這兩年熱衷于投資，被業(yè)界指責(zé)“不務(wù)正業(yè)”的云南白藥，炒股又虧損了15億多。并且，該事件持續(xù)發(fā)酵，沖上了熱搜榜。
01 炒股“上癮”，逐漸走偏
10月27日，云南白藥發(fā)布三季報，公司前三季度實現(xiàn)營收283.63億元，同比增長18.52%；實現(xiàn)凈利24.51億元，同比下降42.38%，扣非歸母凈利潤29.31億元，同比下降7.96%；2021第三季度，公司收入92.79億元，同比增長9.98%，歸母凈利潤6.49億，同比下降63.94%，扣非歸母凈利潤10.46億元，同比下降21.70%。
數(shù)據(jù)顯示，這是云南白藥上市以來首次出現(xiàn)前三季度凈利同比下降。在財報發(fā)布之后，截至10月28日收盤，云南白藥股價88.36元，股價下跌3.83%，總市值僅1130億元。
從財報上來看，云南白藥增收但是在降利，而這當(dāng)中主要原因之一是因為公司炒股浮虧增加，前三季度公允價值變動損益為-15.55億元，主要為交易性金融資產(chǎn)持有期間公允價值變動。也就是說云南白藥炒股虧損了15.55億。
在國盛證券看來，云南白藥三季度業(yè)績低預(yù)期的原因分兩方面，一是投資收益的擾動；另一方面是云南白藥Q3整體毛利率由上年同期30.79%降至26.15%，明顯拉低了凈利潤。具體來看，云南白藥的毛利率下滑可能與中藥材以及其他公司生產(chǎn)用原物料（如包裝物、牙膏原材料）成本提升有關(guān)。
云南白藥半年報顯示，今年上半年公司支付股份費用8.66億元，交易性金融資產(chǎn)持有期間公允價值變動損益為-8.62億元；其投資小米集團、伊利股份、恒瑞醫(yī)藥分別虧損6.1億元、1.7億元、1.8億元，由盈轉(zhuǎn)虧。
在炒股失利之前，云南白藥還是靠炒股掙了一些錢，并且跟其營收緊密相關(guān)。
2019-2020年，云南白藥的公允價值變動凈收益分別為2.27億元、22.4億元，投資凈收益分別為14.7億元、3.92億元，占公司當(dāng)年利潤總額的35.91%、38.71%。
可以看到的是，云南白藥的炒股時間并不長，而且2019年，云南白藥投資標的主要是低風(fēng)險的債券基金，主要持有九州通、雅各臣科研制藥、紅塔證券、中國抗體四只股票，投資標的也與公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)聯(lián)。
但是到了2020年，云南白藥整體的投資風(fēng)格突然大變化，例如投資互聯(lián)網(wǎng)巨頭和A股的核心資產(chǎn)。2020年云南白藥在境內(nèi)外股市上投資了138.34億元。其中，重倉包括小米集團、伊利，分別持有市值達到31.48億元、11.32億元。此外，云南白藥還持有騰訊控股、恒瑞醫(yī)藥股票，分別持有市值為8.57億元、4.74億元。
面對業(yè)界對于炒股失利的質(zhì)疑，10月28日，云南白藥證券部人士向媒體表示，公司會逐步優(yōu)化結(jié)構(gòu)和逐步退出證券投資。云南白藥稱公司一直以來都是堅守主業(yè)，至于證券投資這方面，當(dāng)時入局主要是為了提升資金的使用效率，針對目前的情況，公司在持倉上已經(jīng)有所下調(diào)，而對待投資標的十分審慎。
02 凈利主要靠賣牙膏，百年老店轉(zhuǎn)型路漫漫
云南白藥官網(wǎng)資料顯示，公司創(chuàng)制于1902年，是名副其實的百年老店，主要產(chǎn)品包括云南白藥膏、云南白藥氣霧劑、云南白藥創(chuàng)可貼、云南白藥牙膏等。
1993年，云南白藥作為云南首家上市公司在深交所上市。2016年，云南白藥在控股層面以增資擴股的方式實施混合所有制改革，吸收了新華都和江蘇魚躍200多億民營資本。2019年4月，經(jīng)證監(jiān)會核準，由云南白藥吸收合并云南白藥控股有限公司，實現(xiàn)整體上市。
