01 計劃易主、實控人變更 接盤方剛剛成立2個月
10月13日，景峰醫(yī)藥公告稱，公司控股股東葉湘武于10月12日簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬將其及其一致行動人所持有的4398.87萬股股份（合計占公司總股本的5%）協(xié)議轉(zhuǎn)讓給北京洲裕能源科技有限責任公司（下稱“洲裕能源”），股份轉(zhuǎn)讓價格為5元/股，轉(zhuǎn)讓價款總計2.2億元。
同時，葉湘武同意將其所剩余持有的景峰醫(yī)藥1.2億股股份（占公司總股本的13.74%）的表決權(quán)不可撤銷地委托給洲裕能源。
來源：景峰醫(yī)藥公告
本次股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓及表決權(quán)委托完成后，洲裕能源將直接持有上市公司4398.87萬股股份，共持有上市公司1.6484億股股份所對應的表決權(quán)（占上市公司總股本的18.74%），洲裕能源將成為可支配上市公司最 大單一表決權(quán)的股東，成為景峰醫(yī)藥的控股股東，公司實際控制人由葉湘武變更為徐歡霞。
引人關(guān)注的是，洲裕能源成立于2021年8月，注冊資本為1000萬元，股東為自然人孫垚、高亞靜，分別持股56.25%和43.75%。該公司目前尚沒有營業(yè)收入，主營業(yè)務發(fā)展方向為技術(shù)推廣、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢。
10月13日收盤時，景峰醫(yī)藥的股價為每股4.41元，而此次股份轉(zhuǎn)讓價格為5元，溢價了約10%。接盤方才成立于兩個月，又溢價接盤“債務累累”的景峰醫(yī)藥，實控人變更，又是“外行人”進入，景峰醫(yī)藥能否走出重重困境，備受外界關(guān)注。
截至今日（10月14日）下午收盤，景峰醫(yī)藥每股4.28元，下跌2.95%，總市值37.65億。
02 造血能力不足，失血過多 景峰醫(yī)藥“負債累累”
資料顯示，景峰醫(yī)藥前身為湖南天一科技股份有限公司，2014年12月，景峰醫(yī)藥通過借殼重組成功登陸深交所上市。2015年4月，公司名稱變更為湖南景峰醫(yī)藥股份有限公司，公司主營業(yè)務產(chǎn)品涵蓋了心腦血管、腫瘤、骨科、兒科、婦科等重大疾病領域。
值得關(guān)注的是，參芎葡萄糖注射液、玻璃酸鈉注射液是景峰醫(yī)藥主要產(chǎn)品之一，兩款產(chǎn)品在各自細分產(chǎn)品市場占有率排名靠前。其中，參芎葡萄糖注射液曾連續(xù)六年創(chuàng)下單品銷售額突破十億元的成績。
在巔峰時期，景峰醫(yī)藥的股價最高達到了24.29元，不過此后一路下跌，頹勢難掩。
景峰醫(yī)藥的業(yè)績滑坡跟近些年推行的醫(yī)藥政策有一定關(guān)系。帶量采購和輔助用藥、地方醫(yī)保增補目錄的三年過渡期等政策的出臺落地，大大沖擊了景峰醫(yī)藥核心品種銷售。
例如參芎葡萄糖注射液被納入地方輔助用藥監(jiān)管名單之中，且未能進入2019年8月新版國家醫(yī)保目錄；另外，其主要品種欖香烯乳狀注射液在2019年新版國家醫(yī)保目錄支付范圍內(nèi)限定在“限癌性胸腹水的胸腔內(nèi)或腹腔內(nèi)注射治療”，縮窄了產(chǎn)品在臨床中的使用范圍。
受上述一系列醫(yī)藥政策影響，2019年，景峰醫(yī)藥出現(xiàn)了自上市以來首虧，虧損了8.83億元。尤其是在2019年第四季度，同2018年同期銷售收入占比相比較，參芎葡萄糖注射液Q4銷售額下滑超90%；欖香烯乳狀注射液Q4銷售額下滑超過60%......景峰醫(yī)藥兩個主要品種的銷售收入大幅降低，對公司整體經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響。
2020年，景峰醫(yī)藥繼續(xù)虧損9.7億元。2019年~2020年，兩年內(nèi)累計虧損18.53億元。連年虧損的景峰醫(yī)藥，業(yè)內(nèi)一些人士也擔心其將面臨退市風險。截至2021年二季度末，景峰醫(yī)藥總資產(chǎn)為25.13億元，總負債18.12億元，資產(chǎn)負債率為72.08%。
