從全球市場(chǎng)來(lái)看，藥企之間的并購(gòu)正在加強(qiáng)。2019年初，百時(shí)美施貴寶（BMS）以740億美元收購(gòu)新基公司（Celgene），武田完成620億美元收購(gòu)夏爾，都體現(xiàn)了跨國(guó)公司對(duì)未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的判斷，隨著傳統(tǒng)化藥的式微和生物藥研發(fā)的難度加大，整個(gè)市場(chǎng)都在尋找下一個(gè)可規(guī)?；漠a(chǎn)品種類(lèi)。
另一方面，隨著各主要經(jīng)濟(jì)體老齡化進(jìn)程的加速，政府醫(yī)保面臨開(kāi)支增大和收入下降的挑戰(zhàn)，不得不進(jìn)行醫(yī)療支付改革，進(jìn)一步壓縮藥價(jià)，這加大了對(duì)藥企的壓力，也進(jìn)一步推動(dòng)了藥企之間的整合。
立足中國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，藥企并購(gòu)依然延續(xù)著這兩個(gè)主線，獲取產(chǎn)品線或新市場(chǎng)以及應(yīng)對(duì)支付方的壓力。
首先，從產(chǎn)品管線的并購(gòu)來(lái)看，投資新產(chǎn)品或新市場(chǎng)和加強(qiáng)自身在某個(gè)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)是兩個(gè)不同的分支。前者以大型外資或民營(yíng)藥企為主，而后者則主要集中在國(guó)資背景的企業(yè)，尤其是大型流通商和中成藥企業(yè)。外資藥企主要在全球總部層面發(fā)生并購(gòu)，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的影響僅限于子公司的合并。
民營(yíng)藥企則主要集中在跨境并購(gòu)上，比如，2017年，復(fù)星以10.9億美元收購(gòu)印度藥企Gland Pharma，Gland Pharma單品肝素鈉是目前全球臨床用量的抗凝血藥物，而中國(guó)是目前全球的肝素原料藥生產(chǎn)與出口國(guó)，Gland Pharma的收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑥?fù)星可以依靠自身的優(yōu)勢(shì)引入中國(guó)市場(chǎng)并在這一領(lǐng)域的整合，也有助于復(fù)星進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)。
而人福醫(yī)藥更多的看重技術(shù)引進(jìn)，比如對(duì)醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)龍頭RiteDose公司的收購(gòu),引進(jìn)BFS(吹瓶-灌裝-封口)技術(shù)。華海作為原料藥企業(yè)，之前收購(gòu)美國(guó)的SOLCO也是看重其市場(chǎng)渠道，有助于在美國(guó)市場(chǎng)的銷(xiāo)售。
而對(duì)大型流通商來(lái)說(shuō)，加強(qiáng)自身在某個(gè)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)則是并購(gòu)的主要訴求，比如，上藥對(duì)康德樂(lè)中國(guó)的并購(gòu)主要為了擴(kuò)大其在藥品流通領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)并趕超對(duì)手，并借此一躍成為中國(guó)的DTP零售藥店。而對(duì)有較大中成藥市場(chǎng)份額的華潤(rùn)來(lái)說(shuō)，對(duì)江中制藥的并購(gòu)則為了補(bǔ)充自身在中成藥健胃消食和潤(rùn)喉領(lǐng)域的產(chǎn)品不足，借助之前的東阿阿膠和片仔癀的收購(gòu)和自身的三九制藥，華潤(rùn)在中成藥領(lǐng)域的布局日益完善，借助自身的渠道優(yōu)勢(shì)，華潤(rùn)系的藥企業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健。
在國(guó)家醫(yī)保局成立后，2018年最主要的動(dòng)作是進(jìn)行了4+7的藥品集采，這使得在中國(guó)原先不存在的專(zhuān)利懸崖成為常態(tài)，也使得原先高毛利的仿制藥的利潤(rùn)大幅下降。而且，隨著仿制藥一致性評(píng)價(jià)的推進(jìn)，藥品集采進(jìn)一步推廣之后，尤其是在醫(yī)保支付價(jià)推出之后，未來(lái)成熟藥品市場(chǎng)份額可能會(huì)出現(xiàn)下降。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，專(zhuān)利懸崖之后，仿制藥利潤(rùn)相對(duì)較薄，主要依靠規(guī)?；瘉?lái)推動(dòng)仿制藥企業(yè)的發(fā)展。因此，未來(lái)市場(chǎng)并購(gòu)將大大加速，大量中小型藥企將無(wú)以為繼，出售或轉(zhuǎn)型跨界進(jìn)入其他領(lǐng)域?qū)⑹侵饕某雎贰?/p>
面對(duì)支付方的壓力，藥企開(kāi)始紛紛投資進(jìn)入創(chuàng)新藥，除了自己開(kāi)發(fā)，收購(gòu)也成為中國(guó)藥企的一個(gè)主要選項(xiàng)。但國(guó)內(nèi)部分已成型的創(chuàng)新藥企都估值較高，2018年去海外上市的創(chuàng)新藥企上市后股價(jià)紛紛腰斬。因此，國(guó)內(nèi)藥企更愿意去海外收購(gòu)部分早期產(chǎn)品或相對(duì)成熟的產(chǎn)品并引入國(guó)內(nèi)。
市場(chǎng)變革將持續(xù)推動(dòng)藥企并購(gòu)。在未來(lái)的3-5年，支付體系的壓力將成為主線，成熟產(chǎn)品的市場(chǎng)份額將逐步集中，改變?cè)人幤蠖嘈∩y的特征。但中國(guó)總體創(chuàng)新能力不足，未來(lái)并購(gòu)增長(zhǎng)將受制于市場(chǎng)對(duì)市場(chǎng)整體規(guī)模的預(yù)估，特別是創(chuàng)新藥企業(yè)的最終盈利能力。而對(duì)海外成熟的渠道和技術(shù)的并購(gòu)將會(huì)持續(xù)，在國(guó)家醫(yī)保持續(xù)的壓力下，藥企出?；蛞氤墒旒夹g(shù)都有助于分散風(fēng)險(xiǎn)并獲取收益。
總體來(lái)看，海外相對(duì)成熟產(chǎn)品和技術(shù)在未來(lái)的并購(gòu)中獲得成功的幾率更高，純粹的對(duì)創(chuàng)新藥企的并購(gòu)需個(gè)案觀察。
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