4+7帶量采購下中標企業(yè)的生存邏輯

       背景

       中國仿制藥市場魚龍混雜，常常一個品種有著數(shù)十甚至數(shù)百家藥企在參與，質量參差不齊，部分企業(yè)依靠著帶金銷售，坐擁一方市場。而藥品的“專利懸崖”在國內也總是屢屢滯后，對比美國和英國NHS/MIMS藥品采購價格可以看出，專利期后不論是原研藥還是仿制藥，國內價格都普遍高于英美兩國。仿制藥的賺錢邏輯在于薄利多銷，合理的生產(chǎn)利潤才是其歸宿，一個成熟的仿制藥市場，不應當是山頭林立，更不應當是用正版的錢去買仿制的產(chǎn)品。

       帶量采購或許就是重塑仿制藥市場格局的一把手術刀，4+7城市只是剛剛劃開的一個口子。

       帶量采購的本質是以量換價，然而其帶來的影響卻更為深遠：以量換價，省去中間商賺差價和帶金銷售，降低藥品價格，推動仿制藥價格回歸于生產(chǎn)環(huán)節(jié)的合理水平，惠及民生，節(jié)約大量醫(yī)保資源；通過一致性評價，出清質量不合格的企業(yè)，以帶量降價的方式，打破無序的同質化競爭，消除藥企過多資源浪費的狀況，同時實現(xiàn)原研替代，仿制藥行業(yè)趨于集中，與國際接軌，保質保量持續(xù)降價。

       開了封的手術刀，總是要見點血的。至于這些血誰來出，則是帷幕下的又一場戰(zhàn)爭了，“一致性評價+低價中標”便是藥企之間的血戰(zhàn)了。一致性評價沒過的，連戰(zhàn)場都沒見著就自絕了；恒瑞醫(yī)藥坐擁鹽酸右美托咪定注射液85%市場份額，不料被初出茅廬的揚子江一招反殺，算是見著血了；正大天晴放干了自己92%的血，才拿下恩替卡韋的一小片江山，但好歹活著。

       他們?yōu)檎l而活，為自己！

       4+7帶量采購本輪25個品種平均降價52%，以集中采購的中標量為基數(shù)，綜合對比4+7城市的本輪中標價和原價格對應的市場規(guī)模（按照國內企業(yè)和原研藥企各自的市場份額和價格計算），由原來將近80億元縮減至20億元以內，市場規(guī)模減少了近四分之三。

       市場規(guī)模急遽縮減，藥品價格大幅下降，中標品種是否還有盈利空間？中標品種以價換量，如此降幅之下，增量是否足以彌補中標品種價格下滑的損失？

       要回答以上兩個問題，首先需要明確，除了下降的價格之外，還有哪些因素會影響到中標品種的盈利水平！

       解析

       在4+7帶量采購以前，原研藥專利到期之后，國內仿制藥需要通過市場推廣、鋪代理商渠道、政府招標、進院審核、帶金銷售等一系列操作從原研藥企中虎口奪食。而4+7帶量采購之下，每個地區(qū)有幾名銷售人員提供支撐工作即可，減去了復雜的環(huán)節(jié)和高昂的銷售推廣費用。

       在4+7帶量采購以前，中標品種的毛利率集中在70%-90%之間，中標企業(yè)的銷售費用率集中在30%-50%之間，銷售費用中扣除人工、差旅等之后純粹的銷售推廣費用率在20%-40%之間（個別達到了50%）。

       做一個簡單的測算，某個中標品種原價格100元，毛利率取中值80%，銷售費用率取中值40%，則該品種單個銷售利潤（本文中銷售利潤=毛利-銷售費用）為40元；中標后價格下滑50%為50元，成本不變?yōu)?0元，則毛利率為60%，帶量采購后不存在銷售推廣費用（取中值30%）情況，銷售費用率為10%，則該品種中標后單個銷售利潤為25元。

       結合以上環(huán)節(jié)和數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，在終端價格大幅下降的情況下，利潤端的變化遠不如收入端敏感，較高的毛利率水平可以保證中標品種有足夠的“安全閥值”，而銷售推廣費用則是利潤端的“安全墊”，緩沖作用十分明顯。

       毛利率、銷售費用率、銷售推廣費用率是影響中標企業(yè)盈利空間的直接因素。只要降價幅度在一定程度上低于毛利率，憑借銷售推廣費用的減免，中標品種還是有一定的盈利空間的。

