1297家藥店被收購(gòu) 單體店占比不斷攀升

       當(dāng)下，中小連鎖成為藥店中最受關(guān)注的一個(gè)群體。

       從去年至今，藥店的整合出現(xiàn)了新的趨勢(shì)——被并購(gòu)的主要對(duì)象不再是各區(qū)域排名前幾位的連鎖，中小連鎖和單體藥店開(kāi)始大量出現(xiàn)在民營(yíng)上市連鎖的收購(gòu)名單上。受各種政策和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)因素影響，單體藥店的數(shù)量逐年萎縮是必然趨勢(shì)，但大部分中小連鎖的歸宿還充滿(mǎn)懸念。

       據(jù)商務(wù)部《2017年藥品流通行業(yè)運(yùn)行統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告》顯示，截至2017年末，全國(guó)共有藥店453738家，其中藥品零售連鎖企業(yè)5409家，下轄門(mén)店229224家，零售單體藥店224514家。今年1～9月，最主要的整合力量之一的民營(yíng)上市連鎖并購(gòu)的門(mén)店總數(shù)為1297家，據(jù)此推測(cè)，即使加上其他各種整合力量，被并購(gòu)的中小連鎖所占的比例仍然較小。

       無(wú)論是上游的工業(yè)企業(yè)還是下游的商業(yè)企業(yè)，都在不斷趨向集中，市場(chǎng)份額持續(xù)上升。在這樣的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境里，中小連鎖靠一己之力難有大的作為，融入資本大潮是較為理想的選擇。但中小連鎖選擇與什么樣的對(duì)象合作，以什么樣的方式進(jìn)入，需要認(rèn)真考量。

       中小連鎖如何開(kāi)？上市之路不易行

       不必諱言，許多中小連鎖都想通過(guò)“現(xiàn)金＋股權(quán)”的方式投靠“大樹(shù)”，能夠圓上市之夢(mèng)，在資本市場(chǎng)獲得豐厚的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。由于各路資本的瘋狂進(jìn)入和四大民營(yíng)上市連鎖的示范作用，他們相信上市之路并不遙遠(yuǎn)。但從省級(jí)區(qū)域龍頭上市的進(jìn)展來(lái)看，這個(gè)目標(biāo)的距離恐怕還很漫長(zhǎng)。

       聯(lián)盟盛行之時(shí)，曾有一些聯(lián)盟提出這樣的設(shè)想：將來(lái)從會(huì)員單位中挑選出部分優(yōu)質(zhì)門(mén)店 “捆綁”上市，不過(guò)一直都是“只聞樓梯響”。如今有了外來(lái)資本的介入，能否美夢(mèng)成真？

       對(duì)于中小連鎖，四大民營(yíng)上市連鎖要么全資收購(gòu)，要么控股，而各省區(qū)域龍頭在沒(méi)有上市之前，以“現(xiàn)金＋股權(quán)”整合的也是同區(qū)域規(guī)模較大的連鎖，這意味著多數(shù)的中小連鎖如果想走上市之路，只能選擇規(guī)模更小一些、且被資本相中的市級(jí)區(qū)域龍頭。

       華泰證券對(duì)投資連鎖有三大要求：一是在所在區(qū)域中的經(jīng)營(yíng)規(guī)模位列第一或第二，且市場(chǎng)占比較高；二是企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與盈利能力良好，具備長(zhǎng)久發(fā)展、持續(xù)上升的空間、能力與趨勢(shì)；三是企業(yè)的高管要有企業(yè)家**，能夠腳踏實(shí)地，有干事業(yè)的決心和耐心。按此標(biāo)準(zhǔn)，符合條件的市級(jí)區(qū)域龍頭要多于省級(jí)區(qū)域龍頭。

       目前對(duì)藥店整合投資力度的是高瓴資本、基石資本、華泰系和大摩資本，對(duì)于幾個(gè)億到十余億之間的市級(jí)區(qū)域龍頭連鎖，投資額大多是1億元。這些資本希望在市級(jí)區(qū)域龍頭的帶頭下，有更多的中小連鎖以“現(xiàn)金＋股權(quán)”的方式加入。

       融資、收購(gòu)、再融資、再收購(gòu)，四大民營(yíng)上市正在走著這樣一條發(fā)展壯大之路，而且成績(jī)顯著。1億元對(duì)于市級(jí)區(qū)域龍頭連鎖來(lái)說(shuō)當(dāng)然是不夠的，需要像許多電商一樣，進(jìn)行更多頻次的融資，進(jìn)行與更多連鎖的整合，因此上市的歷程會(huì)更長(zhǎng)。