在易主公告發(fā)出同日，景峰醫(yī)藥為緩解公司資金壓力，如期兌付債券，也擬向洲裕能源借款4億元，借款利率為年利率12%，借款時間為一年，到期還本付息，利息為4800萬元。
此外，景峰醫(yī)藥的“16景峰01”債券余額為3.88億元，將于2021年10月27日到期；9月，景峰醫(yī)藥還擬以2.03億元轉(zhuǎn)讓全資控股子公司上海景峰制藥有限公司坐落于上海市寶山區(qū)一處房產(chǎn)，不過，截至月底，景峰醫(yī)藥尚未公告資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓款到位情況。
由于景峰醫(yī)藥處置資產(chǎn)慢且短期內(nèi)償債壓力大，中誠信國際一度將景峰醫(yī)藥的主體和“16景峰01”的債項信用等級由A調(diào)降至BBB，再調(diào)至BB，并列入可能降級的觀察名單。
景峰醫(yī)藥資金鏈緊繃背后，一方面是因為醫(yī)藥環(huán)境的變化導致主營產(chǎn)品利潤驟降，另一方面還和其借殼上市以后，斥巨資并購有關(guān)系，但是收購標的后期業(yè)績明顯下滑。在內(nèi)憂外患之下，2020年，為了緩解資金壓力，景峰醫(yī)藥甚至還將其最 具“前景”的子公司海門慧聚股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓。
屋漏偏逢連夜雨，在今年8月底，景峰醫(yī)藥的財務總監(jiān)、人力資源總監(jiān)、獨立董事等多位高管相繼辭職。
03 緊跟市場熱點...轉(zhuǎn)型之路漫漫，前途未卜
景峰醫(yī)藥的快速發(fā)展，受益于那些年政策對中醫(yī)藥的扶持，還有醫(yī)保水平、基層醫(yī)療市場保障水平、人均用藥水平的不斷提升的加速等，以及城鎮(zhèn)化、人口老齡化進程的加快，讓心腦血管用藥和骨科用藥兩大領域消費支出的不斷提升。
不過，也正如其財報中所說，隨著國家醫(yī)藥政策改革深入推進，以國家藥品集中帶量采購為突破口，醫(yī)保目錄調(diào)整、醫(yī)保支付模式改革和藥品價格管理為核心的醫(yī)療保障相關(guān)政策，以及對過保護期專利藥的仿制替代等，已經(jīng)成為醫(yī)藥行業(yè)長遠發(fā)展的政策重點。
毫無疑問，創(chuàng)新導向和成本優(yōu)勢將成為未來醫(yī)藥企業(yè)競爭力的重要體現(xiàn)，中國醫(yī)藥制造企業(yè)正面臨前所未有的機遇和挑戰(zhàn)。
隨著行業(yè)風向的變化，景峰醫(yī)藥也在積極謀求轉(zhuǎn)型，力圖增強“造血能力”，甚至近年來，市場有什么熱點項目，公司都在及時跟進，例如醫(yī)美、單抗，疫情期間還生產(chǎn)口罩，然后業(yè)績還是連續(xù)下滑，甚至是巨虧......一些投資者在公開平臺上直接質(zhì)問景峰醫(yī)藥，公司究竟是做什么主營業(yè)務。
在轉(zhuǎn)型的特殊時期，像景峰醫(yī)藥一樣面臨同樣困擾的企業(yè)，并不少見。在2020年財報中，景峰醫(yī)藥透露，公司研發(fā)產(chǎn)品線構(gòu)建初期以核心業(yè)務為主，關(guān)注具有首仿前景的品種，加速業(yè)務成長，逐步加大成長業(yè)務和創(chuàng)新業(yè)務的培育力度，增加復雜制劑的比例和開展創(chuàng)新藥、生物藥的開發(fā)，梯次實現(xiàn)業(yè)務升級。2020年，景峰醫(yī)藥投入研發(fā)資金25287.86萬元，占營業(yè)收入比例為28.41%。
同時，景峰醫(yī)藥也提到，會通過加強自主研發(fā)和合作引進，積極實施“走與國際接軌的仿制藥產(chǎn)業(yè)化道路”戰(zhàn)略，為公司未來的產(chǎn)品儲備奠定堅實基礎。
醫(yī)藥行業(yè)風向轉(zhuǎn)變，在連年虧損之下，如何提升和增強自身造血能力，諸如景峰醫(yī)藥之類的企業(yè)雖然知道怎么做才能生存，但一切仍像“摸著石子過河”，前途未卜。
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