“2020年9月8日，農夫山泉登陸港交所。發(fā)行價為21.5港元/股，介于招股價19.5元至21.5元的上限。開盤價為39.8港元，較發(fā)行價暴漲85.12%，市值達4452.92億港元。農夫山泉此次認購也異?；鸨汗_發(fā)售階段，農夫山泉獲1148.3倍認購，凍資6777億港元，成為史上最大凍資王。與此同時，農夫山泉也獲得了多家基石機構投資者的狂熱追逐。
農夫山泉是鐘睒睒于2020年收獲的第二家上市公司。2020年4月，由鐘睒睒實際控制的萬泰生物登陸A股。截止9月7日收盤，萬泰生物股價197.12元，較其發(fā)行價已暴漲近23倍。”
這個消息使醫(yī)藥工業(yè)抱不平啊，帶量采購能把一片藥降到了一口礦泉水的價格，但是一瓶水的市值卻那么高。可是，帶量采購出現一分錢的低價藥，正是市場競爭發(fā)現的價格，不是嗎？一瓶水的價格也有市場競爭，為什么企業(yè)市值又高又穩(wěn)定呢？恐怕是量大。
然而，一分錢難道真是一片藥的價值表示么？一分錢藥的企業(yè)市值是多少？我們認為：農夫山泉能脫穎而出，與其財務報表、市占率及戰(zhàn)略很有關系。接下來，我們從對一片藥的市價、市值的關切出發(fā)，看一瓶水脫穎而出的成功經驗能為醫(yī)藥工業(yè)再發(fā)展提供哪些啟示？
帶量采購出現低價，但低價一定掩蓋了什么
帶量采購每次僅數十個品種，還有海量的市售品種沒有入圍。
假如將一瓶水納入帶量采購，大概只算一個品種，還能出現超低價響應么？答案是當然不會。一則不會對一瓶水納入帶量采購，二則不會出現背離成本的報價。
帶量采購中的超低價，展現的是價格，但決策計議并非如此簡單。超低價掩蓋的其他競爭事實有：藥品銷售區(qū)域不平衡、部分藥品價格壓力大。所謂銷售區(qū)域不平衡：就是借助帶量采購中選，能保證有利、有效的營銷拓補。所謂部分藥品價格壓力大：就是假如不中選，該自有品種也將承受競價壓力。
醫(yī)藥工業(yè)能海納百花齊放，重療效、安全、經濟，這個其他行業(yè)并無辦法比。
一瓶水實現放量，穩(wěn)健經營與融資更不會倒
“根據弗若斯特沙利文報告，2012年至2019年間，農夫山泉連續(xù)八年保持中國包裝飲用水市場占有率第 一的地位。以包裝飲用水銷量計算，農夫山泉是全球第二大包裝飲用水企業(yè)。按照2019年零售額計算，農夫山泉在國內包裝飲用水的市場份額達到20.9%。”
農夫山泉做生產、經營、概念已經那么好了，穩(wěn)健融資以后，預計能力更強。除非出現“假藥停”、OFO等界外或界內邁步太猛的情形，想想可能不至于。農夫山泉從眾多同行中脫穎而出，最大一點理由是憑借在充足市場中“充分放量”。
那些在帶量采購機制中，頻頻入鏡的醫(yī)藥工業(yè)細分賽道巨頭們，也享受此榮耀。所以，醫(yī)藥工業(yè)巨頭現象在帶量采購時代以后，更可期待，船大并非要調頭。但倘若大船要調頭避開，就出現了：跨國藥企丟棄市場，本土仿制趁虛而入。
醫(yī)藥工業(yè)的賽道眾多，和一瓶水比起來不具有唯一性，這在帶量采購時有利有弊。弊處在于：賽道眾多，容易擠進錯路，一旦走錯又硬著頭皮繼續(xù)，價格超低。利處在于：帶量采購結果有確定性，又給競爭企業(yè)帶來不確定性及跨越式發(fā)展可能。
哪些醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)參透了不確定性，繼而掌握了更多確定性地位，就處于有利地位。
突破市場是很難的事情，卻有很大風險收益
“一個小企業(yè)要發(fā)展壯大，他所經營的種類必須具有唯一性，而且必須是暴利的。因為沒有規(guī)模效應來供你慢慢積累。
根據農夫山泉招股書，2017年-2019年，農夫山泉包裝飲用水的毛利率分別為60.5%、56.5%與60.2%。換句話說，以每瓶礦泉水2元的單價計算，農夫山泉一瓶礦泉水的毛利就達1.2元。
農夫山泉招股書提到，公司正在探索將公司的生產制造能力、供應鏈管理能力和銷售渠道拓展能力應用于海外市場。公司亦有計劃在海外設立生產基地。而在加速國際化進程前，農夫山泉在國內市場也已扎穩(wěn)腳跟。”
農夫山泉是先做放量，還是先做明星，這就如同：先有蛋、還是先有雞？
回到醫(yī)藥工業(yè)與帶量采購的關系，我們只關心：帶量采購的確創(chuàng)造了明星。那又怎樣？又能給明星帶來哪些實際利好呢？除了帶量，企業(yè)應該積極挖掘。比如：農夫山泉篤定做品牌、概念、用戶黏性、可及性、周邊產品的建設。即便經營極大地成功了，農夫山泉還爭取上市；即便上市了，還保持戰(zhàn)略和戰(zhàn)術的前瞻。相比之下，很多仿制藥企業(yè)也有一手比較好看的報表，卻止步于隨行就市，是不值得的。
不然怎樣？就應該振作起來講好自己的故事、行業(yè)與產業(yè)的故事，就應該爭做一個代表。就應該積極保持戰(zhàn)略和戰(zhàn)術的前瞻，就應該站在今天，重視發(fā)揮今天，用今天去換明天。突破市場是很難的事情，假如農夫山泉不去突破占領國內市場，它就沒有受矚目的今天。而農夫山泉繼續(xù)向國際市場突破，將遭遇更多不確定性的風險，可能失敗也有可能成功。
丟棄市場是很難過的事情，還可建立新市場
“2017年、2018年及2019年，農夫山泉包裝飲用水的收入分別為101.2億元、117.8億元與143.46億元，占總營收比例為57.9%、57.5%與59.7%。同時期內，茶飲料產品、功能飲料產品、果汁飲料產品與其他產品的營收占比分別位列第二、第三、第四、第五名。”
在帶量采購戰(zhàn)爭中，一些醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)丟盔棄甲，或形容為“大撤退”或形容為“邊緣再戰(zhàn)”。然而，低價、實惠價格在任何銷售場景里，都是競爭力。無論一片藥，還是一瓶水。比如：2元一瓶的農夫山泉，有時競爭不過1元一瓶的康師傅，于是推出了小瓶包裝。
借鑒一瓶水的市場，我們隱約看到：帶量采購落標藥、退出醫(yī)保報銷藥也有樂觀的前景。
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