價(jià)值96億美金？Otezla獲批新適應(yīng)癥，且看花落誰(shuí)家

       7月19日，Celgene宣布FDA已批準(zhǔn)Otezla（apremilast）30mg每日2次用于治療成人白塞氏病（Behcet's disease，BD）患者相關(guān)的口腔潰瘍。Otezla是一種口服、選擇性磷酸二酯酶4（PDE4）抑制劑，是第一種也是唯一一種獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)治療與BD相關(guān)口腔潰瘍的藥物。目前，Otezla治療白塞病相關(guān)口腔潰瘍的新適應(yīng)癥申請(qǐng)正在接受日本和歐盟的審查。

       白塞氏病是一種罕見(jiàn)的慢性多系統(tǒng)炎癥性疾病，在美國(guó)的發(fā)病率為十萬(wàn)分之五。口腔潰瘍是該病最常見(jiàn)的癥狀，發(fā)生在幾乎所有（98%以上）白塞氏病患者身上，反復(fù)發(fā)作使人虛弱，對(duì)患者的生活質(zhì)量產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響。

       此次的批準(zhǔn)是基于隨機(jī)雙盲、安慰劑對(duì)照的III期RELIEF研究的數(shù)據(jù)，在207例伴有活動(dòng)性口腔潰瘍的白塞氏病患者中評(píng)估了Otezla的有效性和安全性，這些患者之前接受過(guò)至少一種非生物藥物治療。結(jié)果表明Otezla 30mg每日2次治療組在第12周通過(guò)視覺(jué)模擬量表（VAS）測(cè)定的口腔潰瘍疼痛較基線降低了42.7分，安慰劑組較基線降低了18.7分。Otezla治療組在第12周達(dá)到口腔潰瘍完全緩解的患者比例顯著高于安慰劑組（52.9% vs 22.3%）。

       Celgene炎癥與免疫學(xué)總裁Terrie Curran說(shuō)，“我們很高興能為白塞氏病相關(guān)口腔潰瘍提供第一也是唯一一個(gè)FDA批準(zhǔn)的治療方法。這一批準(zhǔn)反映了Celgene致力于研究未滿足需求的領(lǐng)域，包括白塞氏病等罕見(jiàn)疾病。我們一直致力于進(jìn)一步研究Otezla及其在炎癥狀況中的作用。”

       美國(guó)白塞氏病協(xié)會(huì)執(zhí)行主任Mirta Avila Santos博士說(shuō)，“白塞氏病是一種慢性炎癥性疾病，患者會(huì)出現(xiàn)口腔潰瘍等癥狀，這些癥狀會(huì)對(duì)日常生活產(chǎn)生重大影響。今天對(duì)Otezla的批準(zhǔn)標(biāo)志著白塞氏病患者的一個(gè)重要里程碑，他們一直在急切地等待口腔潰瘍的治療方案。”

       Otezla是Celgene的一款重磅藥物，2018年的全球銷售額超過(guò)16億美元，較17年增長(zhǎng)了26%。此前已于2014年在美國(guó)已獲批斑塊型銀屑病和銀屑病關(guān)節(jié)炎2個(gè)適應(yīng)癥。今年1月百時(shí)美施貴寶宣布740億美元收購(gòu)Celgene后，美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FTC）提出Otezla的適應(yīng)癥與BMS已上市的Orencia和管線在研品種口服Tyk2抑制劑重疊度高，將使其在銀屑病市場(chǎng)擁太大的股份。6月底，BMS宣布作為與達(dá)成一致裁決意見(jiàn)的一部分將出售Celgene的Otezla，使得這筆原計(jì)劃今年三季度完成的并購(gòu)交易，其完成時(shí)間可能會(huì)推遲至2019年底或2020年初。

       個(gè)人解讀

       BMS出售Otezla的舉動(dòng)被視為是FTC壓力下的無(wú)奈之舉，當(dāng)時(shí)連同Opdivo頭對(duì)頭PK索拉非尼失敗的消息一同發(fā)出，市值當(dāng)日蒸發(fā)了60億美金。在外界紛紛猜測(cè)誰(shuí)會(huì)時(shí)Otezla買家的時(shí)候，新獲批的白塞氏病適應(yīng)癥是否有望助力價(jià)格的提升？

       Celgene開(kāi)發(fā)Otezla的歷程算不得一帆風(fēng)順。早在2004年，該藥已在開(kāi)發(fā)哮喘適應(yīng)癥。隨后2010年起，Otezla分別被開(kāi)發(fā)用于類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎、克羅恩病、潰瘍性結(jié)腸炎、特應(yīng)性皮炎等。這些適應(yīng)癥最多被推進(jìn)到臨床II期，而后被終止開(kāi)發(fā)。最遺憾的強(qiáng)直性脊柱炎（AS）適應(yīng)癥的開(kāi)發(fā)，在評(píng)價(jià)Otezla對(duì)照安慰劑有效性和安全性的臨床III期POSTURE研究中未能達(dá)到16周的有效性主要終點(diǎn)。盡管隨后Celgene從亞組分析和2年長(zhǎng)期數(shù)據(jù)方面做了一些補(bǔ)救工作，但Otezla在AS適應(yīng)癥還是基本被判了死刑，美國(guó)KOL認(rèn)為其并不具備競(jìng)爭(zhēng)力。目前除已獲批適應(yīng)癥，后續(xù)潛在的適應(yīng)癥研究?jī)H包括研究者發(fā)起的聚合型痤瘡研究，和在荷蘭開(kāi)展的化膿性汗腺炎臨床II期研究。新獲批的白塞氏病相關(guān)口腔潰瘍適應(yīng)癥是一個(gè)加分亮點(diǎn)，無(wú)論最終花落誰(shuí)家都將由此適應(yīng)癥帶來(lái)更多銷售現(xiàn)金。

