康美藥業(yè)年報(bào)真相：賬務(wù)處理錯(cuò)誤多計(jì)299億貨幣資金

       在康美藥業(yè)（維權(quán)）暴雷的時(shí)候，早就關(guān)注這家公司的我發(fā)揮了落井下石的優(yōu)良傳統(tǒng)，引經(jīng)據(jù)典找出2017年年報(bào)發(fā)布后交易所的問詢函，并羅列出公司語焉不詳?shù)呢?cái)報(bào)疑點(diǎn)。

       一個(gè)粉絲找來說，他某個(gè)跌停的時(shí)候買了康美的股票。在星空君詫異不已的時(shí)候，他說，康美的藥是真的吧？

       我想了想，是真的，大江南北的藥店都能買到；連鎖藥店是真的吧？雖然沒仔細(xì)看營(yíng)業(yè)執(zhí)照，康美的藥店在廣東深圳還是很常見的… …

       他的觀點(diǎn)就很清晰了：就算這家公司財(cái)務(wù)出現(xiàn)很多問題，償還債務(wù)出現(xiàn)了困難，但是，這家公司還是有家底的，依舊具有競(jìng)爭(zhēng)力的。所以，原來的一半價(jià)格還是有的吧？ 我竟無言以對(duì)，陷入了深深的沉思。

       4月29日晚間，也是年報(bào)發(fā)布日的最后一天，凌晨時(shí)分，康美藥業(yè)發(fā)布了2018年年報(bào)和2019年一季報(bào)。 年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1，935，623.34萬元，比上年同期增長(zhǎng)10.11%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)113，518.85萬元，比上年同期下降47.20%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)102，099.29萬元，比上年同期下降50.84%。

       從數(shù)據(jù)看，雖然下滑了差不多一半，但公司的底子還是在的，算是遠(yuǎn)超預(yù)期。

       2017年公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~進(jìn)行了修訂，變成了巨額負(fù)數(shù)，2018年有所收窄，說明公司的資金周轉(zhuǎn)確實(shí)出了問題。

       一、年報(bào)的真實(shí)性

       幾乎所有關(guān)注的投資者都會(huì)問，這份年報(bào)，造假了嗎？ 對(duì)于一個(gè)曾經(jīng)普遍被質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假的上市公司，年報(bào)發(fā)布的時(shí)候，壓力的是誰？

       負(fù)責(zé)年報(bào)審計(jì)的事務(wù)所。

       監(jiān)管層近年來加強(qiáng)了對(duì)中介機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格管理，今年1月，證監(jiān)會(huì)宣布，大信事務(wù)所在審計(jì)時(shí)未獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)，為五洋建設(shè)出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計(jì)報(bào)告，出具的審計(jì)報(bào)告存在虛假記載。對(duì)該報(bào)告簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師鐘永和、孫建偉分別采取五年證券市場(chǎng)禁入措施。對(duì)大信事務(wù)所責(zé)令改正，沒收大信事務(wù)所業(yè)務(wù)收入60萬元，并處以180萬元罰款；此外，對(duì)鐘永和、孫建偉給予警告，并分別處以10萬元罰款。

       在大部分上市公司和事務(wù)所忙著年報(bào)出具的時(shí)候發(fā)布這樣的消息，無異于是殺雞駭猴。無論是簽字的注冊(cè)會(huì)計(jì)師，還是事務(wù)所，都要認(rèn)真品味下。畢竟，“配合”上市公司造假的代價(jià)是非常大的。 因此，康美藥業(yè)這種從股民到交易所都拿放大鏡盯著的公司，作為它的審計(jì)事務(wù)所，事務(wù)所的壓力可想而知。

