“受益于處方外流等因素，藥品零售行業(yè)正處于擴張規(guī)模，并購整合頻發(fā)的階段。”8月7日，北京一健康產(chǎn)業(yè)基金投資經(jīng)理王俊表示，益豐相比一心堂、大參林、老百姓而言，在門店數(shù)量及區(qū)域覆蓋率上均有所落后，但隨著益豐藥房收購河北新興藥房的行政許可申請材料獲得受理，益豐正試圖縮小在門店數(shù)量以及地域覆蓋上的差距。
根據(jù)四家上市藥店2017年的年報顯示，一心堂以5066家門店總數(shù)處于領(lǐng)先地位，大參林與老百姓緊隨其后，分別為2985家及2434家，益豐藥房目前以1979家處于末尾。
此外，目前對外資入華投資的政策空前開放，加上以阿里為代表的互聯(lián)網(wǎng)資本入場，此前行業(yè)集中度較低的藥品零售業(yè)正式進入跑馬圈地的拉鋸戰(zhàn)。
加速跑馬圈地
根據(jù)上述公告，本次益豐擬收購的上虹大藥房是上海閔行區(qū)藥品零售行業(yè)的龍頭企業(yè)，現(xiàn)有53家門店和2家診所，全部為直營門店，其中醫(yī)保店25家。2018年1-6月，其營收1.26億元，凈利潤600.21萬元。2017年全年上虹大藥房營收2.32億元，凈利潤達1035.60萬元。
益豐方面表示，結(jié)合公司營運能力、商品采購渠道將能提升目標公司銷售及利潤，預(yù)計上虹大藥房2018年的凈利潤不低于1340.00萬元。并且，上虹大藥房53家門店均分布于上海閔行區(qū)，將與上海益豐在閔行區(qū)現(xiàn)有的9家藥店形成合力，有利于進一步擴大和穩(wěn)固規(guī)模優(yōu)勢。
在此之前，益豐藥房6月宣布通過發(fā)行股份及現(xiàn)金的方式買下新興藥房86.31%股權(quán)，作價為13.8億元。這場交易亦被業(yè)內(nèi)稱作是行業(yè)內(nèi)規(guī)模的一次交易。公開資料顯示，新興藥房是河北區(qū)域龍頭公司，擁有462家門店。2016年、2017年及2018年一季度，新興藥房的營業(yè)收入分別為69972.25萬元、90491.63萬元、24926.17萬元；凈利潤分別為3556.88萬元、4517.3萬元、1460.81萬元；凈利潤率在5%左右，2018年第一季度接近6%。
“一方面規(guī)模擴張可以提高上游議價能力，降低成本，另一方面發(fā)揮在管理端的優(yōu)勢也能促進自身毛利率提升。”王俊分析道，益豐若成功完成對新興藥房及上虹大藥房的收購，其在全國的版圖將延伸至華東、華北等地。
“醫(yī)藥零售行業(yè)集中度低，區(qū)域的中小型連鎖藥店較多，在行業(yè)政策變化之下紛紛尋求并購契機，上市公司具有資本實力，可以通過并購擴大規(guī)模。因此，大部分中等規(guī)模的區(qū)域連鎖藥店均有可能成為上市公司的并購標的。未來三年，馬太效應(yīng)凸顯，龍頭公司強者恒強。”國信證券謝長雁在其研報中指出。
這種聚合的趨勢在今年表現(xiàn)明顯。除了益豐兩次出手外，九州通與步長藥業(yè)也調(diào)整戰(zhàn)略，將此前計劃的藥房托管業(yè)務(wù)調(diào)整為專業(yè)藥房模式，并擬投入資金設(shè)立各地專業(yè)藥房連鎖公司共同開展連鎖業(yè)務(wù)。
醫(yī)藥新零售
值得注意的是，互聯(lián)網(wǎng)資本也悄然向藥品零售靠攏。
2018年6月25日，阿里健康發(fā)布公告稱，其附屬公司與漱玉平民大藥房連鎖股份有限公司(下稱“漱玉平民”)已經(jīng)正式簽訂增資協(xié)議。同一天，阿里健康與安徽華人健康醫(yī)藥股份有限公司(下稱“華人健康”)簽訂了戰(zhàn)略投資與合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議阿里健康將向漱玉平民注入現(xiàn)金人民幣4.544億元，其中3408萬元用于增加后者的注冊資本，4.2032億元用于后者的資本儲備。
