分析：中國資本如何爆買美國生物醫(yī)藥資產(chǎn)

       跑步“錢”進(jìn)：中國資本是如何爆買美國生物醫(yī)藥資產(chǎn)的

       出于對本土生物醫(yī)藥行業(yè)投資泡沫的擔(dān)憂，中國風(fēng)投和私募資金今年開始在海外特別是美國大肆“撒錢”。但是在貿(mào)易戰(zhàn)陰霾、技術(shù)引進(jìn)和研發(fā)失敗等風(fēng)險(xiǎn)下，這樣的投資穩(wěn)固嗎？

       “豐年好大雪，珍珠如土金如鐵。”這說的可能就是今年美國生物醫(yī)藥初創(chuàng)企業(yè)面對“中國資本”的感受。

       健康點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，今年以來，中國風(fēng)投和私募資金對美國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的投資在多個(gè)領(lǐng)域均創(chuàng)下了歷年來的記錄。彭博新聞、英國《金融時(shí)報(bào)》、《華爾街日報(bào)》、路透社等多個(gè)全球主流財(cái)經(jīng)媒體均關(guān)注并報(bào)道了中國資本對西方特別是美國生物醫(yī)藥初創(chuàng)公司的投資和購買熱情。

       其實(shí)中國資本的“買買買”熱情從2017年就已經(jīng)為人所關(guān)注。據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道，2017年，中國風(fēng)投和私募對海外生物醫(yī)療類公司的投資達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的35億美元，而這一數(shù)字四年前僅為5億美元。

       英國《金融時(shí)報(bào)》認(rèn)為，中國現(xiàn)在是美國生物技術(shù)初創(chuàng)公司最重要的資金來源之一。美國的生物醫(yī)藥初創(chuàng)公司去年募資大約100億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資資金，中國投資者參與了大約三分之一。

       最早關(guān)注報(bào)道“中國錢”爆買現(xiàn)象的彭博新聞，今年四月份就發(fā)布了一篇報(bào)道。彭博新聞引用數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)公司PitchBook的數(shù)據(jù)稱，截至3月31日的2018年第一季度，總部位于中國的風(fēng)險(xiǎn)投資基金向美國私營生物技術(shù)公司注入了14億美元，約占此類公司一季度37億美元募資總額的40％。

       健康點(diǎn)查閱了Pitchbook九月份的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)今年迄今為止已經(jīng)有42億美元的投資流向美國生物醫(yī)藥公司。來自亞洲特別是中國的資金最多。

       中國資本將投資熱情轉(zhuǎn)向海外首先可能與本土的生物醫(yī)藥公司的估值泡沫有關(guān)。

       今年5月，騰盛博藥宣布完成2.6億美元早期融資，其聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官洪志博士是全球傳染病領(lǐng)域權(quán)威之一，曾在先靈葆雅、Valeant、GSK等跨國藥企任職，在創(chuàng)辦騰盛博藥前是葛蘭素史克抗感染疾病領(lǐng)域全球研發(fā)資深副總裁。

       洪志告訴路透社，“有人告訴我，只要你自己創(chuàng)業(yè)，不會(huì)有任何融資難題。此前我還沒有這種感覺，當(dāng)我真正這樣做的時(shí)候，整個(gè)過程讓人難以置信。”今年5月，騰盛博藥完成2.6億美元早期融資。

       啟明創(chuàng)投負(fù)責(zé)醫(yī)療健康行業(yè)投資的主管合伙人梁穎宇在接受路透社采訪時(shí)表示，有些中國公司甚至還沒有開始臨床試驗(yàn)就能獲得超過4億美元的投資條款，“我覺得這太瘋狂了。”

       在中國最近的本土生物醫(yī)藥企業(yè)的高估值泡沫下，投資人開始在美國尋求更好的回報(bào)。一些中國風(fēng)險(xiǎn)投資公司和資金管理公司已經(jīng)成立了專門投資于美國和歐洲生命科學(xué)公司的基金。路透社列舉了幾個(gè)知名的基金，包括通和毓承、高瓴資本、藍(lán)池資本（阿里高管成立的家族辦公室，專門打理阿里巴巴高管們的個(gè)人資產(chǎn)）。

       今年初，通和毓承在短短一個(gè)月領(lǐng)投或參與了四個(gè)大手筆融資。包括對位于波士頓的腫瘤免疫療法新銳TCR2 Therapeutics1.25億美元的B輪融資，對Viela Bio的2.5億美元A輪融資，對加州的腫瘤新藥公司IDEAYA的9400萬美元B輪融資，對UNITY5500萬美元C輪融資。今年5月，跨境生命科技投資平臺(tái)匯橋資本集團(tuán) (Ally Bridge Group) 宣布，完成對美國生物科技公司Grail3億美元C輪融資的領(lǐng)投。

