落選帶量采購(gòu) 流標(biāo)企業(yè)市值蒸發(fā)過(guò)百億

       上周，4+7帶量采購(gòu)?fù)瓿蓴M中選并進(jìn)入了公示階段，公示期截至2018年12月14日。據(jù)聯(lián)采辦負(fù)責(zé)人透露，31個(gè)試點(diǎn)通用名藥品有25個(gè)集中采購(gòu)擬中選，成功率81%，其中通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的仿制藥22個(gè)，占88%。早前，樂(lè)普醫(yī)療曾被券商看好，股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，然而結(jié)果揭曉后引發(fā)了新一輪“暴跌”潮。樂(lè)普醫(yī)療因未中選受此打擊，那些流標(biāo)的企業(yè)又將如何……

       帶量采購(gòu)“落榜”，三天市值蒸發(fā)160億

       日前，帶量采購(gòu)結(jié)果揭曉，樂(lè)普醫(yī)療參與競(jìng)標(biāo)的兩個(gè)產(chǎn)品氯吡格雷和阿托伐他汀均未入選。在此之前，樂(lè)普醫(yī)療的硫酸氫氯吡格雷片通過(guò)仿制藥一致性評(píng)價(jià)，趕上了帶量采購(gòu)提交申報(bào)材料。華泰證券、光大證券、中國(guó)銀河等多家券商機(jī)構(gòu)均看好樂(lè)普醫(yī)療的這兩個(gè)品種大概率在帶量采購(gòu)中勝出，分析指出，企業(yè)能否中選主要由其降價(jià)意愿決定，市場(chǎng)占有率低的降價(jià)動(dòng)力。

       此后，樂(lè)普醫(yī)療自12月6日連續(xù)三天跌停，市值蒸發(fā)160億元。分析人士指出，樂(lè)普醫(yī)療股價(jià)大跌主要是市場(chǎng)給予的期望值過(guò)高，結(jié)果兩個(gè)品種都沒(méi)能中標(biāo)。此外，雖然市場(chǎng)占有率低的企業(yè)更具降價(jià)動(dòng)力，但也不一定能搶到市場(chǎng)，原有市場(chǎng)份額大的企業(yè)寧愿大幅降價(jià)也不放棄市場(chǎng)。

       電話說(shuō)明會(huì)、公告核實(shí)、高管增持護(hù)盤(pán)

       12月6日當(dāng)天，樂(lè)普醫(yī)療召開(kāi)機(jī)構(gòu)電話說(shuō)明會(huì)，參會(huì)機(jī)構(gòu)超過(guò)800家，與會(huì)人員超過(guò)1400人。該會(huì)議云集了上海證券、申萬(wàn)宏源證券、淡馬錫投資、東方基金等國(guó)內(nèi)外知名機(jī)構(gòu)，以及國(guó)藥控股、海默尼藥業(yè)等醫(yī)藥企業(yè)。

       此次帶量采購(gòu)“落榜”，樂(lè)普醫(yī)療表示，一方面，盡管沒(méi)有中標(biāo)本次帶量采購(gòu)標(biāo)的，但公司還將與原研廠家參與11個(gè)城市剩余的50%的市場(chǎng)份額，比較好的情況是可獲得其中15%-20%的份額，預(yù)計(jì)明年在11個(gè)城市醫(yī)療機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)份額會(huì)有一定幅度增長(zhǎng)。

       另一方面，直銷模式條件下的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手本次競(jìng)標(biāo)成功也未必利好，因?yàn)榈蛢r(jià)中標(biāo)，市場(chǎng)份額30%-50%的提升并不能換來(lái)利潤(rùn)的增長(zhǎng)，相反利潤(rùn)會(huì)嚴(yán)重下滑。而集采未來(lái)會(huì)不會(huì)推得更快，能否繼續(xù)推行，量是否能保證，目前還是未知數(shù)。降價(jià)后其售價(jià)僅有原研的10%-20%，醫(yī)生和老百姓是否信任其品質(zhì)，還需要觀察。