       （幾點說明：1、價格下滑，毛利率并非是同比例下滑，高毛利率的品種，價格下滑對毛利率的影響并不明顯，價格下滑是對銷售額和毛利率的雙重影響，這也是很多人直觀的認為大幅降價后企業(yè)就會虧損的原因；2、毛利率的因素是價格和成本，沒有考慮成本對毛利率的影響的原因主要是基于對中標品種的保守預測，同時中標企業(yè)成本中原材料占比在65%-85%，原材料與成本線性相關，4+7集采的規(guī)模效應對成本影響較小，如果多省份聯(lián)動后，藥企議價能力和規(guī)模效益凸顯，成本會進一步下行，提升毛利率水平；3、帶量采購，簡化銷售過程，增量對管理費用等也不會產(chǎn)生較大影響，故未做關聯(lián)分析；4、相關數(shù)據(jù)為2018年中標的上市公司數(shù)據(jù)）

       回到原來的問題，帶量采購，以價換量，中標企業(yè)能夠保持原有銷售利潤的核心在于降價能換來多少的“量”。

       量價比就顯得十分重要了，以上文中單價100元品種為例，降價前的銷售利潤為40，降價后的銷售利潤為25，帶量采購只需要提供原有銷量1.6倍的采購量，即可保持原有的銷售利潤，其余的就是中標品種的新增市場份額和利潤了。

當測算值大于1時，表示毛利率高于價格降幅，且價格降幅高于銷售推廣費率，中標品種需要相應倍數(shù)的采購量才能回歸原有的銷售利潤。

       以銷售推廣費用率為37.5%為例，當毛利率為95%時，中標品種降價90%，測算輸出值為12。說明：需要原有采購量的12倍，才能回歸原有的銷售利潤。測算輸出值越大，說明降價對銷售利潤下滑的影響越大，需要更多的采購量才能回歸原有的銷售利潤；

       當測算輸出值大于0小于1時，表示毛利率高于價格降幅，且價格降幅低于銷售推廣費率，減少的銷售推廣費能抵消價格下降帶來的損失，新的采購量不到原有采購量即可實現(xiàn)原有的銷售利潤。

       以銷售推廣費用率為37.5%為例，當毛利率為55%時，中標品種降價20%，測算輸出值為0.2。說明：只需要原有采購量的20%，就能回歸原有的銷售利潤。測算輸出值越小，需要越少的采購量能回歸原有的銷售利潤；

       舉一個比較直觀的例子可能會更有助于理解：在銷售費用率為50%，銷售推廣費率為37.5%的情況下，某個中標品種原價格100元，毛利率為75%，則該品種單個銷售利潤為25元；中標后價格下滑40%為60元，成本不變?yōu)?5元，則毛利率為58%，帶量采購后不存在銷售推廣費用，正常的銷售費用率為12.5%，則該品種中標后單個銷售利潤為27.5元，所以原本需要4個采購量才能實現(xiàn)100元的銷售利潤，如今只需要3.64個采購量就可以達到，是原有采購量的91%。

       當測算值小于0的時，表示中標品種的毛利率低于價格降幅，中標品種處于虧損狀態(tài)。

       4+7帶量采購的中標企業(yè)，除了降幅巨大的個別品種外，在高毛利，高銷售推廣費率，以及較高的采購量倍數(shù)的情況下，實現(xiàn)盈利是必然的，大多數(shù)是可以回到原有的銷售利潤的，甚至有部分企業(yè)可以超過原有銷售利潤。

       或許，唯有最確切的數(shù)據(jù)，才有最真實的說服力！

       （具體分析中標企業(yè)的影響，以2018年中標企業(yè)對應品種4+7城市銷售額為參比。本輪帶量采購適用于4+7城市公立醫(yī)院系統(tǒng)約50%的量（根據(jù)帶量采購要求是60%-70%，但是銀河證券的測算指出實際中標量是4+7系統(tǒng)的30-50%，我們以50%為準）；根據(jù)統(tǒng)計，我國藥品三大終端（未統(tǒng)計私立醫(yī)院和診所）中公立醫(yī)院占比67%，考慮部分中標藥品可能不會出現(xiàn)在藥店，取公立醫(yī)院系統(tǒng)占比為80%較為合適；4+7城市的西藥流通規(guī)模占全國市場的29.24%；本次采購量約占市場總量的29.24%*80%*50%=12%，我們以此作為2018年中標品種4+7城市的市場份額。）

