一季度凈利預(yù)增超10億 華潤(rùn)三九轉(zhuǎn)型的無奈or龍頭的煩惱

      因溢價(jià)五成多出售所持三九醫(yī)院82.89%股權(quán)，華潤(rùn)三九一季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。3月13日晚間，華潤(rùn)三九發(fā)布一季度預(yù)增公告，預(yù)計(jì)一季度盈利103000萬元–118000萬元，同比增長(zhǎng)143.55%-179.02%。

      同日，華潤(rùn)三九發(fā)布2018年年度報(bào)告，2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入134.28億元，同比增長(zhǎng)20.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)14.32億元，同比增長(zhǎng)10.02%。

      處方藥業(yè)務(wù)承壓，政策推動(dòng)轉(zhuǎn)型

      據(jù)了解，華潤(rùn)三九業(yè)務(wù)板塊主要分為以O(shè)TC業(yè)務(wù)為主的自我診療(CHC)業(yè)務(wù)和包含中藥注射劑的中藥處方藥業(yè)務(wù)。根據(jù)2018年財(cái)報(bào)，上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)分別在公司總營(yíng)收占比49.64%、46.14%，與2017年48.83%、46.53%相比變化不大。

      2018年，自我診療(CHC)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.65億元，同比增長(zhǎng)14.17%；處方藥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.96億元，同比增長(zhǎng)30.03%。處方藥業(yè)務(wù)中配方顆粒業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，中藥注射劑產(chǎn)品在政策壓力和招標(biāo)降價(jià)影響下表現(xiàn)低于預(yù)期。

      事實(shí)上，2018年以來，受醫(yī)?？刭M(fèi)、限制輔助用藥以及加大對(duì)中藥注射劑的監(jiān)管力度等政策影響，華潤(rùn)三九的中藥注射劑產(chǎn)品銷售和推廣受到一定影響。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2018年，血塞通注射液、祖師麻注射液、腫節(jié)風(fēng)注射液、刺五加注射液、參麥注射液、柴胡注射液、雙黃連注射液、丹參注射液以及清開靈注射劑等品種被國(guó)家藥監(jiān)局責(zé)令修改說明書，除了說明書中羅列的不良反應(yīng)，禁忌、注意事項(xiàng)越來越多。

      在此環(huán)境下，華潤(rùn)三九不得不對(duì)處方藥業(yè)務(wù)進(jìn)行品類梳理，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。一方面積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，一方面對(duì)中藥處方藥重新調(diào)整市場(chǎng)定位，與主流化學(xué)藥進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)。

      報(bào)告期內(nèi)，華潤(rùn)三九在心腦血管、骨科、大消化、腫瘤等領(lǐng)域不斷提升產(chǎn)品力，打造差異化優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸向健康養(yǎng)生、康復(fù)保健兩端延伸。經(jīng)過幾年來的逐步調(diào)整，原在處方藥業(yè)務(wù)占比較大的中藥注射劑在營(yíng)業(yè)收入中的占比逐步下降，報(bào)告期內(nèi)，中藥注射劑產(chǎn)品占營(yíng)業(yè)收入的比重約為7%。

      此外，中藥配方顆粒成為華潤(rùn)三九處方藥領(lǐng)域的重要業(yè)務(wù)之一，并加強(qiáng)藥材種植基地建設(shè)以及藥材種源研究。3月6日，華潤(rùn)三九與石林縣人民政府簽約，計(jì)劃未來四年內(nèi)投資5億元，在石林縣建成年產(chǎn)3272噸配方顆粒干粉、配方顆粒制劑、破壁飲片生產(chǎn)基地。

      盡管銷售和推廣面臨困難，但華潤(rùn)三九并未打算放棄中藥注射劑，華潤(rùn)三九表示，未來將繼續(xù)促進(jìn)飲片和配方顆粒的協(xié)同發(fā)展。

      強(qiáng)化品牌，聚焦自我診療業(yè)務(wù)

      面對(duì)外部環(huán)境的變化，華潤(rùn)三九對(duì)原核心業(yè)務(wù)進(jìn)行聚焦，在原有OTC業(yè)務(wù)、專業(yè)品牌業(yè)務(wù)、大健康業(yè)務(wù)、中藥口服業(yè)務(wù)、圣火業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上成立自我診療（CHC）事業(yè)群。數(shù)據(jù)顯示，2018年其自我診療業(yè)務(wù)收入達(dá)66.65億元，同比增長(zhǎng)14.17%，在整體營(yíng)收中占半壁江山。

      具體來看，為應(yīng)對(duì)快速變化的消費(fèi)者行為和媒介環(huán)境，華潤(rùn)三九將品牌與消費(fèi)者關(guān)注的內(nèi)容進(jìn)行結(jié)合，通過傳統(tǒng)投放、短視頻、數(shù)字化營(yíng)銷、事件營(yíng)銷等多種方式進(jìn)一步提升品牌形象。繼2017年推出感恩節(jié)現(xiàn)象級(jí)短片《有人偷偷愛著你》之后，于2018年再次出“朋克養(yǎng)生”短片《健康本該如此》。

