微醫(yī)遞交招股書，2020年凈虧損超19億

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作者：金淼Jemma 來源：界面新聞

2021-04-06

微醫(yī)的營利模式一部分靠慢病管理用藥，一部分靠線下機構。

記者 |金淼

編輯 |許悅

4月1日晚間，港交所網站顯示We Doctor Holdings Limited （微醫(yī)控股有限公司）遞交招股書。自此，微醫(yī)傳聞多次赴港上市終于落定。

2018年5月，微醫(yī)完成一輪融資時，曾宣布未來將旗下微醫(yī)療、微藥、微醫(yī)保三塊相關業(yè)務作為整體赴港上市，而微醫(yī)生云板塊將在分拆后獨立在A股上市。

但是根據微醫(yī)招股書，此前的上市分拆計劃或有所變動。招股書顯示，遞表前，微醫(yī)已經完成重組。重組之前，微醫(yī)已經可分為數字醫(yī)療服務和非數字醫(yī)療服務。非數字醫(yī)療服務中，包括了保險經紀、醫(yī)藥交易平臺、醫(yī)學教育、視頻技術及非數字醫(yī)療服務領域的股權投資。重組后，上市公司平臺主要業(yè)務為數字醫(yī)療，而非上市公司負責非數字醫(yī)療服務。

2019年，也曾傳出微醫(yī)將拆分出部分業(yè)務在科創(chuàng)板上市，目前不確定微醫(yī)非數字醫(yī)療服務部分能否滿足科創(chuàng)屬性評價指標體系中的常規(guī)指標或例外條款，也即是否為科創(chuàng)鼓勵的硬科技。

據招股書中援引的弗若斯特沙利文資料顯示，按截至2020年底互聯網醫(yī)院數量和2019年所提供的數字診療量計算，微醫(yī)為中國最大的數字醫(yī)療服務平臺，微醫(yī)生創(chuàng)建并運營了27家互聯網醫(yī)院，提供約4千萬次的數字醫(yī)療咨詢服務。

數據顯示，截至2020年底，微醫(yī)連接了超過7800家醫(yī)院，其中包括95%以上的三甲醫(yī)院，平臺注冊醫(yī)生超過27萬名，累計注冊用戶2.22億用戶，平均月付費用戶數為0.25億。

但即便是國內最大的數字醫(yī)療服務平臺，微醫(yī)仍未實現盈利。

2016年，微醫(yī)方面曾公開宣布已經全面盈利，但此后就未再透露任何財務數據。當時微醫(yī)宣布盈利曾令行業(yè)內外驚詫，因為即便是5年后，互聯網醫(yī)療的商業(yè)模式仍未跑通，多個互聯網醫(yī)療平臺醫(yī)藥電商部分收入仍占大頭，本質為電商平臺。

但是根據微醫(yī)的招股書，微醫(yī)的醫(yī)藥交易平臺應歸屬于非上市公司部分，慢性病管理用藥歸屬于此次上市公司部分，應計入到健康維護服務中。微醫(yī)沒有給出這部分的詳細收入情況，僅表示在收購泰安藥房后，慢病管理實現全年業(yè)績，較上一年增加3.89億人民幣的收入，而其所屬的健康維護服務部分收入為11.25億，這也從側面印證了慢病管理售藥收入是微醫(yī)的重要收入來源。

根據招股書，2018年至-2020年，微醫(yī)分別實現2.55億、5.06億和18.32億人民幣的收入。2018年-2020年凈虧損分別為40.52億、19.37億和19.14億人民幣，經調整后分別為4.15億、7.57億和8.69億人民幣的虧損。

微醫(yī)的收入按其招股書中的分類可分為醫(yī)療服務和健康維護服務。2020年，兩者占比分別為38.6%和61.4%，收入分別為7.07億和11.25億。

雖然2020年收入較2019年收入增加262.1%，但是拆分后可發(fā)現，2020年兩項業(yè)務收入增長并非來自于數字醫(yī)療帶來的增長，而來自于收購輔助生殖機構Genea和泰安藥房帶來的新增量。除了線下的輔助生殖機構、藥房帶來的增量，像數字檢查服務、流動醫(yī)院這類和線下醫(yī)療密切相關板塊也分別貢獻了2.92億和0.83億人民幣。

財務書就顯示，微醫(yī)正在通過更加線下的方式來解決互聯網醫(yī)療盈利難題。而本應為微醫(yī)生核心業(yè)務的數字問診服務，即便是疫情刺激下在2020年收入僅增加了0.78億。

醫(yī)生方面，微醫(yī)目前仍極大依賴外部醫(yī)生，截至2020年底，平臺注冊醫(yī)生27萬名，2018年-2020年，微醫(yī)在醫(yī)學專家費用上的投入分別為0.57億、0.86億和1.67億人民幣，分別占到總銷售成本的31.7%、22.3%和12.5%。

微醫(yī)自有醫(yī)療團隊520名，該部分2020年成本為1.46億人民幣。

風險提示中微醫(yī)對于平臺注冊醫(yī)生或其他醫(yī)療專業(yè)人員受到處罰或陷入糾紛進行提示。因目前國內醫(yī)生需持有職業(yè)證書并僅可在證書上的職業(yè)醫(yī)療機構執(zhí)業(yè)，而目前微醫(yī)生平臺內多個醫(yī)生未及時完成多點執(zhí)業(yè)備案。“我們無法保證醫(yī)療衛(wèi)生主管部門將不會追溯發(fā)現該等醫(yī)生注冊存在缺陷并對相關醫(yī)學專家或公司施以處罰。”

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