       誰是穿鞋者，誰是光腳的，又是誰人跌落神壇

       坐擁原料藥的強者

       華海藥業(yè)、京新藥業(yè)這種坐擁原料藥的企業(yè)，天然具有成本和規(guī)模效應，底氣充足。是本輪中標的集大成者，中標的大部分品種原本的市場占有率低，依托成本優(yōu)勢，以價換量，迅速搶占市場。其在成本端和產(chǎn)能保障上的優(yōu)勢是無可替代的，規(guī)?；院?，經(jīng)濟效益不可小覷，也是仿制藥企未來發(fā)展的一個方向。

       華海藥業(yè)

       華海藥業(yè)是全球的普利類、沙坦類藥物原料藥巨頭，也是這一輪集采中標最多的企業(yè)，這與其坐擁原料藥，對降價的可承受彈性大不無關系。華海藥業(yè)本輪中標厄貝沙坦、厄貝沙坦氫氯噻嗪、福辛普利、賴諾普利、利培酮、氯沙坦和帕羅西汀6個品種，采購規(guī)模約2.8億元。

       2018年華海藥業(yè)制劑領域收入28億元，主要為抗高血壓和抗神經(jīng)類藥物制劑，本輪集采中標品種也主要集中在這兩個領域。華?？垢哐獕侯愃幬锩麨?6%，抗神經(jīng)類藥物毛利為71%，本輪華海除賴諾普利片降價幅度超過原有毛利率外，其他品種在降價后，均還能保持30%-50%的毛利率，但賴諾普利片采購量小，影響較輕。

       華海藥業(yè)以19%的銷售推廣費率作為緩沖，有效的抵消降價帶來的部分影響。同時新增采購量是原采購量的4倍以上，已超過了相應的回歸銷售利潤的倍數(shù)，測算下來，2019年在4+7城市，通過帶量采購，2019年的銷售利潤較2018年增加近4,000萬元。

       這個測算是相對是保守的，華海藥業(yè)中標藥品中，除賴諾普利片（36%）和帕羅西汀片（41%）占有率較高外，氯沙坦鉀片市場占有率為13%，其他品種市場占有率均低于5%，在原研藥企占據(jù)主要市場的情況下，氯沙坦鉀片等4個品種在4+7城市幾乎是新增市場，2018年銷售份額可能遠低于12%。另外目前多省聯(lián)動等，也將進一步提高華海藥業(yè)2019年的銷量和利潤。

       京新藥業(yè)

       京新藥業(yè)是全球他汀原料藥大王，坐擁原料藥優(yōu)勢。本輪中標品種為瑞舒伐他汀鈣片、苯磺酸氨氯地平片和左乙拉西坦片。2018年京新藥業(yè)的瑞舒伐他汀鈣片就曾獨家中標上海，增長趨勢良好。

       2018年，京新藥業(yè)成品藥實現(xiàn)銷售收入16.78億，其中瑞舒伐他汀鈣片銷售6.93億元，左乙拉西坦片銷售3550萬元。京新藥業(yè)制藥領域（包括原料藥和成品藥）的毛利率為69%，根據(jù)原料藥和成品藥通常的毛利情況拆分來看，京新藥業(yè)成品藥的毛利率在75%-80%左右，銷售推廣費率在32%左右，企業(yè)可承受的降價范圍很大。

       但本輪帶量采購瑞舒伐他汀鈣片降幅76%，利潤率被壓縮到很薄，32%的銷售推廣費率的緩沖帶也換不回來降價所帶來的利潤損失，但該品種總體還是可以保持盈利的。目前京新藥業(yè)的瑞舒伐他汀鈣片在市場占有率為7%，考慮到之前已經(jīng)憑借其原料藥優(yōu)勢獨家中標上海市場，在4+7城市的占有率相對較高，其利潤損失可能會比測算的更高一些。但對于京新藥業(yè)而言，其更看重的可能是7%意外更加廣闊的市場。

       苯磺酸氨氯地平片和左乙拉西坦片原本市場占有率只有1%，都是原研藥占據(jù)了市場，4+7城市對其而言應該完全是新增的市場，且兩者降幅不高，降價后還可以保持65%和75%的毛利率，通過銷售推廣費率緩沖后，銷售利潤有望大幅提升。即便有報道稱苯磺酸氨氯地平片原料價格由原來的1000元/kg上漲至1700元/kg，苯磺酸氨氯地平片的毛利也可以足夠覆蓋原料藥的價格上升。

