醫(yī)用敷料巨頭——奧美醫(yī)療成功上市

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來源：賽柏藍(lán)器械綜合

2019-02-21

2月19日，奧美醫(yī)療用品股份有限公司正式發(fā)布《首次公開發(fā)行股票招股意向書》及《首次公開發(fā)行A股股票初步詢價及推介公告》，擬赴深交所中小板上市。首發(fā)新股不超過4800萬股（占發(fā)行后總股本的比例不低于10%），股票簡稱：奧美醫(yī)療，股票代碼：002950。

醫(yī)用敷料巨頭，成為2019年第一個成功上市的醫(yī)療器械企業(yè)。

根據(jù)發(fā)行時間安排，奧美醫(yī)療將于2月21日啟動初步詢價，2月26日進(jìn)行網(wǎng)上路演，2月27日進(jìn)行網(wǎng)上網(wǎng)下申購。

從去年12月25日獲得證監(jiān)會審核通過成為2018年內(nèi)IPO審核的最后一單，到2月15日拿到證監(jiān)會核發(fā)的IPO批文，再到今天正式發(fā)布招股說明書，奧美醫(yī)療登陸A股的步伐較此前其他幾家上市械企快了數(shù)周，少了些許波折。

醫(yī)用敷料連續(xù)9年出口第一

根據(jù)奧美醫(yī)療披露的最新招股書，成立于2002年的奧美醫(yī)療長期專注于醫(yī)療健康事業(yè)，公司主營業(yè)務(wù)為醫(yī)用敷料等一次性醫(yī)用耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為國際知名醫(yī)療器械品牌廠商提供OEM貼牌服務(wù)。公司注重醫(yī)用敷料產(chǎn)業(yè)鏈深度整合，截至目前已形成了貫穿紡紗、織布、脫漂、加工、包裝、滅菌、檢測等所有生產(chǎn)環(huán)節(jié)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，具備較為突出的自動化、規(guī)?；a(chǎn)優(yōu)勢。

醫(yī)用敷料是醫(yī)療器械的一個細(xì)分子行業(yè)，產(chǎn)品包括紗布、無紡布、繃帶等醫(yī)用衛(wèi)生材料。奧美醫(yī)療主要是為國際醫(yī)療器械品牌廠商--如美國強(qiáng)生等提供OEM服務(wù)，即“代工生產(chǎn)”。

按照使用用途劃分，奧美醫(yī)療目前的產(chǎn)品可分為傷口與包扎護(hù)理類、手術(shù)/外科類、感染防護(hù)類、組合包類四大系列。公司產(chǎn)品以出口為主，銷往美國、加拿大、德國等多個國家和地區(qū)，海外客戶以大型醫(yī)用敷料品牌商或生產(chǎn)商為主。根據(jù)中國醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，奧美醫(yī)療生產(chǎn)的醫(yī)用敷料產(chǎn)品連續(xù)九年出口第一。

營收數(shù)據(jù)上，2015年—2017年，奧美醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為15.85億元、15.58億元和17.11億元，對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬于母公司所有者凈利潤分別約為1.57億元、2.48億元和2.34億元。

據(jù)招股書最新披露，奧美醫(yī)療本次上市募集的資金，將用于投資兩個項目：新疆奧美醫(yī)用紡織品有限公司年產(chǎn)60萬錠醫(yī)用棉紗、12億平方米醫(yī)用紗布項目醫(yī)用衛(wèi)生，非織造制品生產(chǎn)建設(shè)項目。該兩個項目總投資額分別為80918.84萬元、31099.7萬元，將分別通過購買土地、建立生產(chǎn)場地、新增先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備等方式，滿足公司棉紗、坯布、無紡布的生產(chǎn)需求，在擴(kuò)充既有成熟產(chǎn)品產(chǎn)能的同時，整體提升公司盈利能力。

高度依賴貼牌出口

根據(jù)Freedonia的統(tǒng)計及預(yù)測，2015年全球繃帶及醫(yī)用敷料市場規(guī)模達(dá)188.4億美元，較2010年增長30.65%。預(yù)計到2020年全球繃帶及醫(yī)用敷料市場規(guī)模將達(dá)到244億美元，2025年則可達(dá)313億美元。全球醫(yī)用敷料市場規(guī)模的持續(xù)平穩(wěn)增長，將為奧美醫(yī)療的募投項目提供廣闊的市場空間。

實際上，在中國醫(yī)用敷料市場上，奧美醫(yī)療與穩(wěn)健醫(yī)療、振德醫(yī)療被稱為“醫(yī)用敷料三巨頭”。早在2018年4月12日，振德醫(yī)療已率先登陸上交所，成為醫(yī)用敷料行業(yè)首家上市公司。而更于2017年10就提交上市申請的穩(wěn)健醫(yī)療首發(fā)被否。

