近日，重慶市食品藥品監(jiān)督管理局公開信箱顯示，重慶醫(yī)工院內(nèi)部員工舉報重慶醫(yī)工院制藥公司管理混亂，領(lǐng)導(dǎo)帶頭弄虛作假，公司生產(chǎn)的原料藥沒有依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)工藝生產(chǎn)等問題。一時間輿論嘩然，在資本市場掀起腥風(fēng)血雨。
資料顯示，重慶醫(yī)工院控股57%的大股東，正是A股上市公司復(fù)星醫(yī)藥旗下的子公司復(fù)星發(fā)展。8月31日，復(fù)星醫(yī)藥開盤重挫，一度躺在跌停板上。在經(jīng)歷長春長生**事件后，作為白馬股的復(fù)星醫(yī)藥又出現(xiàn)黑天鵝事件，那么復(fù)星醫(yī)藥會重蹈長生生物覆轍嗎？此次事件對它影響到底有多大？
敏感時期卷入造假門 復(fù)星攤上大事了？
實際上，此次內(nèi)部員工舉報并非空穴來風(fēng)，早在2017年3月，復(fù)星醫(yī)藥就對美國FDA的警告信給予過信息披露，而今年8月24日，重慶食藥監(jiān)局已經(jīng)對該企業(yè)派出了檢查組進(jìn)行調(diào)查。于是，很多投資者認(rèn)為，復(fù)星醫(yī)藥這次攤上大事了，很可能會步長生生物的后塵，跌得一塌糊涂?？墒聦嵳媸侨绱?？
8月31日，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布媒體報道說明的公告顯示，涉事企業(yè)重慶醫(yī)工院注冊資本為5500萬人民幣，而醫(yī)工院制藥的注冊資本為1.35億人民幣，2017年重慶醫(yī)工院營業(yè)收入僅僅7780萬元，而整個復(fù)星醫(yī)藥2017年的營業(yè)收入達(dá)到185億元，涉事企業(yè)占到整個復(fù)星醫(yī)藥的營業(yè)收入僅為0.42%。此次涉事企業(yè)占上市公司的體量可以說微乎其微。
而長生生物的情況則完全不一樣，數(shù)據(jù)顯示，長生生物2017年狂犬**銷售收入達(dá)到7.34億人民幣，占到上市公司全部營業(yè)收入的47.26%，而狂犬**的停產(chǎn)將影響2018年下半年大約5億的營業(yè)收入，全年營收將減少7億元，這對公司的打擊可謂是毀滅性的。**事件一出，公司股價直接從25元左右的高位一路下行，跌到目前僅僅3塊錢出頭，下跌幅度相當(dāng)慘烈。
一個占據(jù)營收的0.42%，一個則占據(jù)營收的一半左右，復(fù)星醫(yī)藥此次涉事企業(yè)對整個公司的影響，和**事件對于長生生物的影響不可同日而語。正因如此，即便是復(fù)星醫(yī)藥短期內(nèi)出現(xiàn)大幅下跌，也不會出現(xiàn)長生生物一樣的斷崖式暴跌，更不可能被退市，相反此次事件對于復(fù)星醫(yī)藥這樣的大白馬而言，卻是一個較好的低吸機(jī)會。
比較經(jīng)典的案例是，當(dāng)年云南白藥被爆出成分中含有斷腸草，當(dāng)時也導(dǎo)致股價出現(xiàn)大跌，不過隨后白藥便走出一波反彈行情，此后更是新高不斷；塑化劑事件對白酒股打擊幾乎也是毀滅性的，但是貴州茅臺五糧液等龍頭企業(yè)在經(jīng)歷蟄伏之后，也迎來了一波長牛行情。所以，復(fù)星醫(yī)藥此次事件對于企業(yè)的影響只是暫時的，未來公司股價還會不斷向上發(fā)展。
年中中報看門道 創(chuàng)新業(yè)務(wù)才是根本
復(fù)星醫(yī)藥2018年中報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入119億元，同比增速高達(dá)42%， 剔除并購因素可比口徑收入同比增長23.44%，實現(xiàn)歸母凈利潤15.6億元，同比下滑7.61%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.0億元，同比下滑5.32%，略低于預(yù)期。實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流金額 12.8億元，同比增長15.9%。
凈利潤的下滑應(yīng)該在機(jī)構(gòu)的預(yù)料之中，在投資收益方面，由于主要聯(lián)營企業(yè)國藥控股利潤下滑，直接導(dǎo)致復(fù)星醫(yī)藥凈利潤表現(xiàn)較為低迷；而在研發(fā)方面，公司的研發(fā)投入達(dá)到了10.6億元，已經(jīng)超過了恒瑞醫(yī)藥，但是高強(qiáng)度的研發(fā)投入也壓縮了凈利潤表現(xiàn)，所以公司凈利潤出現(xiàn)下滑就可以理解了。
涉事企業(yè)重慶醫(yī)工院對于復(fù)星醫(yī)藥的影響微乎其微，但復(fù)宏漢霖對于復(fù)星醫(yī)藥則是意義重大。2009年，復(fù)星醫(yī)藥和美國漢霖生物發(fā)起成立復(fù)宏漢霖，注冊資本達(dá)到5200萬美元，它是我國醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)中的佼佼者，有多個生物仿制藥研發(fā)進(jìn)度位居全國前列，有著兌現(xiàn)能力極強(qiáng)的研發(fā)管線。
目前復(fù)宏漢霖已經(jīng)遞交了上市申請，很多投資者認(rèn)為，復(fù)宏漢霖是整個復(fù)星醫(yī)藥皇冠上的一顆明珠。經(jīng)過三輪融資后，復(fù)宏漢霖目前的估值高達(dá)30億美元，如果復(fù)宏漢霖港股上市，對于復(fù)星醫(yī)藥的繼續(xù)提高估值將會大有裨益。
而目前，復(fù)星醫(yī)藥的動態(tài)市盈率僅僅23倍，這對于創(chuàng)新醫(yī)藥公司而言，無疑是非常低估的，而復(fù)宏漢霖等創(chuàng)新型子公司目前尚未貢獻(xiàn)利潤，一旦復(fù)宏漢霖兌現(xiàn)其強(qiáng)大的生物制藥研發(fā)管線，并最終實現(xiàn)盈利，復(fù)星醫(yī)藥的估值水平可能會大幅提高，要知道目前恒瑞醫(yī)藥的估值高達(dá)65倍，以復(fù)星醫(yī)藥的研發(fā)實力而言，兩者的估值差距不應(yīng)該如此之大，復(fù)星醫(yī)藥會逐步靠近恒瑞的估值水平。
所以，重慶醫(yī)工院的此次員工內(nèi)部舉報，對于復(fù)星醫(yī)藥的成長只是小插曲，投資者不應(yīng)該一葉障目，被大跌迷失了雙眼，復(fù)星醫(yī)藥的未來不是重慶醫(yī)工院這樣制造原料藥的子公司，復(fù)宏漢霖和復(fù)星醫(yī)藥其他的研發(fā)管線，才是投資者應(yīng)該重點關(guān)注的對象，而從目前來看，復(fù)星醫(yī)藥增長動力依舊強(qiáng)勁，在大家恐懼的時候買入，才是投資者正確的選擇。
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