宜華健康兩年收購(gòu)醫(yī)院超20家 床位數(shù)過(guò)萬(wàn)

      國(guó)內(nèi)又一家管理床位接近萬(wàn)張的醫(yī)療集團(tuán)正在浮出水面。2018年8月31日，上市公司宜華健康（000150.SZ）發(fā)布半年報(bào)，其中提到其“已控股或托管的醫(yī)院達(dá)22家，管理醫(yī)療床位數(shù)接近10000張、護(hù)理床位數(shù)超過(guò)2000張。”如果這一數(shù)據(jù)準(zhǔn)確，那么宜華健康將是華潤(rùn)鳳凰、北大醫(yī)療、晉商聯(lián)盟、新里程醫(yī)院集團(tuán)、復(fù)星醫(yī)藥、遠(yuǎn)東醫(yī)療之后，國(guó)內(nèi)又一家床位破萬(wàn)的醫(yī)療集團(tuán)。

      大型醫(yī)療集團(tuán) 床位“萬(wàn)張”是個(gè)坎

      幾乎和目前所有床位過(guò)萬(wàn)的醫(yī)療集團(tuán)類(lèi)似，宜華健康向醫(yī)療產(chǎn)業(yè)全面轉(zhuǎn)身和迅速擴(kuò)張，主要是通過(guò)“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的持續(xù)外部并購(gòu)模式推動(dòng)。四個(gè)月買(mǎi)下五家醫(yī)院、一年13次大交易、棄房從醫(yī)……從健康點(diǎn)過(guò)往對(duì)這家主業(yè)為房地產(chǎn)的公司轉(zhuǎn)型醫(yī)療的多次報(bào)道，可一窺其外部并購(gòu)之路：

      2015年12月，宜華健康支付16.25億元購(gòu)買(mǎi)西藏大同持有的達(dá)孜賽勒康股權(quán)，并于2016年1季度完成股權(quán)過(guò)戶(hù)。此時(shí)，達(dá)孜賽勒康旗下已有在管和預(yù)計(jì)注入的醫(yī)院有如下四家：南昌三三四醫(yī)院、奉新第二中醫(yī)院、贛南醫(yī)學(xué)院第二附屬醫(yī)院和合肥仁濟(jì)腫瘤醫(yī)院。此后，作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的醫(yī)療投資與醫(yī)療服務(wù)管理提供商，達(dá)孜賽勒康幫助公司在開(kāi)展醫(yī)療機(jī)構(gòu)投資和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)上高歌猛進(jìn)。

      2016年，宜華健康直接控制或間接控制以及托管了超過(guò)12家醫(yī)院，管理的醫(yī)療床位超過(guò)5000張、護(hù)理床位超過(guò)2000張。2017年，公司又繼續(xù)收購(gòu)八家醫(yī)院，直接控制或間接控制（含托管）醫(yī)院數(shù)量達(dá)到20家。2018年，宜華健康繼續(xù)以不可思議的速度擴(kuò)張，即將達(dá)成“一萬(wàn)張床位”的大型醫(yī)療集團(tuán)規(guī)模標(biāo)志。

      宜華健康實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股的醫(yī)院收購(gòu)

      出于自身產(chǎn)業(yè)布局的考慮，宜華健康大比例選擇具有康復(fù)、老年護(hù)理方面專(zhuān)科優(yōu)勢(shì)的醫(yī)院來(lái)并購(gòu)，且多為一級(jí)或二級(jí)的營(yíng)利性綜合醫(yī)院，這與大部分資本尤其是地產(chǎn)資本進(jìn)入醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)趨勢(shì)不謀而合。

      2013年9月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》，正式明確支持社會(huì)辦醫(yī)。此后5年間，多項(xiàng)鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)的政策不斷細(xì)化，自2015年起，民營(yíng)醫(yī)院的數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)。同時(shí)，2016年國(guó)務(wù)院19號(hào)文劃定了國(guó)有企業(yè)醫(yī)院改制的最后期限，為非公醫(yī)療的擴(kuò)張?zhí)峁┝撕芎玫臈l件。其中，規(guī)模龐大的醫(yī)療集團(tuán)陸續(xù)出現(xiàn)，它們通過(guò)自建、并購(gòu)、參與國(guó)企醫(yī)院混改等方式發(fā)展壯大，旗下醫(yī)院總床位數(shù)超過(guò)一萬(wàn)張的醫(yī)療集團(tuán)名單不斷增加。

      從擴(kuò)張途徑上看，新建自建醫(yī)院速度慢、投入大，醫(yī)療集團(tuán)的發(fā)展基本建立在國(guó)有企業(yè)醫(yī)院改制的基礎(chǔ)上。“健康中國(guó)2030”確定的目標(biāo)是健康產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到16萬(wàn)億元，比2020年要整整翻一倍。圍繞著這少量資源的爭(zhēng)奪很可能決定未來(lái)的醫(yī)療市場(chǎng)格局，因而擴(kuò)張競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。

      醫(yī)療集團(tuán)的擴(kuò)張難題

      擴(kuò)張并不無(wú)限，如何推動(dòng)旗下醫(yī)院有效整合并最終實(shí)現(xiàn)集團(tuán)化運(yùn)作，是對(duì)醫(yī)療集團(tuán)而言更持久、更艱難的挑戰(zhàn)。