中國醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會的統(tǒng)計顯示，歐洲醫(yī)用敷料產(chǎn)能外包已達(dá)90%左右，美國產(chǎn)能外包約為60%。由于發(fā)達(dá)國家生產(chǎn)外包比例持續(xù)提高，我國目前已經(jīng)是全球醫(yī)用敷料的生產(chǎn)基地，一共有超過4500家企業(yè)從事醫(yī)用敷料產(chǎn)品出口，主要為歐美發(fā)達(dá)國家提供OEM貼牌代工服務(wù)。

OEM貼牌代工服務(wù)，具體是指國內(nèi)廠商負(fù)責(zé)生產(chǎn)產(chǎn)品，境外品牌商再貼上自己的商標(biāo)進(jìn)行銷售。但正是由于產(chǎn)品并非以自有品牌銷售，境外產(chǎn)品銷售毛利率明顯低于境內(nèi)毛利潤。對于嚴(yán)重依賴出口的醫(yī)用敷料企業(yè)，是做OEM利潤少，不做OEM沒訂單。

三巨頭角逐資本市場，從公司招股書來看，雖然三家的營業(yè)收入均已超過十億元，但都沒有擺脫高度依賴貼牌出口等弊病。

依奧美醫(yī)療而言，其2015-2017年來自國際市場的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別達(dá)到了87.53%、92.71%和96.67%。其中，6成境外銷售收入來自北美市場，2017年來自北美的營收達(dá)到了9億元。

北美市場，不確定因素

按理說“掙外國人的錢，過自己的生活”似乎是一件美事，不過市場卻對此存疑。

時代財經(jīng)在一篇撰文中指出，與奧美醫(yī)療境外收入扶搖直上形成對比的是，其境內(nèi)市場持續(xù)大幅下降，收入占比從2015年的12.47%下降至2017年的3.33%，境內(nèi)收入整體下降了71%。奧美醫(yī)療解釋，由于其紡紗設(shè)備及廠房搬遷，棉紗主要用于內(nèi)部使用及儲備，因此對外銷量大幅下降。

值得注意的是，2018年以來，國際貿(mào)易格局發(fā)生變化，中美調(diào)整部分產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)稅，紗布等基礎(chǔ)低值耗材醫(yī)療器械產(chǎn)品、棉花等農(nóng)產(chǎn)品受到波及，依賴北美市場的奧美醫(yī)療卻并未在其更新預(yù)披露的招股書上提示該風(fēng)險。對于奧美醫(yī)療而言，這對其采購端和銷售端都造成較大的影響。

在采購方面，棉花是奧美醫(yī)療產(chǎn)品的主要的原材料。其采購以美棉（美國棉花）為主，國產(chǎn)棉花為輔。如果未能及時找到替代品，該公司棉花成本將會大幅增長。七禾網(wǎng)研究中心研究員韓奕舒在其去年4月研報中計算，關(guān)稅落地后，按時價計算，國內(nèi)進(jìn)口美棉的成本或?qū)⒃鲩L超過3400元/噸，可能會削弱該公司市場競爭力。而這些問題，均有可能重創(chuàng)奧美醫(yī)療2018年的盈利能力。

對此，此前發(fā)審委已要求奧美醫(yī)療保薦代表人：進(jìn)一步分析貿(mào)易環(huán)境變化對發(fā)行人持續(xù)盈利能力的影響及應(yīng)對措施；說明人民幣匯率波動趨勢對公司進(jìn)出口業(yè)務(wù)的影響，對2018年凈利潤的影響。

時代財經(jīng)也指出，人民幣匯率對奧美醫(yī)療的影響較為明顯。其2015年至2017年綜合毛利率分別為32.44%、35.04%及33.58%，變動幅度分別為-0.07、2.59及-1.46，先升后降。奧美醫(yī)療前兩大收入來源——傷口與包扎護(hù)理、手術(shù)/外科產(chǎn)品的毛利率在2017年實現(xiàn)較大幅下降。

針對2017年綜合毛利率下降的原因，奧美醫(yī)療在招股書中解釋，這是因為2017年耗用的棉花、包材等原材料價格上漲；及2017年人民幣升值，折算后的產(chǎn)品單價下降所致。

從以上角度看，雖然奧美醫(yī)療上市征程告一段落，但恰恰是另一個開始。加入了資本市場的壓力，不知奧美醫(yī)療能否走的更穩(wěn)健。

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