該來的總是會來的。
12月6日，在《“4+7”城市藥品集中采購文件》發(fā)布近一個月之后，“4+7”帶量采購試點(diǎn)揭開了神秘面紗。降價成為關(guān)鍵詞，預(yù)中選品種恩替卡韋90%的降價幅度，瞬間引發(fā)A股市場醫(yī)藥股集體跳水。據(jù)統(tǒng)計，12月6日當(dāng)天，A股市場醫(yī)藥板塊市值蒸發(fā)超千億元。12月7日，A股市場醫(yī)藥板塊依然繼續(xù)殺跌，一片涼涼。
帶量采購試點(diǎn)的威力緣何如此巨大？這一新政對中國的醫(yī)藥企業(yè)又將帶來哪些影響？作為A股市場醫(yī)藥股的投資者，又將如何進(jìn)行醫(yī)藥股投資？
跌幅榜里全是醫(yī)藥股！
12月6日，帶量采購試點(diǎn)的靴子落地。按照11月15日公布的“4+7”試點(diǎn)采購方案，本次帶量采購試點(diǎn)選取了北上廣深等11個城市，涉及31個藥品。預(yù)中標(biāo)結(jié)果顯示，降價成為主旋律。其中，恩替卡韋降幅高達(dá)90%，厄貝沙坦降幅達(dá)60%。
招標(biāo)價格的這一降幅，遠(yuǎn)超市場此前預(yù)期的降幅為30%-40%。受此消息刺激，AH股市場上午還在平穩(wěn)運(yùn)行的醫(yī)藥股，突然上演集體“跳水秀”。截至收盤，樂普醫(yī)療、貝達(dá)藥業(yè)、普洛藥業(yè)等醫(yī)藥股死死趴在跌停板上，跌幅超過9%的個股，不乏華東醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥等優(yōu)質(zhì)公司。A股市場醫(yī)藥股的“帶頭大哥”恒瑞醫(yī)藥，盤中一度跌幅超過9%，最終以跌6.43%收盤。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，12月6日，整個申萬生物醫(yī)藥板塊市值蒸發(fā)近1300億元。H股市場的跌幅更是慘烈，跌幅超過10%的有中國生物制藥、石藥集團(tuán)、復(fù)星醫(yī)藥、三生制藥、綠葉制藥等公司。
有投資者稱，“打開跌幅榜一看，幾乎全是醫(yī)藥股”。如果說12月6日的集體暴跌是一種情緒宣泄，那12月7日醫(yī)藥股的再度殺跌，則是市場對帶量采購試點(diǎn)的投票。截至下午14點(diǎn)。A股市場醫(yī)藥制造板塊整體跌幅達(dá)2.56%，其中，華東醫(yī)藥、樂普醫(yī)療、普利制藥等個股封死跌停板。
個股大幅殺跌背后，誰在出貨？盤后數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)成為拋盤的生力軍。12月6日盤后數(shù)據(jù)顯示，以跌停收盤的樂普醫(yī)療，賣出榜上，有兩家機(jī)構(gòu)出貨4492萬元，兩家機(jī)構(gòu)買入3862萬元，機(jī)構(gòu)凈賣出629萬元。另一個跌幅達(dá)9.61%的華東醫(yī)藥，一家機(jī)構(gòu)買入1520萬元，三家機(jī)構(gòu)賣出1.25億元，機(jī)構(gòu)凈賣出高達(dá)1.1億元。
面對低于預(yù)期的利空，機(jī)構(gòu)投資者也是先甩為敬，用腳投票。難怪有朋友在朋友圈感慨，所謂價值投資，也不過是披著羊皮的“投機(jī)”而已。
恐慌時刻彰顯未來投資機(jī)會？
一個預(yù)中標(biāo)結(jié)果引發(fā)醫(yī)藥股股價巨震，作為A股市場最穩(wěn)定的投資板塊，醫(yī)藥企業(yè)的投資之路是否就此終結(jié)？
從二級市場的表現(xiàn)來看，筆者認(rèn)為中標(biāo)的短期影響，可謂是中也不是，不中也不是。君不見，此次帶量采購中標(biāo)最多的華海藥業(yè)，股價在12月6日盤中觸及漲停之后，又迅速回落，12月7日，華海藥業(yè)這中標(biāo)大贏家，股價跌幅仍然超過6%。未中標(biāo)的樂普醫(yī)療更不用說了，開盤直接封死跌停板。
對于短期情緒的這種宣泄，銀河證券發(fā)布研報稱，市場對于此次國家?guī)Я坎少徳圏c(diǎn)過于悲觀，此次采購金額及量不足，影響較小，且多數(shù)規(guī)則在歷史上曾出現(xiàn)過。31個品種的采購總額約60億元，占全國藥品總規(guī)模的不到0.5%；采購總量占對應(yīng)品種試點(diǎn)城市用量的30%-50%，占全國的不到15%，整體來看對市場的影響較小。
不過，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，此次帶量采購試點(diǎn)只是開始。那么，在降藥價的大背景下，醫(yī)藥企業(yè)需要思考如何降本控費(fèi)。
從這次預(yù)中標(biāo)的結(jié)果來看，那些獨(dú)家或者不可替代的藥物，其議價空間也是有限的。這意味著，醫(yī)藥企業(yè)必須投入更多的費(fèi)用進(jìn)行創(chuàng)新藥研發(fā)。A股市場的醫(yī)藥企業(yè)，重銷售輕研發(fā)一直為市場詬病。有統(tǒng)計顯示，2017年A股市場290家醫(yī)療保健類上市公司，銷售費(fèi)用高達(dá)1772億元，研發(fā)費(fèi)用卻僅有319億元，不足銷售費(fèi)用的20%。
長期來看，帶量采購的推行，在降低終端藥品價格的同時，也將促使仿制藥競爭由渠道型向成本型轉(zhuǎn)變，進(jìn)而推動醫(yī)藥行業(yè)向創(chuàng)新的路上前行，如此一來，目前這種重銷售輕研發(fā)的局面或?qū)⒈桓淖?。這對于恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、中國生物制藥等研發(fā)投入不斷增加的創(chuàng)新藥企業(yè)來說，目前看來并不是一件壞事。
短期來看，帶量采購對醫(yī)藥板塊的壓力仍然存在。但回眸A股市場的那些黑天鵝事件，無論是白酒的塑化劑風(fēng)波，還是奶粉的三聚氰胺事件，像貴州茅臺、伊利股份等優(yōu)秀的龍頭公司，在經(jīng)歷了低谷之后，最終都浴火重生，而行業(yè)也得以汰弱留強(qiáng)，發(fā)生了質(zhì)的改變。
面對醫(yī)藥股的寒冬，筆者相信，最恐慌的時刻過去之后，這輪優(yōu)質(zhì)公司的殺跌，或許為我們提供了未來很長一段時間里的投資機(jī)會。
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