5月8日晚間，遼寧成大股份有限公司發(fā)布多則公告，涉及兩宗大消息：
一則是傳聞已久的：其控股子公司遼寧成大生物股份有限公司(下稱(chēng)“成大生物”)科創(chuàng)板IPO獲受理，擬募資20.4億元，有望成為“A拆A第一股”。
另一則是突如其來(lái)的：擬掛牌轉(zhuǎn)讓成大方圓醫(yī)藥集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“成大方圓”）100%股權(quán)。目前已有證券機(jī)構(gòu)根據(jù)市場(chǎng)法為成大方圓估值18.59億元。
兩個(gè)大動(dòng)作同時(shí)官宣，再次將遼寧成大的資本大棋局推向高潮。
年賺7億的成大生物分拆上市
估值或超遼寧成大
成大生物有著“狂犬**第一股”之稱(chēng)，主營(yíng)產(chǎn)品為人用狂犬病**（Vero細(xì)胞）、人用滅活乙腦**（Vero細(xì)胞），利潤(rùn)體量巨大。特別是在2018年“長(zhǎng)生**事件”后，作為曾經(jīng)與長(zhǎng)春長(zhǎng)生分庭抗禮的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，成大生物成為最大受益者，市場(chǎng)占有率迅速?gòu)?0%飆升至70%左右，呈現(xiàn)出一家獨(dú)大的局面。
也由此，成大生物業(yè)績(jī)連年攀升。2017-2019年，成大生物凈利潤(rùn)分別達(dá)到5.6億、6.3億和7.2億元。2019歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.2億元，比上年同期增長(zhǎng)17.45%，占據(jù)遼寧成大利潤(rùn)的37.72%，堪稱(chēng)“現(xiàn)金奶牛”。
然而值得注意的是，2019年成大生物營(yíng)業(yè)總收入為16.77億元，其中狂犬**營(yíng)收15.9億元，占比高達(dá)94.8%。因此，為了打破狂犬**單品獨(dú)大的格局，成大生物近年來(lái)不斷加快產(chǎn)品線(xiàn)拓展速度，看起來(lái)生機(jī)勃勃。
據(jù)報(bào)道，目前，成大生物已獲得流腦、流感、甲肝等5種常規(guī)**臨床批件，預(yù)計(jì)在2021年底、2022年初會(huì)陸續(xù)上市。同時(shí)公司還在計(jì)劃與清華大學(xué)藥學(xué)院合作開(kāi)發(fā)新冠病毒多肽**，有消息指出，這項(xiàng)研究有助于成大生物在科創(chuàng)板通過(guò)防疫綠色通道上市。
此外，研發(fā)上，成大生物也瘋狂砸錢(qián)，從研發(fā)數(shù)據(jù)上看，公司去年的研發(fā)投入高達(dá)1.32億元，相比2018年增幅高達(dá)93%！
因?yàn)榻?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)亮眼，成大生物一直以來(lái)都是遼寧成大在資本市場(chǎng)上的重要棋子。
2014年12月31日，遼寧成大分拆成大生物在新三板掛牌，而后2018年5月，遼寧成大計(jì)劃繼續(xù)分拆成大生物闖關(guān)H股，不過(guò)隨著港股遇冷，科創(chuàng)板橫空出世，成大生物“新三板+H”計(jì)劃在2019年7月喊停，隨后轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板。
值得一提的是，前文提到，成大生物2019的凈利潤(rùn)高達(dá)7.2億元。對(duì)此，有投資專(zhuān)家分析稱(chēng)：“如果按照醫(yī)藥生物公司的估值給予50倍市盈率（新股上市時(shí)，估值水平可能高于50倍），那么成大生物上市將會(huì)達(dá)到360億元左右的市值，將超過(guò)母公司遼寧成大目前269億元的市值。子公司上市估值就超過(guò)母公司，這將成為極為罕見(jiàn)的情況。”
目前在新三板市場(chǎng)上，成大生物的總市值僅為160億元，市盈率14.45倍。而同樣是**概念股，在主板上市的康泰生物2019凈利潤(rùn)為5.75億元，利潤(rùn)不及成大生物，但市值已高達(dá)862億元，市盈率高達(dá)180倍。因此，如果成大生物成功登陸科創(chuàng)板，毫無(wú)疑問(wèn)，其市值水平將有望得到大幅度提升。
公開(kāi)轉(zhuǎn)讓成大方圓100%股權(quán)
兌現(xiàn)18億投資受益
成大生物分拆闖關(guān)科創(chuàng)板傳聞已久，但轉(zhuǎn)讓成大方圓100%股權(quán)的消息來(lái)得有些突然。