       此外，市場(chǎng)區(qū)域龍頭連鎖還要面臨兩大挑戰(zhàn)，一是并購(gòu)藥店的成本越來(lái)越高，二是需要更多的整合時(shí)間。倘若再融資、再收購(gòu)的循環(huán)道路走得不順暢，“盟友”們就有可能失去信心，以資本為紐帶“捆綁”而成的“航母”分崩離析。

       為了達(dá)到讓上游供應(yīng)商滿(mǎn)意的產(chǎn)品上量目的，有些聯(lián)盟紛紛成立了由主要股東單位共同出資的實(shí)體公司，但理想與現(xiàn)實(shí)的差距很大，大部分都做不下去或難成氣候，因?yàn)楦饔凶约旱钠贩N體系，眾口難調(diào)。相比之下，中小連鎖的規(guī)模更小，高毛產(chǎn)品更多，管理更粗放，因此整合的難度更大。

       假如中小連鎖以上市為目標(biāo)，除了要做好長(zhǎng)期作戰(zhàn)的心理準(zhǔn)備，還要承擔(dān)資本“退潮”的風(fēng)險(xiǎn)，而在現(xiàn)實(shí)中，已有連鎖因整合而導(dǎo)致發(fā)展停滯、被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手超越的案例。

       大參林醫(yī)藥集團(tuán)2018年1~9月并購(gòu)情況一覽表

       “控股”還是“參股”？

       不少藥店老總認(rèn)為，在整合的趨勢(shì)下，藥店只有兩種選擇，要么整合別人要么被別人整合，似乎中小連鎖需要盡快做出選擇，否則就會(huì)落伍，甚至被淘汰。事實(shí)是：經(jīng)過(guò)近幾年的并購(gòu)，被并購(gòu)的中小連鎖仍是少數(shù)，大部分還“活著”。

       假如藥店的競(jìng)爭(zhēng)格局像一些業(yè)內(nèi)人士所預(yù)測(cè)，將來(lái)每個(gè)省級(jí)市場(chǎng)可能最終形成幾家大連鎖主導(dǎo)的競(jìng)爭(zhēng)格局，中小連鎖亦可投靠其中一家大連鎖。至于選擇“控股”或“參股”，區(qū)別在于是讓別人代表自己“操心”，還是自己繼續(xù)“操心”。

       從已發(fā)生的收購(gòu)案例來(lái)看，全資收購(gòu)的最多，被控股的次之，參股的很少，甚至有的原來(lái)是參股，最后變成了全資收購(gòu)，這說(shuō)明中小連鎖對(duì)經(jīng)營(yíng)前景的信心不足。

       的確，當(dāng)前無(wú)論是從政策環(huán)境還是市場(chǎng)環(huán)境都較有利于大連鎖發(fā)展，如仿制藥一致性評(píng)價(jià)、兩票制、處方外流等，都促使品牌藥企與大連鎖的合作更加緊密，而資本相中大連鎖，使不少中小連鎖失去了以往與大連鎖抗衡的底氣。其實(shí)這種心態(tài)大可不必，壓力比以前大是必然的，但不至于大到中小連鎖經(jīng)營(yíng)無(wú)法維持的地步。

       中小連鎖若有意以資本的方式合作，應(yīng)該首先考慮兩個(gè)問(wèn)題：1、是不是到了必須要進(jìn)行資本合作的時(shí)候？2、合作的方式是否更有利企業(yè)今后的發(fā)展？聞名全球的華為至今堅(jiān)持不上市，上市后折戟的企業(yè)也不少。

       接受“控股”有個(gè)前提，那就是收購(gòu)方在控股后可以在管理、品種等方面帶來(lái)提升。如果只是為了拿錢(qián)，倒不如在現(xiàn)階段套現(xiàn)賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)。選擇參股可獲得的資金相對(duì)較少，但顯然其意義并不僅在于此。上市連鎖的融資主要用于門(mén)店拓展、配送中心和信息工程的建設(shè)，而中小連鎖在這三方面難有大的作為。“參股”是雙方結(jié)合的一種誠(chéng)意，是在某些方面但不限于這些方面的合作嘗試，如用“參股”形式進(jìn)行品種的合作，最終形成統(tǒng)一的品牌。

       “控股”也好，“參股”也罷，最終的目的都是為了利益化。如今，發(fā)生于中小連鎖之間的“控股”與“參股”案例逐漸增多，并不等于這些連鎖拒絕外來(lái)資本，而是他們相信憑自己的能力可以做得更大，在合適的時(shí)機(jī)再引入外部資本或者與大連鎖合作。比起一級(jí)城市的中小連鎖，二三線(xiàn)城市的中小連鎖數(shù)量更多，“勢(shì)力”更大，此消彼長(zhǎng)，在短期內(nèi)不會(huì)形成較大的差距。