      近日，華潤(rùn)三九旗下產(chǎn)品“999感冒靈”更是宣布推出“四款暖心秋褲”，進(jìn)行跨界合作。針對(duì)此次跨界，華潤(rùn)三九回復(fù)媒體時(shí)稱，“999感冒靈‘秋褲項(xiàng)目’是999感冒靈一次傳播‘溫暖’品牌內(nèi)涵的創(chuàng)新市場(chǎng)推廣活動(dòng)。”

      在大健康業(yè)務(wù)方面，華潤(rùn)三九陸續(xù)推出999紅糖漿茶、今維多系列等大健康品類，并推出 “999今維多&三九益普利生”雙品牌組合，依托零售與電商平臺(tái)，共同開拓營(yíng)養(yǎng)品零售市場(chǎng)。

      華潤(rùn)三九還稱，目前已與賽諾菲合力打造了“完美藥店”創(chuàng)新服務(wù)品牌。新零售方面，與京東大藥房、阿里健康大藥房等大型醫(yī)藥電商平臺(tái)建立合作關(guān)系，積極探索嘗試社交電商方式，并與平安好醫(yī)生簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，試水垂直電商增量項(xiàng)目。

      此外，為順應(yīng)老齡化社會(huì)和診療習(xí)慣改變的趨勢(shì)，華潤(rùn)三九還構(gòu)建了康復(fù)慢病管理平臺(tái)。

      增加研發(fā)投入

      一系列業(yè)務(wù)探索為華潤(rùn)三九尋找到更多利潤(rùn)點(diǎn)，但其背后并非毫無隱患，銷售費(fèi)用占營(yíng)收比重高而飽受詬病。財(cái)報(bào)顯示，2018年銷售費(fèi)用為64.7億，同比上升36.2%，占總營(yíng)收的51%。

      對(duì)此，華潤(rùn)三九稱，2017年以來，隨著“兩票制”等政策推行，華潤(rùn)三九銷售費(fèi)用率增長(zhǎng)主要受處方藥業(yè)務(wù)中的合作推廣模式占比提升，以及自我診療業(yè)務(wù)增長(zhǎng)導(dǎo)致市場(chǎng)推廣費(fèi)增加；另外，在輔助用藥目錄政策和招標(biāo)降價(jià)等壓力下，中藥注射劑等非臨床一線用藥品種的銷售和推廣面臨困難，公司繼續(xù)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，逐漸向健康養(yǎng)生、康復(fù)保健的兩端延伸。

      數(shù)據(jù)顯示，華潤(rùn)三九2018年期間費(fèi)用率為56%，較上年升高4.8%，合計(jì)達(dá)75.2億，同比上升32.1%。除卻銷售費(fèi)用外，管理費(fèi)用為7.1億，同比上升13.4%。激增的費(fèi)用直接影響到了企業(yè)的利潤(rùn)率，新浪醫(yī)藥發(fā)現(xiàn)，華潤(rùn)三九2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入134.28億元，同比增長(zhǎng)20.75%，凈利潤(rùn)14.32億元，同比增長(zhǎng)了10.02%，為營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的一半。

      值得一提的是，以前備受質(zhì)疑“研發(fā)未盡全力”的問題在2018年依舊，此前有媒體報(bào)道稱“作為中藥行業(yè)的龍頭企業(yè)，華潤(rùn)三九似乎并未盡全力，每年的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比不足3%。”2018年，其研發(fā)費(fèi)用達(dá)到3.6億，同比上升19.7%，和134.28億元的營(yíng)收相比并不算多。

      華潤(rùn)三九似乎意識(shí)到問題的存在，報(bào)告中稱會(huì)持續(xù)加大研發(fā)投入，鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新。華潤(rùn)三九正積極參與粵港澳大灣區(qū)小分子新藥制造業(yè)創(chuàng)新中心的設(shè)立，同時(shí)通過并購(gòu)、購(gòu)買權(quán)益、業(yè)務(wù)合作等方式多途徑引進(jìn)產(chǎn)品，豐富公司產(chǎn)品線。目前其在研新產(chǎn)品32項(xiàng)，過去一年完成12項(xiàng)新品立項(xiàng)，獲得補(bǔ)充申請(qǐng)批件3項(xiàng)，并開展近10個(gè)仿制藥的一致性評(píng)價(jià)工作。

       在中藥研發(fā)方面，2018年4月國(guó)家中醫(yī)藥管理局發(fā)布《古代經(jīng)典名方目錄（第一批）》共100首，華潤(rùn)三九4首名列其中，主要覆蓋胃腸、婦科、感冒呼吸等領(lǐng)域，目前正開展經(jīng)典名方的物質(zhì)基準(zhǔn)研究。

      3月14日，華潤(rùn)三九盤前漲幅達(dá)到2.81%后小幅下跌，市值為263.1億元。截至發(fā)稿，華潤(rùn)三九股價(jià)為26.86元。

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