國(guó)丹健康醫(yī)療二次沖擊港交所 實(shí)體醫(yī)療服務(wù)存在何種困境？

       4月6日，國(guó)丹健康醫(yī)療更新了其上市申請(qǐng)，準(zhǔn)備好二次沖擊港交所。國(guó)丹健康醫(yī)療控股有限公司遞交港股主板上市申請(qǐng)，豐盛融資有限公司為其獨(dú)家保薦人。這是公司自去年9月以來(lái)第二次申請(qǐng)上市。

公司介紹

       根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按集團(tuán)旗下民營(yíng)綜合醫(yī)院數(shù)量計(jì)，在中國(guó)廣東省2018年民營(yíng)醫(yī)院中，國(guó)丹健康醫(yī)療醫(yī)院就診總?cè)舜闻琶谄?，占市?chǎng)份額約1.5%。以2018年民營(yíng)綜合醫(yī)院數(shù)量計(jì)算，國(guó)丹健康醫(yī)療則為廣東省第二大盈利性民營(yíng)綜合醫(yī)院集團(tuán)。公司專注于治療常見(jiàn)疾病、多發(fā)病及慢性病，一般為當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)居民提供醫(yī)療服務(wù)。于2019年12月31日，公司合共擁有389個(gè)登記床位及368個(gè)營(yíng)運(yùn)床位。

       國(guó)丹健康醫(yī)療控股有限公司在中國(guó)廣東省擁有并經(jīng)營(yíng)一個(gè)由五家營(yíng)利性民營(yíng)醫(yī)院組成的網(wǎng)絡(luò)，其中四家為位于深圳的綜合醫(yī)院，余下的一家為位于中山市的中醫(yī)醫(yī)院。

股權(quán)架構(gòu)

       根據(jù)招股書(shū)披露，在上市前的股權(quán)架構(gòu)中，國(guó)丹健康醫(yī)療的控股股東是來(lái)自福建莆田的李金圓、李愛(ài)金，他們合計(jì)持有74.17%的股份;黃志剛、周毓榮、楊清云、譚小龍、袁淑麗，分別持有17.53%、2.03%、2.21%、1.11%和2.95%的股份。

主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

       于2017、2018及2019財(cái)年，國(guó)丹健康醫(yī)療實(shí)現(xiàn)收益分別為人民幣2.02億、2.14億及2.15億元。毛利率表現(xiàn)穩(wěn)定，分別為38.9%、37.8%以及38.9%；期內(nèi)溢利不斷減少，分別為2872.1萬(wàn)元、2507萬(wàn)元及1837.2萬(wàn)元。

       公司表示，2019財(cái)年年內(nèi)溢利同比減少約26.7%，主要由于行政及其他經(jīng)營(yíng)開(kāi)支增加所致，而這主要因?yàn)檫`反指定醫(yī)療機(jī)構(gòu)服務(wù)協(xié)議導(dǎo)致退款及罰金約340萬(wàn)元；就辦公用途增加樓宇令折舊開(kāi)支增加約290萬(wàn)元；以及減值開(kāi)支增加210萬(wàn)元等。

       收益細(xì)分：

       具體而言，公司的收益細(xì)分為三部分：門(mén)診醫(yī)院服務(wù)、住院醫(yī)院服務(wù)和藥品銷售。公司的主要收益來(lái)源是門(mén)診醫(yī)院服務(wù)收益，占總收益的一半左右。公司2019年整體收入增長(zhǎng)較為緩慢，主要受到住院醫(yī)院服務(wù)下滑的影響，2019年的住院醫(yī)院服務(wù)收益從6.1千萬(wàn)下降到4.8千萬(wàn)。主要原因是，2019年住院醫(yī)院服務(wù)就診人數(shù)較2018年的10645人減少至7118人，導(dǎo)致2019年住院醫(yī)院服務(wù)收入占比由2018年的28.6%下降至2019年的22.2%。而門(mén)診就診人數(shù)上升，門(mén)診醫(yī)院服務(wù)收益也大幅提高。

       公司住院人數(shù)下降主要受到公司主動(dòng)管理影響。其中，為嚴(yán)格遵守社會(huì)保險(xiǎn)基金管理局/醫(yī)療保障局訂明的指引，公司自愿收緊住院病人入院手續(xù)，僅允許患者停留相對(duì)較短的時(shí)間，并且僅允許患有相對(duì)嚴(yán)重疾病或受傷的患者接受住院治療。

       上市所得：

       至于集資所得，公司表示，一是將用作升級(jí)現(xiàn)有醫(yī)院的醫(yī)療設(shè)施、設(shè)備及醫(yī)院環(huán)境；二是將用作擴(kuò)充其中四家醫(yī)院，納入面向老年人的健康管理服務(wù)、康復(fù)服務(wù)及安享晚年的醫(yī)養(yǎng)結(jié)合服務(wù)；三是將用作升級(jí)及開(kāi)發(fā)資訊科技系統(tǒng)；四是將用作聘請(qǐng)人才；五是將用作選擇性合并及戰(zhàn)略性收購(gòu)中國(guó)其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)，以擴(kuò)展在中國(guó)的醫(yī)療保健業(yè)務(wù)；六是將用作投資與外部醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作的項(xiàng)目；七是將用作撥付營(yíng)運(yùn)資金、租金及物業(yè)相關(guān)開(kāi)支以及其他一般企業(yè)用途。

