9月6日，翰森制藥集團(tuán)向港交所提交IPO說明書，從招股說明書可以看出，翰森制藥是以境外公司身份間接持股，而實際控股的運營實體則是大名鼎鼎的江蘇豪森藥業(yè)集團(tuán)，也就是說豪森藥業(yè)邁出了在港上市的第一步，傳聞已久的上市終于坐實。
熟悉醫(yī)藥圈的朋友都知道，豪森藥業(yè)和A股醫(yī)藥上市公司恒瑞醫(yī)藥有著千絲萬縷的關(guān)系，豪森藥業(yè)的老總鐘慧娟和恒瑞醫(yī)藥的老總孫飄揚甚至是夫妻關(guān)系。如今，體量不遜于恒瑞的豪森上市，對恒瑞到底影響幾何？兩個中國最頂尖的醫(yī)藥公司，能否重構(gòu)醫(yī)藥板塊的格局？
上市后市值或超800億
豪森藥業(yè)創(chuàng)建于1995年，目前成為了集化學(xué)、生物藥物研究、醫(yī)藥中間體和制劑制造銷售于一體的大型創(chuàng)新型醫(yī)藥集團(tuán)，在連云港豪森和恒瑞兩個公司可謂如雷貫耳，豪森董事長鐘慧娟中學(xué)化學(xué)老師出身，作風(fēng)干練低調(diào)務(wù)實，在她的帶領(lǐng)之下，如今的豪森制藥已經(jīng)成為中國的抗腫瘤和**類藥物研發(fā)生產(chǎn)基地之一。
在抗腫瘤、**類、內(nèi)分泌、消化道、抗感染和心血管六大領(lǐng)域，豪森目前有40多個品種，2017年這6個領(lǐng)域在我國藥品銷售總額中占據(jù)62.1%的份額，市場前景非常廣闊，在這些細(xì)分領(lǐng)域，豪森藥業(yè)已經(jīng)成為行業(yè)的領(lǐng)頭羊。
從基本面來看，2015-2017年，豪森的營業(yè)收入分別為50.4億、54.3億和61.8億元，今年上半年豪森制藥的營業(yè)收入達(dá)到37.7億元，相比2017年中期上升了26.9%，盈利方面，公司2015-2017年的營業(yè)收入分別為14.49億、14.76億和15.96億元。而在2015年-2017年，公司的平均毛利率達(dá)到92.6%，這甚至高于恒瑞醫(yī)藥同期的毛利率水平。公司上半年收入按年增長26.9%至37.74億元，期內(nèi)溢利按年升34.3%至10.42億元。
從研發(fā)上來看，豪森藥業(yè)也不比恒瑞遜色多少，2018年上半年豪森的研發(fā)投入達(dá)到3.6億元，相比2017年同期上漲41%。目前公司的近百種在研藥物，2018年下半年到2020年有30種在研藥物推出，其中有15種高增長潛力的創(chuàng)新藥和首仿藥，豪森的管線布局也是相當(dāng)完備。
如此之高的營業(yè)收入和凈利潤水平，登陸港股市場之后，豪森制藥勢必成為強勢的領(lǐng)頭羊。截止本周五收盤，石藥集團(tuán)的市盈率為36倍，市值達(dá)到1200億元。如果豪森制藥2018年全年凈利潤接近20億元，在新股發(fā)行后會有一波沖高走勢，如果給予其40倍估值的話，豪森的市值將會達(dá)到800億元之巨。
重構(gòu)港股醫(yī)藥板塊格局
豪森和恒瑞之間的關(guān)系卻有些錯綜復(fù)雜，如今兩家公司的規(guī)模已然相差不大，而產(chǎn)品的同質(zhì)化也是備受質(zhì)疑。在恒瑞的年會之上，孫飄揚表示整個公司的利潤是恒瑞和豪森的總和，兩個公司也在共享一個研發(fā)平臺，但在研發(fā)品種上有所區(qū)別。
但是，豪森確定上市的消息，對于恒瑞醫(yī)藥似乎沒有多大實質(zhì)性的影響。在9月7日的二級市場上，整個醫(yī)藥板塊上漲0.72%，而恒瑞醫(yī)藥上漲3.18%，復(fù)星醫(yī)藥上漲3.30%，看起來豪森上市，恒瑞表現(xiàn)得非常淡定。在2017年胡潤中國富豪榜上，鐘慧娟孫飄揚夫婦以590億的身家排在第27位，成為中國醫(yī)藥界的首富，難怪豪森上市有媒體驚呼，其他藥企都洗洗睡吧，中國最頂尖的兩家醫(yī)藥公司都是他們夫妻的了。
目前，港股有市值1200億的石藥集團(tuán)、市值800億的復(fù)星醫(yī)藥等藍(lán)籌藥企，以及市值755億百濟(jì)神州等創(chuàng)新藥企，再加上即將上市的豪森，港股醫(yī)藥板塊已經(jīng)相當(dāng)完備合理。在前期歌禮制藥、百濟(jì)神州等尚未盈利的創(chuàng)新藥企登陸港股遭遇破發(fā)之后，也帶動港股的醫(yī)藥板塊出現(xiàn)集體低迷。此次基本面優(yōu)良，發(fā)展?jié)摿薮蟮暮郎鲜校瑢貥?gòu)港股生物醫(yī)藥板塊的格局，A股和港股的醫(yī)藥板塊能否走出目前的低迷行情值得關(guān)注。
豪森藥業(yè)的上市，對于整個中國的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局將產(chǎn)生重大影響，在抗腫瘤領(lǐng)域，這兩家連云港的上市公司成為當(dāng)之無愧的巨無霸，豪森制藥在順利進(jìn)入港股市場獲得融資之后，此后的發(fā)展極有可能繼續(xù)加速，在創(chuàng)新藥方面，豪森的布局絲毫不遜于恒瑞，在插上資本的翅膀之后，豪森藥業(yè)極有可能成長為和恒瑞旗鼓相當(dāng)?shù)拇笮蜕鲜兴幤?，而石藥集團(tuán)等港股上市公司將面臨更大的競爭壓力。由于恒瑞豪森的復(fù)雜關(guān)系，好比復(fù)星醫(yī)藥的A股和H股走勢一般，未來兩家公司股價表現(xiàn)將會出現(xiàn)聯(lián)動效應(yīng)。
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