      首先，圍繞醫(yī)療服務(wù)向外延伸一環(huán)就是產(chǎn)業(yè)鏈布局。由于數(shù)量眾多非營(yíng)利性醫(yī)院業(yè)績(jī)收入微薄，供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)收費(fèi)便成為倚靠萬(wàn)張床位規(guī)模的醫(yī)療集團(tuán)的上佳盈利法。但對(duì)于容錯(cuò)率非常低的醫(yī)療企業(yè)來(lái)說(shuō)，供應(yīng)鏈中的某一環(huán)出現(xiàn)問(wèn)題，后果往往很?chē)?yán)重。而企業(yè)規(guī)模越大，業(yè)務(wù)范圍、人員數(shù)量、地域覆蓋面積、供應(yīng)鏈長(zhǎng)度都會(huì)發(fā)生變化，管理成本就越高。

      回到宜華健康。不同于復(fù)星醫(yī)藥、華潤(rùn)鳳凰這些直接研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售藥械的醫(yī)療集團(tuán)，宜華健康能與旗下醫(yī)院形成戰(zhàn)略協(xié)同的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，主要在其醫(yī)院后勤服務(wù)管理和醫(yī)療專(zhuān)業(yè)工程項(xiàng)目。宜華健康的半年報(bào)顯示，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.85億元，占其半年報(bào)披露收入的近半壁江山。

      宜華健康旗下托管醫(yī)院情況

      其次，雖然目前醫(yī)療市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，但并購(gòu)“成本”并不能那么被輕易消化。盲目并購(gòu)可能會(huì)導(dǎo)致同類(lèi)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，公司的業(yè)務(wù)、板塊、子公司間能否形成生態(tài)閉環(huán)是產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)（synergy）的重要因素。資本運(yùn)作與研發(fā)的沖突也在其中不斷尋求平衡。

      此外，隨著公司核心產(chǎn)業(yè)快速擴(kuò)張，經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，下屬運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)數(shù)量逐漸增多，也對(duì)公司的現(xiàn)金流提出了很高的要求。9月4日，宜華健康就發(fā)布募資公告稱(chēng)，公司擬募資30億元，用于汕尾嶺南醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目、集團(tuán)化信息管理中心建設(shè)項(xiàng)目、償還有息債務(wù)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

      下一步去往何方？

      床位數(shù)量達(dá)到一定規(guī)模會(huì)大幅降低成本。一方面，規(guī)模集聚使得設(shè)備、耗材、藥品的采購(gòu)成本下降；另一方面，資源協(xié)同也會(huì)在共享設(shè)備、科室建設(shè)等方面降低成本。此外，一萬(wàn)張床位其實(shí)相當(dāng)于一個(gè)大平臺(tái)，更多優(yōu)秀醫(yī)療人才會(huì)被吸引而來(lái)。

      中銀國(guó)際近期在對(duì)宜華健康的研報(bào)中稱(chēng)，達(dá)孜賽勒康的醫(yī)院管理業(yè)務(wù)正加速擴(kuò)張，有望實(shí)現(xiàn)集團(tuán)控股收購(gòu)、公司受托管理的輕資產(chǎn)發(fā)展模式。從前期醫(yī)療養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的工程建設(shè)，到中期的醫(yī)院和養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)管理，再到后期的醫(yī)療器械銷(xiāo)售及后勤管理服務(wù)，疊加員工持股計(jì)劃的覆蓋和業(yè)績(jī)承諾的協(xié)議，已經(jīng)獲得很明顯的協(xié)同效應(yīng)。

      隨著國(guó)家醫(yī)療體制改革不斷推進(jìn)和深化，在相對(duì)集中的區(qū)域內(nèi)形成較為完整的醫(yī)療布局，或向營(yíng)利性、專(zhuān)科化方向轉(zhuǎn)型，已成為行業(yè)領(lǐng)軍者的醫(yī)院集團(tuán)們可能的未來(lái)發(fā)展方向。

      過(guò)去，床位數(shù)“過(guò)萬(wàn)”的醫(yī)療集團(tuán)以國(guó)資背景為主，多數(shù)床位數(shù)的急劇擴(kuò)張都是在傳統(tǒng)廠(chǎng)礦企業(yè)剝離附屬醫(yī)院的背景下完成的，旗下不僅有綜合性醫(yī)院，還有康復(fù)養(yǎng)老、婦兒等專(zhuān)科醫(yī)院。這些醫(yī)療集團(tuán)都對(duì)醫(yī)院供應(yīng)鏈管理寄予厚望，都在嘗試將醫(yī)療資產(chǎn)證券化。

      具體而言，各家醫(yī)療集團(tuán)的戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)各有所長(zhǎng)。比如華潤(rùn)鳳凰擅長(zhǎng)IOT投資；北大醫(yī)療是自建部分醫(yī)院；而遠(yuǎn)東醫(yī)療則采取差異化戰(zhàn)略，將市場(chǎng)鎖定在三四線(xiàn)城市?，F(xiàn)階段，床位數(shù)過(guò)萬(wàn)對(duì)于這些醫(yī)療集團(tuán)而言，相當(dāng)于建立起一定的規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻。但是規(guī)模之外，下一步考驗(yàn)則是這些醫(yī)療集團(tuán)的整體運(yùn)營(yíng)和管理能力，尤其是那些跨地域的醫(yī)療集團(tuán)。