高處不勝寒。很長一段時間內，作為國內“制藥一哥”的恒瑞醫(yī)藥，在登峰的同時，也承受著“高寒”的孤寂：集采釋壓看恒瑞，創(chuàng)新轉型看恒瑞，醫(yī)藥圈的任何風吹草動，恒瑞醫(yī)藥都是被關注的焦點之一。
而隨著2021年7月，解甲歸田的孫飄揚再次出山，開始與恒瑞的新征程后，轉眼又走過了兩個春秋，如今的恒瑞醫(yī)藥，發(fā)出了不一樣的光芒。
據(jù)恒瑞醫(yī)藥近日發(fā)布的2023Q3季報顯示，2023年前三季度營收170.14億元，同比增長6.70%，實現(xiàn)凈利潤34.74億元，同比增長9.47%。
高處已勝寒。恒瑞醫(yī)藥正以新的姿態(tài)，大步邁入全面發(fā)展、全面突破的創(chuàng)新藥新階段。
01
集采磨礪出的“寒衣”
在2011年獲批上市首 個創(chuàng)新藥艾瑞昔布之時，恒瑞醫(yī)藥就已踏上了創(chuàng)新轉型的征程，但十余年過去，仿制藥仍是其重要支柱。
據(jù)2023半年報顯示，上半年營收為111.68億元，其中創(chuàng)新藥收入為49.62億元（含稅），占總營收的44.43%，換而言之，仿制藥依然是恒瑞醫(yī)藥重要的“造血器官”。
而比起創(chuàng)新藥高額投入以及研發(fā)失敗風險，更讓恒瑞醫(yī)藥倍感壓力的是集采。第八批集采之前，恒瑞醫(yī)藥中選了22個藥品，平均降價74.5%，影響最大的是第五批集采的8個藥品和第七批集采的5個藥品，13個藥品2022年銷售額合計為15.9億元，比2021年減少31.8億元，同比下滑66.67%。
值得注意的是，第五批集采在2021年9月起陸續(xù)執(zhí)行，而第七批集采是在2022年11月起陸續(xù)執(zhí)行，也就是說第五批集采壓力已基本釋放完畢，而第七批集采承壓才剛剛開始，對恒瑞醫(yī)藥2023年的業(yè)績壓力會大到什么程度？
從恒瑞醫(yī)藥2022Q4以來的單季營收情況看，其已擺脫前期集采陰影，中標第七批集采的5個藥品也構不成了多少威脅，因為2022Q4營收雖有6.60%的下滑，但值得注意的是，凈利潤實現(xiàn)了126.90%的增長，且截至2023Q，恒瑞醫(yī)藥已連續(xù)3個季度實現(xiàn)了營收和凈利潤的雙增長。
至于2023年啟動的第八批集采，恒瑞醫(yī)藥的鹽酸左布比卡因注射液雖中標供應北京、河北等7個省市，但據(jù)藥智醫(yī)院銷售數(shù)據(jù)顯示，恒瑞醫(yī)藥的鹽酸左布比卡因注射液2022年銷售額僅為1199.32萬元，收入占比較小，因此影響較小。
集采還將繼續(xù)，但壓力對恒瑞醫(yī)藥來說已經減少。在即將開標的第九批集采中，恒瑞醫(yī)藥銷售額在4億元以上未被集采的產品為卡泊芬凈注射液。
第九批集采目錄中，卡泊芬凈注射液分為50mg和70mg兩個劑型。據(jù)藥智醫(yī)院銷售數(shù)據(jù)顯示，恒瑞醫(yī)藥卡泊芬凈注射液兩個劑型均有售，2022年銷售額為4.41億元，但70mg劑型銷售額僅為182.03萬元。
恒瑞醫(yī)藥若兩個劑型均中標第九批集采，70mg劑型將得以放量，彌補整個產品線的降價影響，而即便是僅有50mg劑型中標，4億元營收級別的產品受集采降價的壓力，恒瑞醫(yī)藥也能快速消化。
02
轉變創(chuàng)新藥“單打獨斗”思路
仿制藥的成功經驗，讓恒瑞醫(yī)藥在做創(chuàng)新藥時，習慣于當個“獨行俠”，然而創(chuàng)新藥領域的特點之一，就是License in/out交易頻繁，輝瑞、羅氏、默沙東等大型跨國藥企也不例外。