       對(duì)于未來(lái)發(fā)展，樂(lè)普醫(yī)療表示，從未將仿制藥作為公司長(zhǎng)期的發(fā)展戰(zhàn)略，而是一個(gè)持續(xù)產(chǎn)出現(xiàn)金流的策略性業(yè)務(wù)，為公司的國(guó)際化重大創(chuàng)新器械業(yè)務(wù)和重大創(chuàng)新藥(心血管疾病和腫瘤免疫藥物)業(yè)務(wù)提供戰(zhàn)略發(fā)展的窗口期和導(dǎo)流載體。公司明年現(xiàn)有器械產(chǎn)品將維持高度成長(zhǎng)，可降解支架的推出，將產(chǎn)生較大的利潤(rùn)貢獻(xiàn)；AI-ECG心電系統(tǒng)近2億的營(yíng)銷收入和一定比例的利潤(rùn)；其藥品利潤(rùn)貢獻(xiàn)將從2018年的近50%降至35%左右，其中集采仿制藥制劑利潤(rùn)貢獻(xiàn)僅占比25%。

       然而此次電話說(shuō)明會(huì)并未能消除投資者的擔(dān)憂，樂(lè)普醫(yī)療連續(xù)跌停。

       12月10日，樂(lè)普醫(yī)療發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告，公司股票交易價(jià)格連續(xù)三個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)格跌幅偏離值累計(jì)超過(guò)20%。

       樂(lè)普醫(yī)療就相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行了核實(shí)，認(rèn)為股價(jià)異動(dòng)是由于4+7城市過(guò)一致性評(píng)價(jià)藥品未中標(biāo)所致。樂(lè)普醫(yī)療表示，未中標(biāo)藥品所占比例較低，對(duì)公司藥品營(yíng)收并不會(huì)構(gòu)成大的影響。數(shù)據(jù)顯示，在11個(gè)城市的醫(yī)療機(jī)構(gòu)里，2017年，公司的阿托伐他汀鈣營(yíng)銷收入367萬(wàn)元，硫酸氫氯吡格雷營(yíng)銷收入7717萬(wàn)元，兩款產(chǎn)品共計(jì)8084萬(wàn)元，公司藥品總收入174192萬(wàn)元，上述兩款產(chǎn)品在11個(gè)城市醫(yī)療機(jī)構(gòu)銷售僅占總收入的4.64%。此外，上述11個(gè)城市未中標(biāo)集采部分，公司仍有機(jī)會(huì)競(jìng)爭(zhēng)剩余的50%市場(chǎng)。事實(shí)上，在11個(gè)城市以外的區(qū)域，樂(lè)普在醫(yī)療機(jī)構(gòu)市場(chǎng)的占有率很低，仍存在繼續(xù)增長(zhǎng)的空間，特別是阿托伐他汀鈣在醫(yī)療機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)占有率僅為2.5%，有較大的提升空間。而公司藥品營(yíng)銷在OTC有良好的渠道優(yōu)勢(shì)，在11個(gè)城市以外的區(qū)域，仍然存在較大的成長(zhǎng)空間。

       同日，樂(lè)普醫(yī)療發(fā)布公告稱，接到公司高級(jí)副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書(shū)郭同軍先生、副總經(jīng)理魏戰(zhàn)江先生、副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)王泳女士、副總經(jīng)理張志斌先生、副總經(jīng)理陳娟女士5位高級(jí)管理人員的通知，均通過(guò)深圳證券交易所證券交易系統(tǒng)集中競(jìng)價(jià)方式增持公司股份，合計(jì)增持14.16萬(wàn)股，增持金額約345.13萬(wàn)元。

       此次增持目的是基于對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)及發(fā)展前景的充分看好，通過(guò)增持股份方式表明信心。上述5位高級(jí)管理人員在本次增持完成后12個(gè)月內(nèi)不減持公司股份，并將擇機(jī)繼續(xù)增持公司股份。

       落選企業(yè)心態(tài)平穩(wěn)，流標(biāo)品種備受關(guān)注

       最近兩天，A股上市藥企中落選的除了樂(lè)普醫(yī)療外，康恩貝、普利制藥等也紛紛發(fā)布公告，表示帶量采購(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)沒(méi)有產(chǎn)生影響，雖然此舉有“穩(wěn)定市場(chǎng)”的用意，但也可見(jiàn)落選企業(yè)正在進(jìn)行迅速調(diào)整，以便做下一步的市場(chǎng)決策。然而，流標(biāo)的企業(yè)又是怎樣的心態(tài)呢？