       從這個(gè)角度，筆者傾向于公司2018年的年報(bào)數(shù)據(jù)是比較“真實(shí)”的。

       廣東正中珠江會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)公司的年報(bào)出具了保留意見的審計(jì)報(bào)告，主要意見在于以下兩點(diǎn)： 一是立案事件尚未有結(jié)論，對(duì)公司的影響尚不得而知（意思是我們作為事務(wù)所，知道事情的嚴(yán)重性，一定會(huì)如實(shí)反饋）；二是88.79億的關(guān)聯(lián)方其他應(yīng)收款的準(zhǔn)確性、以及是否能收回，無法確定，事務(wù)所認(rèn)為未能獲取充分、適當(dāng)?shù)淖C據(jù)，說明這些關(guān)聯(lián)方欠款有關(guān)聯(lián)方利益輸送的嫌疑；三是部分下屬公司4個(gè)億的在建工程核算不規(guī)范（這個(gè)金額可以忽略不計(jì)，事務(wù)所列出的目的也很清晰：證監(jiān)會(huì)你看到?jīng)]？我很努力反映問題了）。

       從事務(wù)所保留意見看，最嚴(yán)重的問題是88.79億的關(guān)聯(lián)方其他應(yīng)收款，這很可能是公司“存貸雙高”的根源，不過，對(duì)于746億資產(chǎn)總額的康美藥業(yè)來說，這部分其他應(yīng)收款占比并不是非常巨大。

       二、會(huì)計(jì)差錯(cuò)處理，存貸雙高的真相

       在發(fā)布年報(bào)的同時(shí)，公司發(fā)布了一份《前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正公告》，修改了2017年的年報(bào)數(shù)據(jù)，說清楚了被廣泛質(zhì)疑的“存貸雙高”的原因。

       1、多計(jì)入貨幣資金299億。理由是采購(gòu)付款、工程款支付以及確認(rèn)業(yè)務(wù)款項(xiàng)時(shí)的會(huì)計(jì)處理存在錯(cuò)誤。這299億的“錯(cuò)誤”賬務(wù)處理，虛增賬面現(xiàn)金，導(dǎo)致公司看起來賬面大額現(xiàn)金的情況下，還要進(jìn)行高額高息貸款，并在問詢函里回復(fù)這是正常經(jīng)營(yíng)需要。然而真相卻是，公司通過延遲入賬的方式，讓貨幣資金延遲減少。不過，負(fù)責(zé)2017年年報(bào)的事務(wù)所該如何解釋呢？

       2、轉(zhuǎn)成本有誤，少計(jì)成本11億，銷售費(fèi)用少計(jì)4.97億，財(cái)務(wù)費(fèi)用少計(jì)2.8億… …公司高增長(zhǎng)的原因呼之欲出：通過華麗的財(cái)技提前確認(rèn)收入、延遲費(fèi)用入賬的方式，虛增了利潤(rùn)。

       3、因?yàn)榈谝豁?xiàng)的原因，現(xiàn)金流量表的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~也從正數(shù)轉(zhuǎn)為巨額負(fù)數(shù)。 康美藥業(yè)用“會(huì)計(jì)差錯(cuò)”搪塞了公司虛增業(yè)績(jī)的原因，上交所肯定會(huì)不依不饒的發(fā)來年報(bào)問詢函。

       三、業(yè)績(jī)情況

       從公司業(yè)績(jī)來看，年報(bào)脫水后的康美藥業(yè)依舊是中藥行業(yè)的領(lǐng)軍者：中藥飲片營(yíng)業(yè)收入414，173.94萬元，同比增長(zhǎng)22.80%；公司中藥材貿(mào)易品種138多個(gè)，營(yíng)業(yè)收入60，223.16萬元，同比下降23.79%；自產(chǎn)藥品營(yíng)業(yè)收入為4，333.02萬元， 同比增長(zhǎng) 24.28%；藥品貿(mào)易營(yíng)業(yè)收入793，798.13萬元，同比下降15.07%，公司醫(yī)療器械營(yíng)業(yè)收入377，891.83萬元，同比增長(zhǎng)88.80%；保健食品營(yíng)業(yè)收入為37，183.02萬元，同比增長(zhǎng)0.89%；食品營(yíng)業(yè)收入為110，965.99萬元，同比增長(zhǎng)41.77%；物業(yè)租售及其他營(yíng)業(yè)收入為111，832.66萬元，同比增長(zhǎng)46.54%；公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)還處于正常的狀態(tài)，公司的大部分業(yè)務(wù)都在增長(zhǎng)，并且現(xiàn)金流還在改善。

