記者 |張藝
創(chuàng)業(yè)板次新股康華生物（300841.SZ）披露了一份驚艷的三季報業(yè)績預告。
康華生物預計，前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.25億元-3.55億元，同比增長267.37% -301.28%。
僅以第三季度單季表現(xiàn)來看，康華生物表現(xiàn)更佳。公司第三季度盈利1.42億元-1.72億元，同比增長高達37.51倍-45.63倍。
康華生物是一家**生產(chǎn)企業(yè)，為目前國內(nèi)首家生產(chǎn)人二倍體細胞狂犬病**的**企業(yè)。其于2020年6月登陸創(chuàng)業(yè)板，上市首個三季報交出了不俗的成績。
業(yè)績大幅增長的原因來自于公司基本面的好轉(zhuǎn)。
1月-9月康華生物產(chǎn)品凍干人用狂犬病**（人二倍體細胞）因市場需求等因素，產(chǎn)品銷量增加。同時，公司經(jīng)營管理效率提升，規(guī)模效應逐步顯現(xiàn)，報告期間費用率有所下降。
其中，第三季度超37倍之高的增幅，一定程度上與去年同期基數(shù)較低有關。去年同期康華生物因技改銷量有所減少。不過，第三季度盈利接近上半年一半的數(shù)據(jù)也可見公司盈利能力趨勢在上升。
與業(yè)績趨勢相左的是公司股價的走勢。發(fā)行價70.37元/股的康華生物上市后一度沖高至996元，幾乎就要成為僅次于貴州茅臺（600519.SH）的第二只千元股。
然而，8月4日觸頂后康華生物股價急轉(zhuǎn)直下，至今股價腰斬，市值蒸發(fā)約300億元。最新收盤價為486.50元。
此次三季報預告，能否給康華生物后期走勢注入新的動力呢？
首先，從估值上來比較，盡管股價已較峰值腰斬，但康華生物超過100倍的滾動市盈率仍不便宜。在48只生物**概念股中，康華生物PE仍居第15位。
第二，康華生物主營業(yè)務單一，目前僅有凍干人用狂犬病**（人二倍體細胞）和ACYW135群腦膜炎球菌多糖**兩款產(chǎn)品。
用一主一次來形容更為貼切。近兩年凍干人用狂犬病**（人二倍體細胞）營收占比超過95%，ACYW135群腦膜炎球菌多糖**占比不足5%。
也正因為產(chǎn)品單一，康華生物銷售毛利率和銷售凈利潤在同行業(yè)中也奇高。2020年上半年，公司以高達95.42%的銷售毛利率居**概念股之首，超過40%的銷售凈利率表現(xiàn)也不俗。
但顯然，業(yè)務單一對上市公司來說是弊大于利的。上市公司正通過不斷擴大產(chǎn)能的方式來提升規(guī)模。
康華生物現(xiàn)有凍干人用狂犬病**（人二倍體細胞）產(chǎn)能300萬支/年?？等A生物副總經(jīng)理、董事會秘書兼財務總監(jiān)唐名太日前接受調(diào)研時表示，公司目前正開展病****二車間改造，技改完成后，預計將增加凍干人用狂犬病**（人二倍體細胞）產(chǎn)能200萬支/年。公司募投項目“溫江**生產(chǎn)基地一期及研發(fā)中心建設項目”達產(chǎn)后將增加凍干人用狂犬病**（人二倍體細胞）產(chǎn)能600萬支/年。
意味著此后康華生物最重要的產(chǎn)品未來產(chǎn)能將增800萬支/年，增加1.67倍。
但事實上，凍干人用狂犬病**（人二倍體細胞）并非狂犬**的主流技術。當前，主流技術為Vero細胞培養(yǎng)狂犬病**。
Vero細胞具有細胞質(zhì)量可有效控制、可使用生物反應器大規(guī)模生產(chǎn)從而減少外源因子污染風險及**生產(chǎn)成本低等方面的優(yōu)點，其市場份額較高。