       由于是被迫出售資產(chǎn)，BMS可能無(wú)法得到較高的溢價(jià)，因?yàn)橘I家已經(jīng)了解無(wú)論如何Otezla都必須賣出。目前幾家投行大多給予50~100億美金的售價(jià)預(yù)估，具體價(jià)格取決于購(gòu)買的公司。潛在的買家名單包括吉利德、安進(jìn)、艾伯維、禮來(lái)、強(qiáng)生、健能隆等。

       吉利德被視為可能性的買家。RBC的分析師Abrahams認(rèn)為吉利德出手的價(jià)格可能為73億~ 96億美元，很大程度上源自領(lǐng)域協(xié)同帶來(lái)的成本降低。吉利德和Galapagos已經(jīng)開(kāi)始合作研究口服Jak抑制劑filgotinib，并打算在今年晚些時(shí)候提交類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎的上市申請(qǐng)。如果獲得批準(zhǔn)吉利德將建立一個(gè)商業(yè)團(tuán)隊(duì)。Abrahams在7月18日的一份投資者報(bào)告中寫道，Otezla將是吉利德的明智選擇，因?yàn)樵趂ilgotinib上市后Otezla的推廣費(fèi)用可能僅需此前的65％。與Galapagos交易前，吉利德還擁有價(jià)值約300億美元的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和有價(jià)證券，這意味著即使在Otezla以更高的價(jià)格購(gòu)買之后，它仍然會(huì)留下足夠的資金。

       而瑞穗證券的分析師Syed并不認(rèn)為吉利德是最有可能的。他在7月17日的一份報(bào)告中指出，吉利德為收購(gòu)細(xì)胞治療公司Kite Pharma支付了120億美元。Syed認(rèn)為安進(jìn)作為Otezla收購(gòu)者更有意義，因?yàn)樗袖N售Enbrel（依那西普）的經(jīng)驗(yàn)，在該藥物的專利到期的情況下需要新的抗炎產(chǎn)品。安進(jìn)還擁有價(jià)值260億美元的現(xiàn)金。

       Syed和Bernstein的分析師Ronny Gal都將強(qiáng)生列為潛在的購(gòu)買者。強(qiáng)生建立了價(jià)值130億美元的免疫業(yè)務(wù)，其中包括Tremfya（guselkumab），Simponi（golimumab）和Stelara（ustekinumab），每種都是包含銀屑病或銀屑病關(guān)節(jié)炎適應(yīng)癥的注射療法，能與口服的Otezla形成互補(bǔ)。Syed還將禮來(lái)和健能隆列為潛在購(gòu)買者。瑞士信貸的分析師Vamil Divan則列出了艾伯維、強(qiáng)生和禮來(lái)。對(duì)于這些公司也可能面臨來(lái)自FTC在壟斷方面的監(jiān)管壓力，Gal認(rèn)為FTC不大可能限制該領(lǐng)域非主導(dǎo)份額的公司，或僅有注射劑產(chǎn)品的公司，亦或是僅有在研產(chǎn)品的公司。

       但Gal則對(duì)Otezla的價(jià)格預(yù)估僅有54億美金，主要基于知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題。Celgene此前稱Otezla在美國(guó)的專利保護(hù)到2028年，在歐洲到2024年。Gal在上周一的一份報(bào)告中指出，針對(duì)Otezla大部分專利都將于2023年9月到期。有一項(xiàng)2034年到期的專利涉及其在銀屑病關(guān)節(jié)炎中的使用，可被繞過(guò)，因?yàn)樗怯蒆atch-Waxman所謂的“第VIII部分聲明”所涵蓋的一小部分，其他仿制藥可以通過(guò)剝離被保護(hù)的適應(yīng)癥而尋求批準(zhǔn)。主要爭(zhēng)議在于一項(xiàng)涵蓋“optically pure” Otezla的專利，該專利將于2028年8月到期。其他分析師據(jù)此專利將Oteza的市場(chǎng)獨(dú)占期計(jì)算至2028年，但Gal認(rèn)為2028專利“必須被視為可疑，因?yàn)榻M合物專利更早到期，約20個(gè)仿制藥挑戰(zhàn)了這項(xiàng)專利。“

       總的來(lái)看，該產(chǎn)品已在銀屑病有較好的市場(chǎng)表現(xiàn)和增長(zhǎng)趨勢(shì)，但在自身免疫疾病領(lǐng)域后續(xù)不會(huì)再有大的適應(yīng)癥獲批，且可能面臨專利提早到期的問(wèn)題。就在3天前FDA給予Amneal公司的Otezla仿制藥臨時(shí)批準(zhǔn)，表明該公司產(chǎn)品已滿足上市批準(zhǔn)要求，但需要等到專利糾紛解決后才能獲得完全上市許可。護(hù)城墻還沒(méi)倒，圍兵已候在城外。盡管百億有點(diǎn)懸，還是希望土豪公司抓緊出手，助Otezla賣個(gè)好價(jià)錢。