       穿鞋者的空間

       穿鞋者如中生制藥、江蘇豪森、信立泰等，原本就是該領域的龍頭，或者擁有豐富的品種和管線，盤子大了，騰挪空間也更具優(yōu)勢，他們有必奪的山頭，也有可以拱手相讓的市場。

       中生制藥

       中生制藥是本輪集中采購中損失的中標企業(yè)，中生制藥旗下正大天晴的恩替卡韋和北京泰德的氟比洛芬酯注射液市場占有率高，降價幅度大，真的是十頭牛也拉不回的損失了。

       中生制藥成品藥的平均毛利率為79.91%，恩替卡韋本輪降幅為92%，降幅遠遠超過了毛利率，基本處于虧損狀態(tài)，雖然有公司人員坦言，隨著企業(yè)規(guī)模的擴大及產(chǎn)品銷量的增加，前期投資成本已經(jīng)被逐步攤銷，且制造成本也在大幅度下降，但是即便原本毛利高于平均水平，降價后最多也只能維持微利，最重要的是正大天晴的恩替卡韋原本市場占有率已經(jīng)超過了45%，在4個主要城市甚至達到了60%，起量遠遠不足以彌補降價的幅度，大幅降價帶來的就是直接的利潤損失。目前只是在4+7城市，銷售利潤損失就超過1.5個億，對公司總體業(yè)績影響暫時不超過5%。但是如果多省聯(lián)動或全國跟進，中生制藥的收入和利潤都將下降一個數(shù)量級。我們可以看到，短期內恩替卡韋仍可以成為公司現(xiàn)金流的重要來源，但是如果全國跟進，恩替卡韋將不再是企業(yè)的主要現(xiàn)金流來源，利潤也會被壓縮的非常稀薄。       

       北京泰德的氟比洛芬酯注射液也是同樣的情況，北京泰德的氟比洛芬酯注射液本身已經(jīng)占據(jù)了全國95%的市場，帶量采購對其而言毫無意義，但是其降幅65%遠超過其約20%的銷售推廣費率，對中生制藥而言，銷售額和利潤都會受到比不小的影響。

       另外，本次帶量采購，中國生物制藥涉及到6個品種，其中瑞舒伐他汀、厄貝沙坦氫氧、替諾福韋、伊馬替尼四個品種沒有中標，這四個品種在2018年銷售額中大概有15億元的規(guī)模，丟失4+7城市，將會在2019年損失一部分的市場和利潤。

       單純的看2019年4+7帶量采購對公司業(yè)績的整體影響有限，但是隨著各省份甚至全國推開，長期來看不管是收入和利潤，都會呈下滑趨勢，最終成為公司非重磅的現(xiàn)金流產(chǎn)品。

       中生制藥在本輪的帶量采購中，可謂損失慘重，但是往回看，如果中生制藥不通過大幅降價中標，等待他的將會是像另外4個產(chǎn)品一樣，丟失了市場份額，甚至隨著聯(lián)動，被踢出局，這是最無法接受的結果。

       中生制藥應該說是一個典型，是未來仿制藥格局的主流，薄利多銷是仿制藥企的生存邏輯，恩替卡韋和氟比洛芬酯注射液這次很好的詮釋了仿制藥也應當有其生命周期，公司的成長不能依靠單一品種的重磅仿制藥作為支撐，而是需要以產(chǎn)品提供現(xiàn)金流，同時不斷開發(fā)，依托豐富的研發(fā)管線和產(chǎn)品儲備，新老產(chǎn)品不斷交替，來保證企業(yè)的長期發(fā)展。

       江蘇豪森

       與中生制藥截然相反的情況，江蘇豪森是本輪4+7帶量采購最為受益的企業(yè)。

       江蘇豪森中標的兩個品種奧氮平片和甲磺酸伊馬替尼片本輪降幅分別在27%和24%，相比于其92%的毛利率而言，降幅很低，考慮其32%的銷售推廣費率的“安全墊”，不僅僅可以覆蓋降幅，甚至可以超過原有的銷售利潤水平。

       奧氮平片市場占有率雖然已經(jīng)超過了60%，但是帶量采購還是會給企業(yè)帶來一定的增量，而甲磺酸伊馬替尼片市場占有率為16.2%，集采帶來的是巨大的市場空間。所以本輪集采，江蘇豪森是最為受益的，單個產(chǎn)品的銷售利潤沒有降低，甚至還有隱性提升，而帶量采購帶來的增量和機會也是巨大的，妥妥的銷量和利潤大幅提升。