人二倍體細胞狂犬病**采用人二倍體細胞（MRC-5細胞）為細胞基質(zhì)培養(yǎng)狂犬病病毒，無動物源細胞DNA殘留和蛋白殘留導致的潛在風險，對Vero細胞狂犬病**形成補充。
第三，值得注意的是，康華生物是“國內(nèi)首家”但已“非唯一”的一家生產(chǎn)人二倍體細胞狂犬病**的企業(yè)了。
隨著**行業(yè)龍頭康泰生物（300601.SZ）和智飛生物（300122.SZ）等企業(yè)人二倍體細胞狂犬病**的陸續(xù)上市銷售，勢必擠占康華生物一部分的生存空間。
好在今年狂犬病**市場供不應求，康華生物的市場需求尚在。
唐名太認為，雖會對公司構成一定的競爭，但目前國內(nèi)狂犬病**年使用量巨大，人二倍體細胞狂犬病**對Vero細胞形成的補充空間較大。
國內(nèi)狂犬病**屬于剛性**，近年來，國內(nèi)人用狂犬病**每年的批簽發(fā)總數(shù)量維持在6000萬-8000萬支，即1200萬-1600萬人份，整體批簽發(fā)量基數(shù)較大。隨著人們飼養(yǎng)寵物習慣的逐漸興起，未來隨寵物市場規(guī)模的擴大、暴露前免疫知識的普及，人用狂犬病**仍有需求增長的空間。
截止6月30日，康華生物業(yè)務覆蓋疾控中心1504個，占總網(wǎng)點數(shù)的不足5%。“未來3-5年，公司力爭接種網(wǎng)點擴張到3000家以上，占全國總計3萬多家接種網(wǎng)點的比例不低于10%。”唐名太表示。
第四，研發(fā)管線較為單薄一定程度上制約著康華生物的想象空間。
唐名太稱，公司一方面基于現(xiàn)有的細胞培養(yǎng)生物反應器技術平臺、細胞規(guī)?；囵B(yǎng)技術及核心生產(chǎn)工藝等，進行吸附破傷風**、人胚肺二倍體細胞建立及應用等項目研發(fā)。同時利用外部研發(fā)資源，與知名高校及科研機構開展技術交流與合作，如六價諾如病毒**、輪狀病毒基因工程**的研制等。
然而，康華生物8個研發(fā)項目暫未實現(xiàn)商業(yè)化，7個還處于臨床前研究狀態(tài)。
為此，康華生物計劃以收購的方式布局新領域，并“押寶”在獸用狂犬**市場。
7月，康華生物收購10%廣西一曜生物科技有限公司（下稱“一曜生物”）股權，公司獲得其“狂犬病滅活**（PV/BHK-21株）”產(chǎn)品滿足上市銷售條件后的獨家代理銷售權。
唐名太認為，寵物食品、藥品在寵物消費中增速最快，目前獸用狂犬病**生產(chǎn)廠家有限，獸用狂犬病**存在增長空間。
康華生物對一曜生物存在期待，一曜生物卻似乎意不在此。
康華生物9月7日公告，一曜生物的股東一曜集團擬將其持有的一曜生物20%股權作價5600萬元轉(zhuǎn)讓給南京奧聯(lián)汽車電子電器股份有限公司（下稱奧聯(lián)電子）。
康華生物強調(diào)自身的存在，根據(jù)規(guī)定，“公司對上述轉(zhuǎn)讓的股權享有同等條件下的優(yōu)先購買權”。且奧聯(lián)電子為公司關聯(lián)方，若公司放棄優(yōu)先購買權，也將“構成關聯(lián)交易并與關聯(lián)方形成共同投資關系”。
后續(xù)一曜生物20%股權的走向也關系著康華生物的業(yè)務布局。
由此看來，康華生物業(yè)績向上趨勢穩(wěn)定，公司急需新的產(chǎn)品線來豐富自己，以支撐近300億元的市值和上100倍的PE。
二級市場上**概念股走勢有趨同性。此前**股為熱門板塊，行業(yè)各股共舞。創(chuàng)業(yè)板注冊制以來，資金流入低價創(chuàng)業(yè)板個股，康華生物這類高價股也被拋棄。資本散去后，**板塊同步蕭條，何時卷土重來，還需看市場情緒變化。
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