據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，2012年云南白藥的營收同比增速為22.13%，不過，受諸多因素影響，到2015年下滑至10.22%。2016-2017年更是不足9%，2018年有所上升，但相比過往的高增速，表現(xiàn)不佳。業(yè)績放緩的云南白藥也在積極需求新的利潤增長點。
云南白藥的主營業(yè)務(wù)為商業(yè)銷售和工業(yè)銷售，商業(yè)銷售主要為醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)，工業(yè)銷售包括藥品板塊、健康品板塊和中藥資源板塊。其中，云南白藥利潤主要由工業(yè)銷售拉動。
在工業(yè)銷售中，口腔清潔用品生產(chǎn)和銷售是云南白藥最賺錢的業(yè)務(wù)，主要涉及賣牙膏等，2020年全年貢獻利潤18.94億元。云南白藥的牙膏市場份額持續(xù)穩(wěn)居全 國第 一，年末市場占有率達到22.2%。2021年上半年，云南白藥牙膏市場份額仍然穩(wěn)居第一，營收、利潤均實現(xiàn)穩(wěn)步增長。云南白藥牙膏為核心的子公司營收33.88億元，凈利潤為15.10億元，占云南白藥凈利潤83.80%。
可以看到，牙膏業(yè)務(wù)是云南白藥業(yè)績驅(qū)動的主力之一。作為一家百年老店，尤其又是在如今這樣的醫(yī)藥營商環(huán)境之下，留給云南白藥轉(zhuǎn)型的時間并不太多。
近年來業(yè)績增速放緩，在研發(fā)投入上，云南白藥似乎也不夠重視。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017-2020年，該公司研發(fā)費用投入占總營收比重不足1%，低于行業(yè)平均水平。其中，2019年研發(fā)費用占總營收0.59%，2020年研發(fā)費用占其總營收0.55%。
業(yè)內(nèi)都在擔(dān)心，主業(yè)承壓下云南白藥的牙膏還能“擠多久”？
云南白藥在2020年財報中透露，公司以藥品、健康品、中藥資源、省醫(yī)藥四大業(yè)務(wù)板塊為核心，同時發(fā)力拓展醫(yī)美、骨傷科領(lǐng)域，依法穩(wěn)步推進工業(yè)大 麻業(yè)務(wù)，培育業(yè)績新的增長點。
根據(jù)其2021年半年報來看，四大業(yè)務(wù)板塊也在穩(wěn)步推進，其中在中藥資源事業(yè)部上，與健之佳達成戰(zhàn)略合作，共同打造高品質(zhì)三七；今年5月份，擬認購上海醫(yī)藥非公開發(fā)行股票，將成為上海醫(yī)藥第二大股東，在產(chǎn)品、資源和渠道上協(xié)同互補，意在中藥及大健康領(lǐng)域形成戰(zhàn)略協(xié)同...同時，云南白藥也在多元化創(chuàng)新探索研發(fā)模式，推進白藥數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
不過，云南白藥擬拿出百億入股上海醫(yī)藥，至今該項目暫未有公告披露后續(xù)進展。
2021年半年報中，云南白藥也再次明確表示，未來公司的持續(xù)成長一定是科技先行，公司將通過構(gòu)建自主研發(fā)能力及外界合作等方式，整合內(nèi)外部科技力量，不斷開發(fā)新一代的“白藥秘方”，使白藥未來能夠保有持續(xù)的內(nèi)生動力。
但2021年云南白藥第三季度報告顯示，前三季度累計研發(fā)費用1.96億元，與營收相比，占比只有0.69%。研發(fā)投入占比依舊不是太高。
屋漏偏逢連夜雨，2021年，云南白藥還因為生產(chǎn)、銷售不合格醫(yī)用口罩被處罰。云南白藥因為生產(chǎn)、銷售不符合經(jīng)注冊產(chǎn)品技術(shù)要求的一次性使用醫(yī)用口罩，被云南省藥監(jiān)局沒收不符合經(jīng)注冊產(chǎn)品技術(shù)要求的一次性使用醫(yī)用口罩35095只；并處貨值金額22045.83元五倍罰款，罰款110299.15元。
百年老店正經(jīng)歷“多事之秋”。
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