8月24日，上海復星醫(yī)藥（集團）股份有限公司（以下簡稱"復星醫(yī)藥"）公布2021年半年報。該公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入169.52億元，同比增長20.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤24.82億元，同比增加44.77%；扣非凈利潤15.7億元，同比增長20.38%。核心產(chǎn)品在報告期內收入表現(xiàn)良好，關鍵性投資獲得大幅回報，二者共同帶動了中報業(yè)績上漲。
四大業(yè)務板塊，制藥版塊營收貢獻最大
通過對復星醫(yī)藥的深度梳理發(fā)現(xiàn)，目前公司已經(jīng)建立四大業(yè)務板塊，分別是制藥、醫(yī)藥分銷與零售、醫(yī)療器械與醫(yī)學診斷、醫(yī)療健康服務，而其商業(yè)拓展模式可以總結為三個特征，即深度參股、快速靈活布局、全方位深度覆蓋。
在營業(yè)收入端，制藥板塊收入占比最大，營業(yè)收入122.48億元，占營業(yè)收入比重為72.25%。增長主要來自創(chuàng)新藥上市銷售和中國香港中國澳門地區(qū)的新冠**銷售。其中新品的上市及放量：漢利康（利妥昔單抗注射液）銷量大幅提升，上半年累計實現(xiàn)收入7.24億元，同比增長223.21%；2020年下半年上市的漢曲優(yōu)（注射用曲妥珠單抗）、蘇可欣（馬來酸阿伐曲泊帕片）上半年分別實現(xiàn)收入3.25億元和2.06億元。這些成為公司收入和利潤新的增長點。
同時，復星凱特的奕凱達成為國內首 個獲批的CAR-T細胞治療產(chǎn)品，其第二個適應癥也被藥監(jiān)局納入突破性治療藥物程序。定價是年內奕凱達的關注焦點，而細胞治療藥品被醫(yī)保覆蓋的可能性微乎其微。目前全球已批準上市的5款CAR-T療法產(chǎn)品定價在37.3萬-47.5萬美元之間，約合人民幣240.8萬-306.6萬元之間，早前網(wǎng)傳120萬元一袋的"史上最貴"單次治療藥品很可能變成現(xiàn)實。
網(wǎng)傳奕凱達單次治療價格（來源：公開網(wǎng)絡資料）
mRNA新冠**--復必泰（BNT162b2）
BioNTech將mRNA新冠**BNT162b2在大中華區(qū)以外的權益授權給了輝瑞COMIRNATY，在大中華區(qū)的權益授權給了復星醫(yī)藥復必泰。上半年在港澳地區(qū)納入政府接種計劃，報告期內實現(xiàn)收入5億余元，中國臺灣下半年已確定了1500萬劑新冠**訂單，也將為公司帶來可觀的收入。
醫(yī)療器械的下一個增長點：醫(yī)美領域
中報顯示，報告期內醫(yī)療器械與醫(yī)學診斷業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入28.37億元，同比增長7.42%，在三大業(yè)務板塊中同比增速最低，主要原因在于集團與直觀復星簽署的"達芬奇手術機器人"于中國大陸及港澳地區(qū)的經(jīng)銷權轉讓協(xié)議于2020年末到期，自2021年起，該部分業(yè)務的收益轉入直觀復星。
達芬奇手術機器人合同到期后，復星醫(yī)藥急需尋找下一個王牌器械類產(chǎn)品。在醫(yī)療器械業(yè)務上，復星醫(yī)藥秉持覆蓋面廣的布局傳統(tǒng)，目前已初步構建形成醫(yī)療美容、呼吸健康、專業(yè)醫(yī)療為核心的三大業(yè)務分支。
醫(yī)療健康服務板塊的營業(yè)收入18.44億元，同比+35.59%；利潤為-0.15億元，同比減少0.17 億元。公司介紹利潤虧損主要是由于加大數(shù)字化和線上業(yè)務投入以及新開業(yè)醫(yī)院的前期虧損等因素影響。
國際市場布局
復星醫(yī)藥一直走國際化路線，且從營收來看頗具成效。中報顯示，2021年上半年在中國大陸以外地區(qū)和其他國家實現(xiàn)營業(yè)收入51.98億元，占整體收入30.66%。目前公司在境外市場的創(chuàng)新研發(fā)主要集中在美國和印度；BD主要在非洲市場；生產(chǎn)制造絕大部分放在印度、小部分放在歐洲；市場營銷在美國、非洲、印度、歐洲均有分布，重點在非洲和印度；投資并購主要集中在美國和歐洲。
縱觀復星醫(yī)藥的發(fā)展史，我們可以將其看做一家通過兼并收購不斷擴張的股權投資公司，這種方式讓復星醫(yī)藥在上市后的23年內完成了很多次飛躍，逐步實現(xiàn)了"中國動力嫁接全球資源"的戰(zhàn)略。不可否認的是，復星醫(yī)藥通過這種擴張模式，擴大了自己的經(jīng)營范圍，觸及到了更多領域的核心市場，成為了行業(yè)不可或缺的大玩家。
隨后創(chuàng)新產(chǎn)品上市帶來了產(chǎn)品結構優(yōu)化。近兩年來，漢利康、漢曲優(yōu)、蘇可欣、漢達遠、奕凱達等多個創(chuàng)新產(chǎn)品品種獲批上市并放量銷售，推動了業(yè)績可持續(xù)增長。下一階段，復星醫(yī)藥的增長點或來自于核心重磅藥品、海外市場和醫(yī)美等領域，繼續(xù)依靠對各個領域優(yōu)勢產(chǎn)品的收購引進和資源整合，鞏固企業(yè)發(fā)展的核心競爭力。
參考來源：
1.復星醫(yī)藥2021年半年度報告；
2.復星醫(yī)藥官網(wǎng)；
3.同花順財經(jīng)。
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