“吃下”江中藥業(yè)后華潤醫(yī)藥外延式并購不停歇

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來源：中國制藥網(wǎng)

2018-09-26

華潤醫(yī)藥對江中藥業(yè)的控股決心是非常堅決的。在醞釀4個多月后，華潤醫(yī)藥于9月17日晚間公布，將以增資擴股的方式達到控股江中藥業(yè)的目的。增資完成后，華潤醫(yī)藥旗下將擁有第四家A股上市公司，在控股華潤三九、華潤雙鶴、東阿阿膠之后，華潤醫(yī)藥外延式并購擴張的邏輯變得更加清晰。

　　為什么是江中藥業(yè)？

　　這是一場醞釀了4個多月的計劃。按照華潤醫(yī)藥最初披露，華潤醫(yī)藥受讓大連一方集團有限公司持有江中集團29.28%的股權(quán)，在此基礎(chǔ)之上對江中集團進行增資，股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資完成后，華潤醫(yī)藥將持股江中集團51%。但是該方案最終未能實施。

　　不過，這并不影響華潤醫(yī)藥的目標，最后華潤醫(yī)藥將方案改為江中集團本次新增注冊資本全部由華潤醫(yī)藥認繳，江蘇省國控公司、江西中醫(yī)藥大學(xué)、自然人股東、大連一方均放棄認繳本次新增注冊資本的權(quán)利。同樣，該方案實施后，華潤醫(yī)藥仍將持有江中集團51%的股權(quán)，從而控制江中集團。江中集團的實際控制人也從江西省國資委變更為華潤。

　　控股江中集團，也就意味著華潤醫(yī)藥將通過江中集團控制其下屬并表子公司，這里包含了上市公司江中藥業(yè)。即間接控制江中藥業(yè)發(fā)行股份的43.03%。

　　從江中藥業(yè)公開披露的信息上可以看出華潤醫(yī)藥的目的所在。在業(yè)內(nèi)人士看來，江中集團是個不錯的標的。

　　“華潤醫(yī)藥看重的還是江中的渠道能力和其品牌。”Latitude Health創(chuàng)始人趙衡如是分析。在品牌方面，江中藥業(yè)主營業(yè)務(wù)分為兩大板塊，包括江中牌健胃消食片、江中牌乳酸菌素片等非處方藥類業(yè)務(wù)以及初元和參靈草為代表的保健品及功能食品業(yè)務(wù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，江中藥業(yè)健胃消食領(lǐng)域的市場占有率達到了約70%，中成藥咽喉含片領(lǐng)域市場占有率約為25%。在這兩個領(lǐng)域，江中藥業(yè)便可以補充華潤醫(yī)藥的產(chǎn)品群。

　　此外，在渠道能力方面，江中藥業(yè)在非處方藥終端為藥店，營銷模式主要采取“經(jīng)分銷商覆蓋+大型連鎖戰(zhàn)略合作”相組合的方式；保健品終端為超市及賣場，營銷模式為主要采取“經(jīng)分銷商覆蓋+大型商超直營”相組合的方式；并與全國1500多家經(jīng)分銷商簽訂合約，構(gòu)建完成了覆蓋全國21個省、5個自治區(qū)、4個直轄市的渠道精控體系。在業(yè)內(nèi)人士看來，在渠道端，華潤醫(yī)藥與江中藥業(yè)也可以形成互補和擴充。

　　江中藥業(yè)此前發(fā)布的2018年中報顯示，其營業(yè)收入8.95億元，同比增長2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.28億元，同比增長8.51%。

　　“獵人”華潤醫(yī)藥

　　值得一提的是，在完成對于江中集團的控股后，華潤醫(yī)藥將在A股市場又添一子。目前已擁有的上市公司包括華潤三九、華潤雙鶴和東阿阿膠。華潤醫(yī)藥自身在港交所上市。外延式并購也成為華潤醫(yī)藥近幾年的戰(zhàn)略。

　　事實上，華潤醫(yī)藥在上市之初就已經(jīng)確定將大部分募集資金勇于醫(yī)藥商業(yè)的并購。具體來說上市募集而來的資金中45%將用于中國的戰(zhàn)略收購，以擴大制藥及醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)。

　　從華潤醫(yī)藥目前的成績表現(xiàn)看，2018年上半年，華潤醫(yī)藥實現(xiàn)整體收入937.4億港元，較上年同期增加13.3%；實現(xiàn)經(jīng)營利潤63.0億港元、歸母凈利潤22.5億港元，同比分別增長22.6%、24.3%。

　　三家A股上市公司表現(xiàn)各有千秋。華潤雙鶴上半年營業(yè)收入40.9億元，同比增長32.89%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.83億元，同比增長11.98%；華潤三九上半年的營收64.72億元，同比增長29.49%；凈利為8.27億元，同比增長11.50%；東阿阿膠上半年則營收29.8億元，同比增1.76%;上市公司股東應(yīng)占凈利潤8.62億元，同比下滑4.35%。

　　華潤醫(yī)藥的布局也有其邏輯性。從業(yè)務(wù)分類來看，華潤三九主營藥品開發(fā)、銷售、中藥材種植等；東阿阿膠是國內(nèi)阿膠行業(yè)龍頭老大，品牌力和市場基礎(chǔ)強大；而華潤雙鶴則是一家化學(xué)藥生產(chǎn)企業(yè)，在降壓降糖等慢性病領(lǐng)域構(gòu)建了自己的全品類產(chǎn)品線。

　　市場分析認為，由此，華潤在A股市場布局初具雛形，從化學(xué)藥到品牌中藥，從中藥種植到藥品分銷，華潤系已經(jīng)形成橫跨中西藥，從制造到分銷，從處方藥到OTC甚至保健品的全品類醫(yī)藥生態(tài)體系。

　　在趙衡看來，作為流通巨頭的華潤醫(yī)藥，正在完成重要的布局，對于江中集團的控股就是要通過外延式的并購來獲取OTC和醫(yī)藥零售領(lǐng)域的較大增長。

　　趙衡補充道，按照華潤醫(yī)藥的戰(zhàn)略以及上市之時的表態(tài)，外延式并購還將持續(xù)。華潤集團刊登有一篇文章《華潤醫(yī)藥并購帶動長期增長》，其中提及華潤醫(yī)藥已成功進行多項收購和合并，未來還會有更多的并購機會，帶動業(yè)務(wù)長期增長。2017年底之時也透露，該公司持有50億元現(xiàn)金留作未來收購之用，資金充裕。并購目標括心血管疾病、抗腫瘤、兒科、婦科、腸胃疾病、呼吸道疾病范疇，預(yù)計未來上述藥物的市場需求大.