今年2月，恒瑞醫(yī)藥將SHR2554中國外的開發(fā)、生產及商業(yè)化權利許可給Treeline Biosciences公司，將獲得1100萬美元的首付款，未來還有權收取最多6.95億美元的里程碑款。這是恒瑞醫(yī)藥近三年來的首次“出海”合作。
打開思路后，恒瑞醫(yī)藥轉變了創(chuàng)新藥“單打獨斗”的思路，近期License out交易頻繁，國際化戰(zhàn)略意圖明顯。
8月，將SHR1905大中華區(qū)以外的全球開發(fā)、生產和商業(yè)化權利許可給美國One Bio；10月，將馬來酸吡 咯替尼片印度開發(fā)和商業(yè)化權利許可給印度Dr.Reddy's；
10月，將卡瑞利珠單抗除大中華區(qū)和韓國以外的全球開發(fā)和商業(yè)化卡瑞利珠單抗聯(lián)用治療肝細胞癌的權利，許可給美國Elevar。值得一提的是，截至目前，卡瑞利珠單抗已在肺癌、肝癌、食管癌、鼻咽癌以及淋巴瘤五大瘤種中獲批9個適應癥。
……
如此頻繁的出海之路背后，是恒瑞醫(yī)藥強勁的創(chuàng)新能力加持。
在剛結束的2023年歐洲腫瘤內科學會（ESMO）大會上，恒瑞醫(yī)藥13款抗腫瘤創(chuàng)新藥的35項研究成果得以入圍展示，其中2項為優(yōu)選口頭報告，分別為HRS-4642在KRAS G12D突變晚期實體瘤患者中的首次人體1期研究，和隨機3期研究的局部晚期直腸癌新輔助短程放療序貫卡瑞利珠單抗聯(lián)合化療與長程放化療序貫化療的比較。
HRS-4642臨床數(shù)據(jù)顯示，18例患者(肺腺癌10例，結直腸癌5例，闌尾粘液腺癌、卵巢癌和胰 腺癌各1例)接受HRS-4642靜脈注射后，不良反應發(fā)生率無劑量依賴趨勢，有11例患者(61.1%)病情穩(wěn)定，6例(33.3%)靶病灶縮小。HRS-4642是第一個具有良好臨床療效的KRAS G12D抑制劑，且耐受性良好，沒有新的安全性信號，1例PR，所有腫瘤DCR達77.8%，NSCLC的DCR達90%。
卡瑞利珠單抗研究結果顯示，231例患者隨機分配至CAM+CAPOX組(113例)和CAPOX組(118例)，經意向治療（ITT）人群中盲態(tài)獨立審查委員會（BIRC）評估的pCR率，CAM+CAPOX組為39.8%，比CAPOX組的15.3%有顯著提高。值得一提的是，卡瑞利珠單抗的這一研究是全球首 個評估SCRT序貫免疫治療聯(lián)合化療治療LARC的3期研究。
此外，恒瑞醫(yī)藥的2款ADC藥物SHR-A1811和SHR-A2009的1期臨床研究也在2023 ESMO大會上展示，在跨國藥企競相追逐ADC的熱潮中，恒瑞醫(yī)藥的ADC藥物也別具“出海”潛力。
03
小結
由仿制藥向創(chuàng)新藥轉型，是恒瑞醫(yī)藥孜孜不倦的追求，目前已有15款創(chuàng)新藥在國內獲批，其中包括13款自研1類創(chuàng)新藥。另外，據(jù)2023H1報顯示，上半年取得創(chuàng)新藥生產批件7個、改良型新藥生產批件1個、仿制藥生產批件2個，是近年來同期首次新藥批件多于仿制藥批件，走出集采陰影，創(chuàng)新藥新獲生產批件首超仿制藥，預示著恒瑞醫(yī)藥在創(chuàng)新轉型上取得了階段性的成功
此外，已上市產品“雙艾”組合肝癌一線治療適應癥的美國上市申請在2023年7月已獲FDA受理，值得一提的是，“雙艾”組合的全球首 個胃癌圍術期靶免聯(lián)合3期研究結果也以口頭報告形式在2023年ESMO大會展示，提高了“雙艾”組合在美獲批的成功率。
低谷時，熬過去，終能遇見光，恒瑞醫(yī)藥加油，創(chuàng)新路未來可期！
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