公開資料顯示，漱玉平民扎根山東，截止到2017年底，漱玉平民及其運營附屬公司在中國經(jīng)營超1200家藥房。2016年度及2017年度分別取得純利9455萬元及1.18億元；華人健康是目前安徽省內(nèi)的藥品零售企業(yè)。2017年8月，完成A輪融資后，華人健康積極布局全省零售市場，旗下連鎖品牌安徽國勝大藥房先后進入蕪湖、馬鞍山、宣城、六安、淮南、淮北、亳州、安慶等9個地級市，門店數(shù)量突破500家。
“互聯(lián)網(wǎng)進入藥品零售主要還是非進不可，通過參股把控住入口資源，但目前模式上還未成型。”王俊解釋稱，類比來看，盒馬鮮生在模式上實際也僅是做了一個更酷炫、服務(wù)更好的超市。
事實上，線下連鎖藥房是醫(yī)藥電商運營中不可忽視的一環(huán)。招商證券李勇劍團隊在其研報中指出，從處方流出環(huán)節(jié)、醫(yī)保報銷以及政府監(jiān)管等多方面考慮，互聯(lián)網(wǎng)巨頭拋開線下藥店直接向消費者網(wǎng)上銷售處方藥的模式仍有大量難點需要克服，以O(shè)2O模式聯(lián)合線下藥店進行處方藥銷售的可行性更高，預(yù)計阿里健康可能會與更多連鎖藥店探索O2O運營模式，不排除其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭也會跟進。
外資進場
今年以來，宏觀層面圍繞進一步放寬外資準入和創(chuàng)造內(nèi)外資公平競爭環(huán)境的政策信息頻發(fā)。
7月28日，新版外商投資準入負面清單正式實施，外資進入銀行、證券、汽車制造等領(lǐng)域一系列限制將放寬甚至完全取消；7月30日，2018年版自由貿(mào)易試驗區(qū)負面清單開始施行，外資入股上市公司股份轉(zhuǎn)讓時限縮短為1年；7月31日，中共中央政治局召開會議提出，保護在華外資企業(yè)合法權(quán)益，還需推進改革開放，繼續(xù)研究推出一批管用見效的重大改革舉措。
此背景下，外商入股國內(nèi)藥企步伐也在加快。6月29日，國藥一致發(fā)布公告稱，沃博聯(lián)(Walgreens Boots Alliance)出資6.7億收購其子公司國大藥房40%股份。
沃博聯(lián)是全球的醫(yī)藥保健企業(yè)，對中國市場的布局始于2007年的廣州醫(yī)藥，此后2012年參股南京醫(yī)藥，到本次收購國大藥房40%股權(quán)，橫跨了十余年時間。
沃博聯(lián)與廣州醫(yī)藥及南京醫(yī)藥的合作，被業(yè)內(nèi)視作是以切入藥品批發(fā)市場來熟悉市場，了解市場運作模式，找到合適的工作方法。而本次收購國大藥房40%股權(quán)，意在將醫(yī)藥批發(fā)分銷和它的下一個流通環(huán)節(jié)——零售藥店打通，進行垂直整合。
此前，沃博聯(lián)執(zhí)行副總裁、全球批發(fā)和國際零售總裁及首席執(zhí)行官奧內(nèi)拉·芭拉曾表示，與廣州醫(yī)藥、南京醫(yī)藥這兩家涉及不同地區(qū)、不同消費模式、不同醫(yī)藥流通市場的企業(yè)合作，了解和熟悉了中國市場需求，進而才考慮開展零售業(yè)務(wù)。
2004年12月11日，中國履行加入WTO承諾，國內(nèi)零售業(yè)全面對外開放，外資開始進入藥品零售行業(yè)，但經(jīng)過十年發(fā)展，目前有外資背景的藥房仍多為區(qū)域布局，例如舒普瑪在貴州、Segami在上海、康心美在遼寧。
“隨著對外資開放程度的進一步提升，通過區(qū)域經(jīng)營試錯的外資背景藥房將陸續(xù)發(fā)揮自身在管理和技術(shù)上的優(yōu)勢，逐步擴張，在全國開枝散葉。”王俊認為，“藥店行業(yè)集中度提升是趨勢，未來的行業(yè)收購更加考驗收購方的資金實力和整合能力，無論是外資抑或是上市連鎖藥店、互聯(lián)網(wǎng)新零售企業(yè)，在輸出自身資金和整合優(yōu)勢的同時，仍需考慮收購和自建的分配問題，在滿足自身戰(zhàn)略布局的同時，進一步壓低投資成本。”
原標題：【收購】益豐藥房擬1.43億收購上虹藥房51%股權(quán)，藥品零售進入“圈地”拉鋸戰(zhàn)
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