資料顯示，成大方圓成立于2000年。2007年，公司原股東遼寧省醫(yī)療器械工業(yè)公司退出，遼寧成大持股比例變?yōu)?00%。
目前，成大方圓全國(guó)有1507家分布在全國(guó)，在最新公布的“2018年度中國(guó)連鎖藥店百?gòu)?qiáng)”榜單排名第11位。
作為連鎖藥店領(lǐng)頭羊，萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到的是，在過(guò)去一年里，成大方圓凈利潤(rùn)居然大打折扣。年報(bào)顯示，成大方圓2019年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入29.37億元，同比減少2.97%；稅前利潤(rùn)-7248萬(wàn)元，同比減少319.85%。同時(shí)值得注意的是，遼寧成大2019年末負(fù)債2.41億元，較上一年同期增加8000萬(wàn)元，主要原因就是因?yàn)槌纱蠓綀A產(chǎn)生了金融借款糾紛，因訴訟官司被凍結(jié)了6695.70萬(wàn)元資金。
由此，遼寧成大表示，出售成大方圓是為了集中資源增強(qiáng)公司在核心業(yè)務(wù)板塊的盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)提高公司現(xiàn)金儲(chǔ)備，改善公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提升公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
據(jù)悉，北京中企華資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司依據(jù)市場(chǎng)法對(duì)此宗資產(chǎn)做出了評(píng)估結(jié)果，即：成大方圓股東全部權(quán)益價(jià)值可達(dá)到185,936.43萬(wàn)元。當(dāng)然，這一價(jià)格并非最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格。
對(duì)此，有投資者認(rèn)為：“在現(xiàn)在的局勢(shì)下，遼寧成大出售成大方圓，兌現(xiàn)超18億投資受益，對(duì)于公司業(yè)務(wù)優(yōu)化以及股市行情有著正向推動(dòng)作用。”
事實(shí)上，遼寧成大確實(shí)呈現(xiàn)出一種業(yè)務(wù)繁雜的情況，目前其主要業(yè)務(wù)分為以下四大板塊——
醫(yī)藥醫(yī)療：涵蓋生物制藥、醫(yī)藥流通與醫(yī)療服務(wù)三大板塊，分別由成大生物、成大方圓、成大醫(yī)療3家子公司承載；
金融投資：投資了廣發(fā)證券，著名的影子券商股；
供應(yīng)鏈服務(wù)（貿(mào)易）：大量的進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)務(wù)；
能源開(kāi)發(fā)：涉足頁(yè)巖油的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目等。
從遼寧成大年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，除成大生物和金融投資外，其他主業(yè)的盈利水平很低。特別是其能源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目被認(rèn)為是最不穩(wěn)定的黑洞，連年虧損。而其供應(yīng)鏈服務(wù)板塊以占比88%的成本為公司貢獻(xiàn)了極小利潤(rùn)比例。相比之下，成大方圓營(yíng)業(yè)收入（不足20%）、凈利潤(rùn)（出現(xiàn)虧損）和凈資產(chǎn)在遼寧成大整體財(cái)務(wù)指標(biāo)中占比較低。
正是由于各業(yè)務(wù)板塊之間發(fā)展不均衡，遼寧成大一直不被資本市場(chǎng)看好。2007年，遼寧成大股價(jià)達(dá)到了43元的歷史天價(jià)，隨后一路震蕩下行，目前的股價(jià)僅為17.61元/股，市值269億元，不及巔峰時(shí)一半。
而此次遼寧成大同時(shí)宣告將最有價(jià)值的成大生物分拆以及出售成大方圓，也是希望資本市場(chǎng)對(duì)公司的不同業(yè)務(wù)進(jìn)行合理估值，從而提高公司的整體估值水平。
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