海正藥業(yè)——一家故事頗豐的老藥企

       近日，北京軍海正式宣告破產(chǎn)。北京市第一中級(jí)人民法院表示，北京軍海不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力，已具備破產(chǎn)法規(guī)定的破產(chǎn)原因。

       北京軍海成立于2012年，由海正藥業(yè)與軍事醫(yī)學(xué)科學(xué)院合作而創(chuàng)立，致力于軍隊(duì)特需藥品、國(guó)家戰(zhàn)略性藥品和針對(duì)突發(fā)公共衛(wèi)生事件的應(yīng)急防控藥品研發(fā)。其中，海正藥業(yè)持有北京軍海51%的股權(quán)，為控股股東；新興際華醫(yī)藥控股有限公司持有該公司49%的股權(quán)，為參股股東。

       早在2021年11月，海正藥業(yè)發(fā)布《關(guān)于控股子公司北京軍海藥業(yè)有限責(zé)任公司相關(guān)閑置設(shè)備報(bào)廢處理的議案》，稱北京軍海自成立以來(lái)，一直處于項(xiàng)目建設(shè)狀態(tài)，未產(chǎn)生營(yíng)收。截至2020年底，北京軍海項(xiàng)目建設(shè)已累計(jì)投入3.05億元，其資金主要來(lái)源于注冊(cè)資本金、公司的借款和銀行貸款。為了進(jìn)一步降低損失、回籠資金，經(jīng)海正藥業(yè)及北京軍海審慎研究，決定停止北京軍海原有項(xiàng)目建設(shè)，并將相關(guān)閑置專用設(shè)備報(bào)廢處理。

       北京軍海的破產(chǎn)，使其背后的母公司海正藥業(yè)這一老牌藥企再次呈現(xiàn)在大家面前。

       曾經(jīng)的輝煌

       中國(guó)的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)崛起離不開兩個(gè)東部沿海城市，一個(gè)是浙江臺(tái)州，另一個(gè)是江蘇連云港。浙江臺(tái)州的代表是海正藥業(yè)；江蘇連云港的代表是恒瑞醫(yī)藥。

       海正藥業(yè)成立于1956年，起初它只是一家生產(chǎn)樟腦塊（粉）的小工廠。1976年，公司開始涉足制藥行業(yè)。第二年便以八萬(wàn)元買入了中科院研發(fā)的克念菌素——一種治療前列腺增生的新藥。

       隨后幾年，海正藥業(yè)又從上海醫(yī)藥工業(yè)研究所買斷阿霉素，進(jìn)行實(shí)用化研發(fā)后順利投產(chǎn)，結(jié)束了中國(guó)癌癥藥物依賴進(jìn)口的歷史。

       之后又與上海市農(nóng)藥研究所合作研發(fā)出阿福菌素，獲得了第一款單品種利潤(rùn)超億元的產(chǎn)品，借此挺進(jìn)獸藥領(lǐng)域，并逐漸走上多方位發(fā)展的道路。

       同時(shí)，海正藥業(yè)將業(yè)務(wù)范圍積極拓展至海外，并逐步進(jìn)入國(guó)外中高端原料藥市場(chǎng)。2014年，海正藥業(yè)營(yíng)收首次突破百億大關(guān)，凈利潤(rùn)3.08億元。

       2000年7月，海正藥業(yè)登陸資本市場(chǎng)，發(fā)行市盈率40.79倍，市值40.97億元。同年10月恒瑞醫(yī)藥上市，發(fā)行市盈率31.4倍，市值36.80億元。

       如今的式微

       經(jīng)過(guò)60多年的發(fā)展，海正藥業(yè)已成為一家集研產(chǎn)銷全價(jià)值鏈、原料藥與制劑一體化、多地域發(fā)展的綜合性制藥企業(yè)，專注于創(chuàng)新藥、生物藥、仿制藥和高端原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，藥品涵蓋抗腫瘤、抗感染、心血管、內(nèi)分泌、免疫抑制等十多個(gè)治療領(lǐng)域，布局可謂十分豐富。

       從2015年起，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)飛速發(fā)展，但海正藥業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)開始出現(xiàn)波折。2016年，海正藥業(yè)出現(xiàn)了上市以來(lái)的首次凈利潤(rùn)虧損情況，到了2018年，其虧損額達(dá)到了4.93億元，同比下降了3730.15%，對(duì)此，海正藥業(yè)曾表示固定資產(chǎn)投資規(guī)模過(guò)大是一大重要原因。

       事實(shí)上，海正藥業(yè)的衰落早有苗頭。早在2005年，化學(xué)原料藥行業(yè)進(jìn)入微利時(shí)代，原料、能源成本大幅上升，原料藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，海正凈利潤(rùn)被腰斬。彼時(shí)的恒瑞則主動(dòng)放棄附加值較低的醫(yī)藥包裝材料和普藥產(chǎn)品，營(yíng)業(yè)收入雖然沒變，但凈利潤(rùn)反而大幅增長(zhǎng)。