       北京嘉林

       德展健康旗下的北京嘉林中標阿托伐他汀鈣片，這是國內市場的一個巨大品種，全國年銷售超過百億元。北京嘉林以83%的降幅拿下了4+7帶量采購

       北京嘉林敢下如此大的降幅，主要是依托其奇高的毛利率（93%）和驚人的銷售推廣費率（50%），銷售推廣費用減少雖然不能完全抵消價格下降帶來的利潤損失，但是考慮到北京嘉林該品種在市場的份額只有17%，而原研藥輝瑞公司占據(jù)市場的70%以上，4+7城市對于北京嘉林而言應該是完全的新增市場，也會有可觀的利潤，即便全國跟進，只要給其現(xiàn)有規(guī)模5倍的市場，就能恢復到原有的利潤水平，而這還不考慮規(guī)模效應帶來的成本下降。

       北京嘉林屬于國內該領域的龍頭，但是他的產(chǎn)品目前相對來說比較單一，他只能通過降價來保持市場份額，對于他來說，中不中標，最終可能就是生與死的關系了。

       信立泰

       信立泰與北京嘉林也幾乎相似，較為單一的品種支撐整個公司的發(fā)展，是否中標對其來說極為重要。

       信立泰的硫酸氯吡格雷在這次帶量采購中以降價63%中標，降幅較大，雖然18%的市場推廣費率能沖銷一部分，但是總體還需要有3.5倍的市場回報才能恢復原有的市場銷售利潤。而目前信立泰在整個市場的占有率已經(jīng)超過了55%，如果全國聯(lián)動，信立泰的整體營收和利潤會有一個不小的影響，面臨著直接利潤損失。

       科倫藥業(yè)

       科倫藥業(yè)的草酸艾司西酞普蘭片在市場的占有率是5%，丹麥靈北的原研藥占據(jù)了主要市場，相對于30%的銷售推廣費率而言，27%的價格降幅是完全可以被覆蓋的，科倫藥業(yè)原來只有5%的市場占有率，擴容的空間和機會巨大。

       揚子江

       揚子江的馬來酸依那普利片本輪降幅42%，原本市場占有率為65%以上，通過銷售推廣費用抵沖部分降價的損失，加之部分增加的市場份額，對原有業(yè)績不會有太大的影響。

       鹽酸右美托咪定注射液本輪降幅只有12%，而原本的市場占有率不到1%，通過4+7帶量采購，是可以實現(xiàn)單個產(chǎn)品銷售利潤增長，采購量大幅提升的趨勢，1.8億元的訂單，可以讓揚子江賺的盆滿缽滿，如果聯(lián)動加大，利潤空間將會大幅上調。

       光腳者的逆襲

       對于四川匯宇、安必生、成都倍特、先聲藥業(yè)而言，帶量采購完全是一次攻城略池，從競爭對手手中強取市場的大好機會。

       “光腳的”四川匯宇、安必生等企業(yè)，原本在市場占有率很低，集采對他們而言就是純粹的增量市場，也是他們在該領域依靠價格優(yōu)勢實現(xiàn)彎道超車的機會。除了極個別降幅巨大的品種外，大部分品種是可以從帶量采購中獲得更好的盈利增長空間。更為重要的是，他們開始進入全國的強勢市場，開啟從無到有的機會。通過上海市之前的集采來看，有63%的品種其中標企業(yè)既往在上海并無銷售額，但目前在上海市都有了50%以上的市場份額，對于“光腳的”而言，帶量采購是其改變競爭格局的機會。

       注射用培美曲塞二鈉國內市場規(guī)模超過30億元，但是四川匯宇只占不到1%，雖然降幅達到了70%，但是如果參考平均將近80%的平均毛利率和30%的銷售推廣率而言，雖然利潤微薄，但是至少是十倍以上的放量，對于四川匯宇而言還是有利可圖的，而且注射用培美曲塞二鈉價格高昂，其他企業(yè)以前中標價也有低于四川匯宇，預計其毛利應該要高于80%以上，以價換量帶來的回報對于四川匯宇而言是合適的，因為增量的想象空間太大了。這個半路殺出的四川匯宇，既讓普通老百姓用得起高質量的抗腫瘤藥，也讓自己殺出一條快速突破的路徑。

       安必生的情況比四川匯宇好多了，其孟魯司特片同樣是不到1%的市場份額，但是只有35%的降幅，大約2.5倍的放量既可以追平原有銷售利潤，4+7城市帶來的至少是12倍的放量，對于安必生而言則是一次絕佳的機會。