       風(fēng)險(xiǎn)因素

       報(bào)告期內(nèi)，國(guó)丹健康醫(yī)療仍有兩宗醫(yī)療糾紛尚未了結(jié)，且曾因?yàn)E收費(fèi)用問(wèn)題遭醫(yī)療保障局罰款，集團(tuán)亦存在信貸風(fēng)險(xiǎn)。

       （1）截至最后實(shí)際可行日期，國(guó)丹健康醫(yī)療集團(tuán)涉及兩宗尚未了結(jié)的醫(yī)療糾紛，集團(tuán)估計(jì)，有關(guān)該等糾紛的最高承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)總額將不會(huì)超過(guò)人民幣282,243.03元。國(guó)丹健康醫(yī)療或面臨因業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)而產(chǎn)生醫(yī)療糾紛及法律訴訟的固有風(fēng)險(xiǎn)，而解決該等糾紛及訴訟可能導(dǎo)致產(chǎn)生大量費(fèi)用，并對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及前景、聲譽(yù)以及業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大不利影響。

       （2）集團(tuán)通過(guò)社保計(jì)劃收取醫(yī)療賬單總額中大部分的款項(xiàng)。但是，集團(tuán)旗下兩家醫(yī)院于往績(jī)記錄期間曾發(fā)生不必要的醫(yī)療檢查及治療、接納輕度疾病患者進(jìn)行住院治療等事件，并因此收到相關(guān)社會(huì)保險(xiǎn)基金管理局/醫(yī)療保障局的通知，稱該行為違反了相關(guān)指定醫(yī)療機(jī)構(gòu)服務(wù)協(xié)議，因而被要求退還深圳市社會(huì)保險(xiǎn)基金管理局所補(bǔ)償?shù)募s人民幣0.8百萬(wàn)元，并支付約人民幣2.7百萬(wàn)元的合約罰款。

       （3）應(yīng)付款項(xiàng)或?qū)е滦刨J風(fēng)險(xiǎn)。重大的流動(dòng)負(fù)債凈額或總虧損會(huì)限制營(yíng)運(yùn)的靈活性及對(duì)擴(kuò)大業(yè)務(wù)的能力造成不利影響。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2017年1月1日國(guó)丹健康醫(yī)療維持總虧損狀況約人民幣26.9百萬(wàn)元，此主要由于自過(guò)往期間(特別是各家醫(yī)院營(yíng)運(yùn)的首數(shù)年)錄得累計(jì)虧損所致。2019年12月31日集團(tuán)錄得流動(dòng)負(fù)債凈額狀況亦由于(其中包括)貿(mào)易及其他應(yīng)付款項(xiàng)增加約人民幣74.9百萬(wàn)元，主要由于其他應(yīng)付款項(xiàng)增加約人民幣46.3百萬(wàn)元所致。國(guó)丹健康醫(yī)療表示，無(wú)法保證日后將不會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)負(fù)債凈額或總虧損狀況。

       此外，公司依然存在很多不可避免的風(fēng)險(xiǎn)：公司一直在受到高度監(jiān)管的行業(yè)內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)，并且無(wú)法預(yù)測(cè)中國(guó)正進(jìn)行的監(jiān)管改革，值得一提的是，價(jià)格監(jiān)管管制及社保計(jì)劃報(bào)銷限額或會(huì)影響對(duì)部分醫(yī)療服務(wù)及產(chǎn)品的定價(jià)。

       廣東省是我們國(guó)家最大的醫(yī)療市場(chǎng)，作為第二大民營(yíng)醫(yī)院集團(tuán)，總收入只有數(shù)億，特別在19年行業(yè)關(guān)于醫(yī)保的監(jiān)管與稽查，讓一大批民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)變相喪失了準(zhǔn)入門(mén)檻，同時(shí)2020年整個(gè)上半年受疫情影響，全中國(guó)的實(shí)體醫(yī)療除了呼吸科與重癥之外，基本上都非常困難，收入劇降！因此這個(gè)時(shí)候上市可謂是帶血的低價(jià)，但即使如此，誰(shuí)先上市融資就能多一分未來(lái)活下來(lái)的希望，線下實(shí)體醫(yī)療開(kāi)始大洗牌了，之前一大批互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的投資機(jī)構(gòu)自認(rèn)為看懂了“鋼筋混凝土”最踏實(shí)，從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端，然后再次被重創(chuàng)，反而互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療崛起了！

       命苦不能怨社會(huì)，不能什么鍋都背給疫情，因?yàn)橛薮啦攀菬o(wú)解的問(wèn)題！