凈利潤(rùn)增長(zhǎng)270%，97款在研管線！一家中藥龍頭的崛起

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作者：陳正青來(lái)源：藥智數(shù)據(jù)

2023-11-15

如何穿越周期，逆流而上？這家中藥企業(yè)給出了答案。

與去年同期虧損相比，它2023年上半年凈利潤(rùn)為7.07億元，同比大幅增長(zhǎng)269.75%。

不僅如此，該藥企研發(fā)費(fèi)用3.5億元、研發(fā)費(fèi)用率8%，遠(yuǎn)超中藥企業(yè)平均研發(fā)費(fèi)用率3.8%，并擁有97款在研管線。

它就是天士力。今年以來(lái)，天士力股價(jià)上漲近30%，如此表現(xiàn)在今年低迷的醫(yī)藥行業(yè)中屬實(shí)亮眼。是什么讓天士力從一眾中藥企業(yè)中脫穎而出？

2023年天士力A股市場(chǎng)走勢(shì)

扭虧為盈，

業(yè)績(jī)180度轉(zhuǎn)彎

天士力在資本市場(chǎng)的優(yōu)異表現(xiàn)，很大程度來(lái)自其基本面的修復(fù)。

今年上半年，天士力實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.92億元，同比增長(zhǎng)8.88%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.07億元，同比大幅增長(zhǎng)269.75%；扣非凈利潤(rùn)6.91億元，同比增長(zhǎng)51.82%。

與去年同期虧損4.17億元相比，天士力實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)180度大轉(zhuǎn)彎。其中最主要原因是上年同期投資的金融資產(chǎn)公允價(jià)值下降金額較大。今年上半年，天士力持有的I-MAB、科濟(jì)藥業(yè)等金融資產(chǎn)公允價(jià)值下降4061.4萬(wàn)元，而去年同期是下降9.65億元。

半年報(bào)顯示，截至6月底，天士力已累計(jì)處置了持有的I-MAB股權(quán)的36.46%，而在此之前還處置了持有的科濟(jì)藥業(yè)股權(quán)的34.2%。如此一來(lái)，資本市場(chǎng)的變動(dòng)對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響就明顯縮小。

除了處置金融資產(chǎn)，天士力近年來(lái)還在逐漸剝離醫(yī)藥商業(yè)部分。今年4月，天士力醫(yī)藥商業(yè)擬將持有的濟(jì)南平嘉(連鎖藥店)60%的股權(quán)、遼寧天士力(連鎖藥店)90%的股權(quán)及其下屬子公司股權(quán)出售給漱玉平民。

在大幅收縮零售藥店網(wǎng)絡(luò)的同時(shí)，天士力持續(xù)聚焦醫(yī)藥工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。構(gòu)建了以過(guò)10億品種復(fù)方丹參滴丸，和過(guò)億品種養(yǎng)血清腦顆粒/丸、芪參益氣滴丸、注射用益氣復(fù)脈、注射用丹參多酚酸等為主的中成藥產(chǎn)品梯隊(duì)。

天士力上半年業(yè)績(jī)構(gòu)成

醫(yī)藥工業(yè)也成為推動(dòng)天士力業(yè)績(jī)健康穩(wěn)定增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。今年上半年，醫(yī)藥工業(yè)收入37.02億，占總營(yíng)收的84.3%，較去年同期增長(zhǎng)11.45%，其中中藥版塊收入29.90億，較去年同期增長(zhǎng)18.28%。

97款在研產(chǎn)品，

穩(wěn)居中藥研發(fā)第一梯隊(duì)

與傳統(tǒng)中藥企業(yè)“重銷售、輕研發(fā)”不同，近年來(lái)天士力持續(xù)加大研發(fā)投入，持續(xù)站穩(wěn)現(xiàn)代中藥研發(fā)第一梯隊(duì)地位。