       自2006年開始，海正藥業(yè)的研發(fā)投入也很高，卻主要集中在降低成本上面，而恒瑞則堅(jiān)持做大品種，在新藥研發(fā)上打出創(chuàng)新牌，專注于抗腫瘤、麻 醉領(lǐng)域。雖然自2011年起，海正提出向制劑、生物藥和創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型，研發(fā)投入也常年位于行業(yè)前列。但是由于其策略上“眉毛胡子一把抓”，多而不精的研發(fā)現(xiàn)狀并不能拯救海正藥業(yè)于水深火熱之中，同質(zhì)化的產(chǎn)品也并不能讓他脫穎而出。

       為了快速轉(zhuǎn)型，2012年，海正藥業(yè)和輝瑞合作成立合資公司海正輝瑞（瀚暉制藥的前身），兩者各占公司49%、51%股份，是當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)首批跨國(guó)制藥企業(yè)與本土制藥企業(yè)共同組建的品牌仿制藥合資項(xiàng)目之一。

       此次合作，給海正藥業(yè)的業(yè)績(jī)打了一針催化劑?？恐Ｕx瑞的藥物出售，海正藥業(yè)保持著盈利，度過(guò)了自己巔峰期的最后一段旅程，直到2015年輝瑞明星產(chǎn)品的斷貨。

       2015年，海正輝瑞的王牌產(chǎn)品特治星（哌拉西林他唑巴坦，抗感染用藥）斷供，當(dāng)年公司銷售收入減少近十億，輝瑞賠償1000萬(wàn)美元。但到了2016年，“特治星”依舊無(wú)貨。直到2017年7月，藥物才恢復(fù)供應(yīng)，但已于事無(wú)補(bǔ)。同年11月，輝瑞在交出又一筆賠償金后，簽署了其在海正輝瑞49%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。海正和輝瑞正式“分手”。

       屋漏偏逢連夜雨。2016年海正藥業(yè)受歐盟藥品管理局警告影響，其部分原料藥品種不能進(jìn)入歐洲市場(chǎng)，再疊加原材料漲價(jià)、降本壓力的轟炸，整體收益下降，凈利潤(rùn)虧損9442.81萬(wàn)元。曾經(jīng)一度跟恒瑞齊名的藥企瞬間風(fēng)光不在。

       海正藥業(yè)在轉(zhuǎn)型

       在經(jīng)歷明星產(chǎn)品斷供、與輝瑞“分手”、工廠被歐盟警示等一系列風(fēng)波后，海正藥業(yè)已處于資金、負(fù)債雙重壓力中。2018年海正藥業(yè)凈利潤(rùn)虧損達(dá)到4.92億元。如此窘境，與海正藥業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的粗放、盲目、低效不無(wú)關(guān)系，因此，海正藥業(yè)逐步砍掉了許多研發(fā)進(jìn)展遲緩的創(chuàng)新藥管線。目前，海正藥業(yè)正在從原料藥向高端制劑、從仿制向自主創(chuàng)新轉(zhuǎn)型中，其產(chǎn)業(yè)模式也在從“原料藥為主”向“制劑為主”轉(zhuǎn)型。

       改革初見成效。2019年海正扭虧為盈，成功規(guī)避ST風(fēng)險(xiǎn)，隨后在2020年、2021年均有著4億多元的歸母凈利潤(rùn)。2022年半年報(bào)顯示，海正藥業(yè)正在加速新藥管線及臨床能力建設(shè)，現(xiàn)有多個(gè)項(xiàng)目在推進(jìn)臨床前研究，其中第二代口服NTRK/ROS1小分子激酶抑制劑HS301片，以及HS248片獲得了藥物臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)通知書；生物藥方面，德谷胰島素、甘精胰島素、雙胰島素等產(chǎn)品按計(jì)劃節(jié)點(diǎn)穩(wěn)步推進(jìn)。注射用丁二磺酸腺苷蛋氨酸、注射用磷酸氟達(dá)拉濱均首家通過(guò)國(guó)家仿制藥一致性評(píng)價(jià)。

       據(jù)海正藥業(yè)2022年半年報(bào)顯示，其歸母凈利潤(rùn)已達(dá)3.19億元，同期增長(zhǎng)13.88%。雖然截至目前，海正的負(fù)債金額仍高達(dá)119.72億元，但從債務(wù)泥潭中緩慢掙脫出來(lái)的海正藥業(yè)，已收獲從原料藥向高端制劑、從仿制向自主創(chuàng)新的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的初步成果。

       老驥伏櫪，志在千里。海正藥業(yè)這家曾經(jīng)一度引領(lǐng)時(shí)代，卻又在巔峰之后陷入困境的老牌藥企，能否借轉(zhuǎn)型之勢(shì)再度騰飛？讓我們拭目以待。

       參考：

       1.《子公司破產(chǎn)清算，海正藥業(yè)賣股權(quán)回籠資金、有息負(fù)債將下降至50億》，財(cái)富質(zhì)點(diǎn)，2022-09-14；

       2.《5年“婚姻”終散！輝瑞、海正“雙11”前夕分手》，聯(lián)眾醫(yī)藥網(wǎng)，2017-11-11；

       3.《特治星回歸中國(guó)市場(chǎng) 能否扭轉(zhuǎn)海正藥業(yè)發(fā)展頹勢(shì)？》，中經(jīng)醫(yī)健資本圈，2017-07-22；

       4. 海正藥業(yè)財(cái)報(bào)