       米內(nèi)網(wǎng)梳理資料后發(fā)現(xiàn)，流標(biāo)的6個(gè)品種包括了阿莫西林口服常釋劑型、阿奇霉素口服常釋劑型、曲馬多口服常釋劑型、阿法骨化醇口服常釋劑型、卡托普利口服常釋劑型、阿奇霉素注射劑。資料顯示，預(yù)中選階段均為已通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的企業(yè)入選，然而進(jìn)入議價(jià)談判階段后，結(jié)果卻是流標(biāo)。

       從6個(gè)品種中發(fā)現(xiàn)，阿奇霉素口服劑型以及注射劑型均流標(biāo)了，難道明年11個(gè)城市均沒(méi)有“便宜”的阿奇霉素可用嗎？

       2017年中國(guó)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端化學(xué)藥大環(huán)內(nèi)酯類和林可胺類通用名格局

       在中國(guó)城市公立醫(yī)院、縣級(jí)公立醫(yī)院、城市社區(qū)中心以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院（簡(jiǎn)稱中國(guó)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)）終端全身用抗細(xì)菌藥-大環(huán)內(nèi)酯類和林可胺類，阿奇霉素的銷售額一直排在首位。從劑型來(lái)看，注射劑的市場(chǎng)份額為50.36%，膠囊劑占21.09%，片劑占14.37%。

       12月10日，普利制藥在互動(dòng)平臺(tái)回應(yīng)4+7帶量采購(gòu)的影響時(shí)表示，目前整體的競(jìng)爭(zhēng)格局沒(méi)有發(fā)生變化，注射用阿奇霉素仍是現(xiàn)在為止唯一通過(guò)一致性評(píng)價(jià)的品種，對(duì)公司業(yè)績(jī)沒(méi)有產(chǎn)生影響。未來(lái)公司將繼續(xù)按照原來(lái)的節(jié)奏努力推進(jìn)各地的招投標(biāo)工作，同時(shí)也持續(xù)開(kāi)發(fā)新的產(chǎn)品線來(lái)保持公司未來(lái)的增長(zhǎng)。

       從采購(gòu)量上來(lái)看，阿奇霉素注射劑僅有38.03萬(wàn)支，影響尚不算太大；而阿奇霉素口服常釋劑型合計(jì)采購(gòu)量高達(dá)2,047.09萬(wàn)片，據(jù)傳預(yù)中選企業(yè)為石藥集團(tuán)歐意藥業(yè)，而石藥集團(tuán)證券部人士早前曾對(duì)外透露，由于降價(jià)遠(yuǎn)超預(yù)期，公司在議價(jià)環(huán)節(jié)選擇了全部棄標(biāo)。12月6日，華泰證券研究所特邀資深藥政專家江老師對(duì)政策進(jìn)行火線解讀時(shí)提到，“剛開(kāi)始試點(diǎn)的時(shí)候，有可能會(huì)有誤傷。例如有企業(yè)像石藥不接受降價(jià)的條件就流標(biāo)了。建議后續(xù)繼續(xù)跟政府部門(mén)進(jìn)行溝通，政府部門(mén)慢慢也知道成本的底線在哪里，后續(xù)還會(huì)有機(jī)會(huì)對(duì)石藥這些品種恢復(fù)采購(gòu)。”

       《4+7城市藥品集中采購(gòu)文件》擬中選品種確定準(zhǔn)則中提到，“若不參加或不接受議價(jià)談判的，該品種作流標(biāo)處理，且將影響該企業(yè)在試點(diǎn)地區(qū)所涉藥品的集中采購(gòu)”，然而在上海地區(qū)補(bǔ)充文件中并沒(méi)有涉及，最終這6個(gè)品種的命運(yùn)將如何？目前業(yè)界眾說(shuō)紛紜。

       據(jù)悉，4+7城市藥品集中采購(gòu)擬中選結(jié)果公示時(shí)間為2018年12月7日至14日，擬中選結(jié)果公示無(wú)異議后，聯(lián)采辦將發(fā)布中選通知，米內(nèi)網(wǎng)將繼續(xù)關(guān)注后續(xù)發(fā)展。