截至今年上半年，天士力已擁有涵蓋97款在研產(chǎn)品的研發(fā)管線，其中，包括41款1類創(chuàng)新藥，并有39款已進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段，25款已處于臨床II、III期研究階段。

在現(xiàn)代中藥領(lǐng)域，天士力布局了26款產(chǎn)品，有19款產(chǎn)品處于臨床II、III期研究階段。

此外，天士力通過(guò)對(duì)大品種的二次開(kāi)發(fā)，開(kāi)拓新市場(chǎng)空間。復(fù)方丹參滴丸獲批非增殖性糖尿病視網(wǎng)膜病變適應(yīng)癥；芪參益氣滴丸增加糖尿病腎病適應(yīng)癥、心衰適應(yīng)癥，養(yǎng)血清腦丸增加阿爾茨海默病適應(yīng)癥的II期臨床試驗(yàn)正在穩(wěn)步推進(jìn)中。

天士力一直主張通過(guò)對(duì)經(jīng)典名方的現(xiàn)代化創(chuàng)新，來(lái)打造現(xiàn)代中藥，從而讓中藥實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化、國(guó)際化。

天士力現(xiàn)代中藥智能制造生產(chǎn)線

正是通過(guò)這些舉措，讓天士力的中藥產(chǎn)業(yè)“與眾不同”，目前產(chǎn)品已銷往全球50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，國(guó)際化研發(fā)也初露鋒芒，兩項(xiàng)國(guó)際臨床試驗(yàn)正在進(jìn)行中，成為中藥出海的典范。

多元化布局，

生物藥、化藥協(xié)同發(fā)展

除了現(xiàn)代中藥研發(fā)，天士力還緊跟國(guó)際前沿新技術(shù)，探索現(xiàn)代中藥、生物藥、化學(xué)藥的協(xié)同發(fā)展，不斷豐富梯隊(duì)化的產(chǎn)品組合。

在生物藥領(lǐng)域，天士力于2001年成立了天士力生物，并在當(dāng)年以8000萬(wàn)元的價(jià)格，從軍事醫(yī)學(xué)科學(xué)院手中買下剛拿到臨床批件的生物一類新藥“普佑克”。

經(jīng)過(guò)十年努力，普佑克于2011年獲批上市，成為中國(guó)范圍內(nèi)唯一獲批上市的重組人尿激酶原產(chǎn)品，也是“十一五”規(guī)劃期間獲得國(guó)家重大新藥創(chuàng)制科技重大專項(xiàng)支持的首個(gè)獲批上市的1類生物新藥。2017年7月納入國(guó)家醫(yī)保目錄后，迅速拉動(dòng)生物藥板塊快速增長(zhǎng)，成為新一代心梗特異性溶栓藥物第一品牌。

除了目前在售的普佑克外，天士力還布局了11款生物藥研發(fā)管線。其中，安美木單抗已處于II期臨床試驗(yàn)階段，培重組人成纖維細(xì)胞生長(zhǎng)因子21注射液、PD-L1/VEGF雙抗等正在開(kāi)展I期臨床研究。

在化學(xué)藥領(lǐng)域，天士力采用仿創(chuàng)結(jié)合的方式，共布局了57款產(chǎn)品。其中，治療腓骨肌萎縮癥的PXT3003已完成III期全部病例入組，1類創(chuàng)新藥PARP抑制劑推進(jìn)至II期臨床，抗抑郁JS1-1-01臨床Ib期全部受試者出組。此外，還有多款仿制藥提交上市及一致性評(píng)價(jià)申請(qǐng)。

綜合而言，天士力在生物藥、化藥領(lǐng)域的研發(fā)布局，讓其產(chǎn)品更加豐富，未來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也充滿了各種可能性。隨著研發(fā)進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，一旦后續(xù)研發(fā)管線中有爆款產(chǎn)品出現(xiàn)，其估值邏輯或?qū)l(fā)生較大變化。

2017年-2022年天士力新藥獲批數(shù)量