       其實(shí)，當(dāng)前中小連鎖最欠缺的不是資金，而是管理效率與商品力的提升。今年第三季度老百姓和益豐加盟店的數(shù)量大幅度上升，說(shuō)明其品種和管理優(yōu)勢(shì)對(duì)中小連鎖具有相當(dāng)?shù)奈?，不排除這些藥店日后以資本合作方式并入老百姓或益豐旗下的可能性。

       因此，中小連鎖當(dāng)前亟需的不是“控股”或“參股”，而是要選擇與誰(shuí)“控股”或“參股”，什么時(shí)候“控股”或“參股”。

       益豐大藥房2018年1~9月并購(gòu)情況一覽表

       主動(dòng)作為，拒絕“觀(guān)望”

       今年由21世紀(jì)藥店報(bào)評(píng)選的《2017～2018年度中國(guó)連鎖藥店綜合實(shí)力百?gòu)?qiáng)企業(yè)》的上榜門(mén)檻是年銷(xiāo)售額近4億元，比去年略有下降（因?yàn)橛性S多去年的百?gòu)?qiáng)連鎖已被收購(gòu)）。年銷(xiāo)售額在幾千萬(wàn)元至4億元之間的連鎖也不少，是不是這部分連鎖只能是被整合的對(duì)象？答案當(dāng)然是否定的。

       整合與被整合，都要因時(shí)順勢(shì)而變。在被老百姓收購(gòu)之前，揚(yáng)州百信緣是當(dāng)?shù)氐凝堫^連鎖，被老百姓并購(gòu)后，老百姓又以揚(yáng)州百信緣為“平臺(tái)”，對(duì)當(dāng)?shù)氐乃幍赀M(jìn)行“整合”。高濟(jì)醫(yī)療也是如此，在四川通過(guò)東升對(duì)當(dāng)?shù)氐倪B鎖進(jìn)行整合，在廣東通過(guò)邦健對(duì)當(dāng)?shù)氐倪B鎖進(jìn)行整合。

       老百姓大藥房2018年1~9月并購(gòu)情況一覽表

       今年1～9月，民營(yíng)上市連鎖收購(gòu)的門(mén)店總數(shù)為1297家，占其新增門(mén)店數(shù)的65.5%，而在被收購(gòu)的門(mén)店中，以縣級(jí)市場(chǎng)的小連鎖和有幾家門(mén)店的單體藥店居多。同時(shí)還應(yīng)該看到，大參林自開(kāi)店的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于收購(gòu)的門(mén)店，前者為530家，后者為181家，而一心堂更是全部自建。這兩家上市連鎖的相同之處都是重視縣級(jí)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)，進(jìn)行高密度的門(mén)店布點(diǎn)。由此可見(jiàn)，對(duì)縣級(jí)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)的爭(zhēng)奪，將會(huì)更加激烈。

       最近有消息稱(chēng)，高瓴資本正在全國(guó)實(shí)施一個(gè)高達(dá)幾百億元的并購(gòu)規(guī)劃，目前已經(jīng)把許多連鎖納入旗下。在廣西、四川、湖北、江蘇等各路資本并購(gòu)的重點(diǎn)省份，二三線(xiàn)市場(chǎng)的中小連鎖已經(jīng)明顯感受到外來(lái)連鎖的擴(kuò)張壓力。以廣西為例，競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生重大變化可能就在一兩年間。

       中小連鎖可以暫時(shí)觀(guān)望，但不能消極等待，應(yīng)當(dāng)順應(yīng)整合大勢(shì)主動(dòng)作為。中小連鎖熟悉當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的用藥習(xí)慣，擁有良好的地政關(guān)系和各種資源，在當(dāng)?shù)鼐哂幸欢ǖ钠放?，面?duì)挾資本實(shí)力的大連鎖擴(kuò)張并非沒(méi)有一較之力，其短板在于管理、品類(lèi)、人才等方面。走資本之路并非一定要上市，可通過(guò)“參股”方式，與有這些優(yōu)勢(shì)的同等規(guī)模連鎖聯(lián)手，互補(bǔ)長(zhǎng)短，在合適時(shí)機(jī)再聯(lián)大靠強(qiáng)。

       面對(duì)各路資本紛紛伸出的“橄欖枝”，或許有些中小連鎖認(rèn)為“皇帝女不愁嫁”，待價(jià)而沽就好。但在整個(gè)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈正在發(fā)生巨變的環(huán)境里，可能得到的結(jié)果不是“參股”或“控股”，而是“全資收購(gòu)”，這意味著從此退出藥品零售市場(chǎng)的舞臺(tái)。