       如果決策層不是過于急于求成，康美藥業(yè)的報(bào)表還是家底殷實(shí)的。

       四、風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇

       1、大股東股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)

       康美藥業(yè)的第一大股東是康美實(shí)業(yè)投資控股有限公司，持股28.76%。筆者認(rèn)為，公司的幾乎所有問題并非自身問題，而是來自該大股東。 據(jù)Wind數(shù)據(jù)，康美實(shí)業(yè)手里94.96%的股票都已經(jīng)質(zhì)押，而且早過了平倉(cāng)線。

       2、立案風(fēng)險(xiǎn)

       2018年12月28日，公司收到證監(jiān)會(huì)的《調(diào)查通知書》，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，公司被立案調(diào)查。根據(jù)相關(guān)法律，公司如果違規(guī)嚴(yán)重，會(huì)有退市的風(fēng)險(xiǎn)。

       3、存貨的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇

       公司賬面存貨調(diào)整后超過342億，其中266億為庫(kù)存商品，37.9億為消耗性生物資產(chǎn)，11.87億為開發(fā)成本，22.31億為開發(fā)產(chǎn)品。

       其中，消耗性生物資產(chǎn)主要系公司購(gòu)買吉林林下參種植基地款及所發(fā)生的相關(guān)種植費(fèi)用，子公司集安大地參業(yè)種植園下參所發(fā)生的相關(guān)種植費(fèi)用。

       開發(fā)成本主要系康美（亳州）華佗國(guó)際中藥城項(xiàng)目第三階段、甘肅定西中藥材現(xiàn)代倉(cāng)儲(chǔ)物流及交易中心工程項(xiàng)目第二期、青海國(guó)際中藥城項(xiàng)目第二期、青海玉樹蟲草交易市場(chǎng)及加工中心項(xiàng)目、中國(guó)-東盟康美玉林中藥材（香料）交易中心及現(xiàn)代物流倉(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目等開發(fā)所發(fā)生的相關(guān)成本。

       從賬面看，公司的庫(kù)存商品和消耗性生物資產(chǎn)存在著一定的減值風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿藚⒔陙韮r(jià)格變動(dòng)不大，公司的跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例較低。

       然而，開發(fā)成本則是公司以中藥為紐帶的商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)，很難想象一家醫(yī)藥公司竟然會(huì)做地產(chǎn)。尤其是在大西北冬蟲夏草產(chǎn)地修建中藥交易市場(chǎng)等項(xiàng)目，充滿了想象力。 或許，這里蘊(yùn)藏著公司未來翻盤的機(jī)會(huì)。

       五、總結(jié)

       通過事務(wù)所的保留意見和公司的會(huì)計(jì)差錯(cuò)公告可以得知，康美藥業(yè)2017年和2018年的年報(bào)主要存在三點(diǎn)問題，一是在2017年因?yàn)檠舆t入賬虛增了299億的貨幣資金，二是2017年因?yàn)闀?huì)計(jì)調(diào)整少計(jì)入了18億多的利潤(rùn)，三是2018年有88.79億的關(guān)聯(lián)方其他應(yīng)收款無法確認(rèn)。

       但是，和當(dāng)年樂視網(wǎng)大部分利潤(rùn)都是通過財(cái)技修飾而來不同，康美藥業(yè)在2018年依舊實(shí)現(xiàn)了193.56億的營(yíng)收和11.23億的凈利潤(rùn)，脫水后的年報(bào)，賬面仍有746億資產(chǎn)。

       公司依舊維持著可觀的毛利率，因?yàn)閿U(kuò)張過度，貸款過多，利息支出高達(dá)18億，如果能夠解決掉高負(fù)債帶來的利息支出和資金周轉(zhuǎn)困難問題，公司的盈利能力還有一定的成長(zhǎng)空間。

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