公開資料顯示，成立于2004年的美迪西是一家提供專業(yè)生物醫(yī)藥臨床前綜合研發(fā)服務（CRO）的公司，主要為全球醫(yī)藥企業(yè)和科研機構(gòu)提供符合國內(nèi)及國際申報標準一站式新藥研發(fā)服務的平臺。據(jù)招股書申報稿表示，美迪西本次擬募資3.47億元，用于創(chuàng)新藥研究及國際申報中心的藥物發(fā)現(xiàn)、藥學研究及申報平臺新建等項目。
9月20日消息，上海美迪西生物醫(yī)藥股份有限公司（下稱“美迪西”）科創(chuàng)板過會，為科創(chuàng)板上首家CRO公司。
其擬公開發(fā)行股票不超過1550萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。
行業(yè)巨頭藥明康德、康龍化成以及昭衍新藥等都是其競爭對手。
這并不是美迪西第一次謀求登陸資本市場，早在2017年7月，公司就擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，可惜2018年3月被終止審查。如今其轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板，終于如愿以償。
凈利潤、平均薪酬受質(zhì)疑
上交所于今年4月2日受理美迪西的上市申請。美迪西表示，基于自身業(yè)績情況，并結(jié)合報告期內(nèi)的外部股權融資情況、并比較A股上市公司藥明康德、康龍化成、昭衍新藥二級市場估值情況，其本次上市選擇的標準是“預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”。
據(jù)美迪西披露，2016年-2018年，美迪西營業(yè)收入分別為2.32億元、2.48億元和3.24億元；凈利潤分別為4395.53萬元、4123.2萬元和6056.12萬元。那么其他三家情況如何？
通過與其他三家的對比，美迪西顯得較弱。首先是營收規(guī)模較小，在四家CRO企業(yè)中處于墊底地位，其營收與康龍華成、藥明康德兩大巨頭相比差了一個數(shù)量級，凈利潤更是只有藥明康德的零頭。
另外據(jù)招股書披露，2016年至2018年同行業(yè)的毛利率分別為40.07%、43.61%、41.65%，而公司同期毛利率分別為35.94%、33.79%、36.13%，都明顯低于行業(yè)的平均水平。
除了“外憂”，美迪西“內(nèi)患”也不容小覷。
據(jù)申報稿風險提示，受公司業(yè)務規(guī)模、客戶結(jié)構(gòu)、分支機構(gòu)設置分布情況等因素影響，美迪西管理人員、銷售人員及骨干業(yè)務人員的平均薪酬低于部分同行業(yè)其他CRO上市公司，可能存在人員流失風險。
報告期內(nèi)，2016年至2018年美迪西的銷售人員人均薪酬分別為12.99萬元、12.74萬元、15.97萬元。對比康龍化成數(shù)據(jù)，其2016-2018年銷售人員薪酬分別為88.57萬元、104.73萬元、112.06萬元，比美迪西高出7倍不止。另一邊，藥明康德年報顯示，公司2017年、2018年銷售人員的人均薪酬分別為188.39萬元、180.50萬元。也與美迪西差距甚遠。
即使如此，美迪西仍表示若結(jié)合自身業(yè)績和行業(yè)要求，提高薪資到平均水平會影響公司正常運營，所以公司不存在上市后大幅提高員工薪酬的計劃和安排。
上交所的疑慮
據(jù)5月9日美迪西交出的詢問回復稿，中國執(zhí)行信息網(wǎng)顯示，美迪西實際控制人、董事——陳建煌曾5次被法院出具限制消費令。上交所對陳建煌是否具備擔任美迪西董事資格及日后美迪西的經(jīng)營表示擔憂并要求美迪西對此做出相關解釋。
對此，美迪西表示，目前相關限制消費令均已解除，限制令所涉及的部分債務已經(jīng)履行完畢，相關債務已經(jīng)徹底解決，不存在未決事項，也不會對當事人構(gòu)成潛在影響。
但此前限制令原因皆為陳建煌因代興融融資擔保有限公司（陳建煌控股70%）償還部分債務，承擔了個人債務，陳建煌通過簽署相關協(xié)議約定分期付款、以自有房屋提供擔保等方式對代為償還的債務進行處理。截至本招股說明書簽署之日，相關債務處于正常履行中。
附：CRO資料
CRO（Contract Research Organization）：合同研發(fā)組織，出現(xiàn)于上世紀80年代，是通過合同形式向制藥企業(yè)提供新藥臨床研究服務的專業(yè)公司。按照覆蓋的藥物研發(fā)環(huán)節(jié)的不同，CRO又可以分為臨床前CRO和臨床CRO。
（1）行業(yè)壁壘：臨床前CRO由于業(yè)務分工高度精細化，核心技術與專業(yè)人才成為其行業(yè)主要壁壘；臨床CRO由于業(yè)務同質(zhì)性較高，客戶資源積累和服務質(zhì)量口碑成為其核心競爭力，“強者恒強”現(xiàn)象明顯。
（2）企業(yè)代表：國內(nèi)CRO企業(yè)中，臨床前的CRO企業(yè)有睿智化學、康龍化成、昭衍新藥等公司；臨床的CRO企業(yè)有泰格醫(yī)藥、博濟醫(yī)藥等公司。
CRO企業(yè)的毛利率水平相對于制造業(yè)（10%左右）偏高，在40%-60%范圍。
從結(jié)果上看，上交所并未對美迪西再多為難。此次過會也標志著科創(chuàng)板即將迎來首家CRO企業(yè)。那么內(nèi)憂外患的美迪西上市招股書定稿如何、上市后又將怎么站穩(wěn)腳跟，億歐大健康將持續(xù)關注。
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