       成都倍特的兩個產(chǎn)品富馬酸替諾福韋酯二吡呋酯片和頭孢呋辛酯片市場占有率都在5%左右。富馬酸替諾福韋酯二吡呋酯片降幅在96%，即便放量也很難對企業(yè)業(yè)績產(chǎn)生好的影響，但是頭孢呋辛酯片就不一樣了，只有11%的降幅，考慮節(jié)省的市場推廣費用，應該是和豪森一個效果。

       先聲藥業(yè)的蒙脫石散降幅22%，降幅不大，先聲原本市場占有率為6%，本輪通過集采進一步擴大市場占有率，相對于原有的盈利空間，提升空間巨大。

       跌落神壇的原研藥企

       原研藥企，從來都是俯視眾生的，這一次，從神壇跌落，應該是很疼的。

       于阿斯利康和百時美施貴寶而言，帶量采購直接抹殺了他們的利潤，吉非替尼片和福辛普利鈉片這兩個品種原研藥的市場占有率都在80%左右，而本輪降價幅度都超過了70%，對他們而言，虧損是不至于，但是銷售利潤估計也是直線下降。

       最失落的還不是他們，輝瑞應該是最難過的了，我們按照其市場占有率*采購數(shù)量*原價格來看，輝瑞的阿托伐他汀鈣片、苯磺酸氨氯地平片原市場占有率都超過了60%，本輪集采輝瑞至少丟失了15億元以上的市場；賽諾菲的厄貝沙坦片、厄貝沙坦氫氯噻嗪片市場占有率原本也超過了50%，硫酸氫氯吡格雷片市場占有率在20%左右，估算下來至少也丟失了8億元的市場；百時美施貴寶的恩替卡韋丟失了將近3億元；阿斯利康進的瑞舒伐他汀鈣片（50%）、吉非替尼片（80%）、賴諾普利片預計也有小5億元的市場。

       受降價幅度和原有毛利率，銷售推廣費率的影響，有的中標品種出現(xiàn)了利潤倒退，甚至虧損。但是大部分中標品種，在經(jīng)歷了大幅降價之后，依然可以保持良好的盈利水平，甚至超出原有的銷售利潤。這既是以價換量的“量”帶來的功勞，更多的也是將近30%的銷售推廣費率的“安全墊”作用。擠一擠，水分就出來了，高毛利率，高推廣費率，高凈利率的仿制藥行業(yè)是在4+7帶量采購的帶動下，可能會轉向較高毛利率，較高凈利率的方向，甚至逐漸的走向薄利多銷，與國際接軌。

       截至4月14日4+7城市25個中標品種采購總量已經(jīng)達到了4.38 億片支，采購總金額共5.33億，已完成了約定采購量的27.31%。而在4+7城市的帶動下，福建已經(jīng)全省跟進4+7，青海，內蒙，河北唐山，江蘇無錫，山西太原等也發(fā)文準備聯(lián)動，帶量采購的聯(lián)動效應會越來越強，推動仿制藥降價的趨勢是不會變的。

       中標企業(yè)在大幅降價之下，可能會受到一些損失，但是大部分都是能夠保持合理盈利，但無論如何，中標企業(yè)仍然是市場的勝利者，他們不僅強取了同品種的市場，甚至在降價的影響下，攫取一部分同類可替代品種的市場份額。而沒有進入帶量采購的企業(yè)，未來市場發(fā)展會比較被動，從失去小部分市場開始，在聯(lián)動效應下，降價是必然的趨勢，帶量采購的范圍也是在不斷擴大的，其原有的盈利空間和市場份額都會被不斷的擠壓，出現(xiàn)銷售和產(chǎn)能閑置，甚至退出該品種。

        帶量采購，以量換價，一定程度上重塑了國內仿制藥領域的競爭格局。仿制藥價格不斷下行是必然的趨勢，仿制藥生命周期也將大幅縮短，未來拼的是質量，價格，管線的豐富程度，任何依賴于單一品種存在的企業(yè)將會承受巨大的壓力。只有能夠在原料端掌控來源，形成規(guī)模成本，有豐富管線和儲備，或者技術突破的企業(yè)，才可能有很好的競爭優(yōu)勢。

       （提醒：財務模型的測算只是一種模擬，不可能地精確或者反映真實狀況。但是至少幫助我們推演并了解藥企在這種變局中的生存和發(fā)展邏輯。）

       ——財務數(shù)據(jù)來自于公司披露的公開年報