化邏輯，徹底發(fā)生了改變。

       從嚴(yán)肅的藥品到大眾的消費(fèi)品，市場(chǎng)成倍擴(kuò)容，釋放巨大的想象空間。

       / 02 /

       為什么是司美格魯肽

       從司美格魯肽的出圈過(guò)程來(lái)看，嚴(yán)肅醫(yī)療消費(fèi)品化的時(shí)代到來(lái)，可以說(shuō)是必然。因?yàn)椋澈蟮暮诵耐剖?，本質(zhì)上是“互聯(lián)網(wǎng)”。

       司美格魯肽在國(guó)內(nèi)的推手是互聯(lián)網(wǎng)，在海外的推手也是。例如，馬斯克的“帶貨”就形成了顯著的放大效應(yīng)。本質(zhì)上，這是營(yíng)銷渠道變革，帶來(lái)的時(shí)代紅利。

       但是，人人都可以成為司美格魯肽嗎？答案顯然是否定的。司美格魯肽能有今天，本質(zhì)上離不開(kāi)“醫(yī)療、消費(fèi)屬性”的完 美結(jié)合。

       首先是醫(yī)療層面，司美格魯肽有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呐R床設(shè)計(jì)，大規(guī)模研究得到的數(shù)據(jù)為其有效性和安全性提供了有效支撐，這是其放量的基礎(chǔ)。

       與此同時(shí)，其在消費(fèi)領(lǐng)域又有著無(wú)可匹敵的邏輯。消費(fèi)的核心，是流量變現(xiàn)，主要取決于兩點(diǎn)：

       一是需求規(guī)模，受眾群體數(shù)量的多少，決定了產(chǎn)品天花板的高低；二是剛需程度，用戶付費(fèi)意愿的強(qiáng)弱，決定了產(chǎn)品的實(shí)際表現(xiàn)。

       在用戶體量和用戶付費(fèi)意愿方面，減肥藥的優(yōu)勢(shì)遠(yuǎn)超過(guò)其它嚴(yán)肅醫(yī)療產(chǎn)品。

       首先，不考慮超適應(yīng)癥使用問(wèn)題，超重群體本身就不小。是否超重，由BMI來(lái)斷定。根據(jù)美國(guó)National Health and Nutrition Examination Survey統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全世界將近三分之一的人體重屬于“超重（overweight，BMI 25到29.9）“范疇，將近43.4%的成年人患有肥胖癥（BMI大于30），將近9.2%的成年人患有嚴(yán)重肥胖癥（BMI大于40）。

       沒(méi)錯(cuò)，肥胖是種病，并且這種病正在全球大流行。而根據(jù)世界肥胖聯(lián)合會(huì)發(fā)布的《2023年世界肥胖地圖》，預(yù)計(jì)2035年，全球?qū)⒂?1%的人口，約40億人肥胖或超重。

       按這個(gè)數(shù)據(jù)，肥胖可能是這個(gè)世界上患者人數(shù)最多的疾病了。

       其次，減肥的意義并不只在于減掉體重，由于容貌焦慮的廣泛存在，減肥還被賦予了精神屬性。在對(duì)健康和愛(ài)美需求的雙重驅(qū)動(dòng)下，減肥市場(chǎng)的付費(fèi)意愿超出想象。這也是為什么，現(xiàn)在司美格魯肽在全球都出現(xiàn)賣斷貨的盛況。

       某種意義上來(lái)說(shuō)，一款嚴(yán)肅醫(yī)療要想靠消費(fèi)屬性出圈，買單者的“焦慮”必不可少。最為典型的，就是生長(zhǎng) 激素，海外嚴(yán)格的處方要求，使得市場(chǎng)規(guī)模反不如國(guó)內(nèi)。而造就這一現(xiàn)象的，正是家長(zhǎng)的“焦慮”。

       “醫(yī)療、消費(fèi)屬性”完 美結(jié)合的司美格魯肽，碰上洶涌的減肥熱潮，出圈也在情理之中。只不過(guò)，嚴(yán)肅醫(yī)療消費(fèi)出圈的成功，并不容易復(fù)制。

       / 03 /

       成功難以輕易復(fù)制

       不管是嚴(yán)肅醫(yī)療，還是消費(fèi)醫(yī)療，我們都要謹(jǐn)慎看待。從根本上來(lái)說(shuō)，嚴(yán)肅醫(yī)療要想消費(fèi)出圈，不僅對(duì)品類有著嚴(yán)格要求，對(duì)企業(yè)也有著重大考驗(yàn)。

       首先，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，既要有洞察市場(chǎng)、立項(xiàng)產(chǎn)品的能力，還需要極為突出的研發(fā)、臨床能力。新分子的研發(fā)、臨床實(shí)驗(yàn)時(shí)間、審批標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格、耗時(shí)長(zhǎng)、結(jié)果不確定性對(duì)公司資金等方面實(shí)力都是考驗(yàn)。

       其次，企業(yè)的商業(yè)化能力，也面臨著極大的挑戰(zhàn)。嚴(yán)肅醫(yī)療和消費(fèi)醫(yī)療的商業(yè)化邏輯，完全不一致。

       單純從嚴(yán)肅醫(yī)療來(lái)說(shuō)，消費(fèi)決策權(quán)不由患者決定，患者依賴于醫(yī)生的決策來(lái)選擇診療方案。本質(zhì)上，這是一門TO醫(yī)生的生意，核心是搞定醫(yī)生，考驗(yàn)的是企業(yè)的入院以及學(xué)術(shù)教育能力。

       而消費(fèi)醫(yī)療，需要搞定的則是消費(fèi)者本身，畢竟，消費(fèi)決策權(quán)在消費(fèi)者手中。這對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，既考驗(yàn)品牌力，又考驗(yàn)院外的渠道力。

       嚴(yán)肅醫(yī)療消費(fèi)出圈，則是一個(gè)既要、又要的東西。既離不開(kāi)藥企對(duì)醫(yī)生群體的教育，畢竟醫(yī)生是教育消費(fèi)者，或是讓消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品產(chǎn)生信賴的第一步。與此同時(shí)，藥企又必須完成更難的環(huán)節(jié)：教育消費(fèi)者。

       將這兩大完全不一樣的能力相結(jié)合，企業(yè)無(wú)疑需要做更多的探索、投入更多。

       而在這個(gè)過(guò)程中，對(duì)企業(yè)的初心又有著極大的考驗(yàn)。畢竟，這要求企業(yè)需要長(zhǎng)期投入較大的研發(fā)和銷售費(fèi)用保持競(jìng)爭(zhēng)力，雖然打開(kāi)了更高的天花板，但依然難以獲得超額利潤(rùn)。

       這一點(diǎn)，醫(yī)美巨頭艾爾建是典型，雖然毛利率高達(dá)88%以上，但凈利率水平僅為20%左右，與國(guó)內(nèi)的愛(ài)美客等凈利率顯然不在一個(gè)級(jí)別。

       從司美格魯肽成為爆款的過(guò)程來(lái)看，嚴(yán)肅醫(yī)療消費(fèi)品化時(shí)代的趨勢(shì)正在加強(qiáng)。但這條路，并沒(méi)有那么好走。