       不少外媒認(rèn)為，中國資本對生物醫(yī)藥行業(yè)的興趣也得益于政府的鼓勵(lì)。“中國制造2025”將生物醫(yī)藥及高性能醫(yī)療器械作為十大重點(diǎn)領(lǐng)域之一。

       希望能將先進(jìn)技術(shù)引進(jìn)中國國內(nèi)是另一大原因。匯橋資本創(chuàng)始合伙人于凡就告訴《金融時(shí)報(bào)》：“在前沿創(chuàng)新，原創(chuàng)性和知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面，美國公司通常具有明顯的優(yōu)勢，”“我們將致力于把我們在海外投資的一些技術(shù)帶回中國”。

       路透社稱，來自中國的現(xiàn)金流入已經(jīng)夸大了美國生物技術(shù)公司的融資規(guī)模和籌資速度。類似騰盛博藥或再鼎醫(yī)藥這樣依賴許可協(xié)議拿到新藥在中國開發(fā)和銷售權(quán)益的公司 ，非常樂意支付溢價(jià)去購買海外管線資產(chǎn)。梁穎宇表示，“中國的興趣使得美國藥企的許可協(xié)議預(yù)付款從三年前的100萬美元或500萬美元增加到現(xiàn)在的3000多萬美元。”

       雖然外部環(huán)境對生物醫(yī)藥投資并不友好——比如美國特朗普政府對中國投資的限制愈發(fā)嚴(yán)格；港交所新政下上市的生物醫(yī)藥初創(chuàng)公司表現(xiàn)低迷——但中國生物技術(shù)投資依然逆風(fēng)上升。全球知名投資人、奧博亞洲(OrbiMed Asia)資深董事總經(jīng)理、創(chuàng)始合伙人王健認(rèn)為，“對中國資本而言，尋找美國生物技術(shù)公司的投資機(jī)會(huì)很有意義，特別是因?yàn)樵S多中國生物技術(shù)公司在質(zhì)量和產(chǎn)品管線方面仍然落后于美國同行。”

       今年2月，跨國藥企阿斯利康宣布，其全球生物制品研發(fā)部門MedImmune正通過將公司的6個(gè)早期炎癥和自身免疫項(xiàng)目剝離出來，成立一家獨(dú)立的生物技術(shù)公司Viela Bio。新公司將致力于依據(jù)疾病深層次原因開發(fā)用于嚴(yán)重自身免疫性疾病的治療藥物。

       雖然阿斯利康依然是Viela的少數(shù)股東，但是Viela Bio獲得的2.5億美元的A輪融資中，通和毓承、博裕資本、高瓴資本組成的中國財(cái)團(tuán)領(lǐng)銜了本輪投資。Viela的CEO姚正彬表示，有意入局的投資者提供的資金甚至超過了自己想要的籌資規(guī)模。

       當(dāng)然，中國資本的海外爆買之路也不是沒有隱患。

       首先當(dāng)然是逐步升級的貿(mào)易戰(zhàn)。未來美國政府會(huì)對來自中國的投資更加謹(jǐn)慎，這一謹(jǐn)慎是否會(huì)蔓延到生物醫(yī)藥領(lǐng)域尚未可知。今年8月美國通過的一項(xiàng)新法律擴(kuò)大了美國外國投資委員會(huì)（CFIUS）的管轄范圍，該委員會(huì)審查外國投資是否存在潛在的國家安全問題。 未來這一委員會(huì)要在更廣泛的范圍優(yōu)先保護(hù)美國的新興技術(shù)，這其中就包括遺傳信息等生物信息技術(shù)。

       其次，希望能將美國技術(shù)引進(jìn)國內(nèi)的愿望也很難完全如愿。路透社的報(bào)道雖然肯定了中國藥監(jiān)部門近年的改革，但依然表示，“中國市場依然難以駕馭。 在中國開展新藥臨床試驗(yàn)、獲得政府批準(zhǔn)進(jìn)而銷售藥品都存在巨大的障礙。”

       而且美國的從業(yè)者也未必都對中國資本雙手歡迎?！度A爾街日報(bào)》稱，大量涌入的中國錢甚至讓美國的從業(yè)者都開始擔(dān)憂：即擔(dān)心這會(huì)助長美國市場的泡沫，也擔(dān)心“來自中國的缺乏經(jīng)驗(yàn)的投資者會(huì)低估投資風(fēng)險(xiǎn)并在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)逃離。”

       參考資料：

       1.Chinese Money Floods U.S. Biotech as Beijing Chases New Cures，bloomberg；

       2.As China builds biotech sector, cash floods U.S. startups，Reuters；

       3.China’s Investors Pour Into Western Biotech Startups，WSJ；