“國”字頭企業(yè)主導(dǎo)市場 醫(yī)藥流通行業(yè)格局即將大變

       隨著“兩票制”、“零加成”、“醫(yī)藥分開”等政策逐步推進(jìn)，其對醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績影響逐漸明朗。

       從相關(guān)公司表現(xiàn)看，醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)營銷思路轉(zhuǎn)型，更加重視自有營銷隊伍及專業(yè)化推廣能力建設(shè)；醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)積極進(jìn)行多元業(yè)務(wù)拓展及行業(yè)間橫縱向并購整合，加速向規(guī)?；l(fā)展；醫(yī)藥零售企業(yè)發(fā)力醫(yī)藥新零售，承接“處方外流”。

       上市公司是觀察行業(yè)窗口，隨著其年報披露完畢，為我們分析行業(yè)運行趨勢提供了高價值案例和數(shù)據(jù)支撐。

       動脈網(wǎng)整理了醫(yī)藥商業(yè)概念上市公司2017年年報，擬從年報數(shù)據(jù)解析當(dāng)下醫(yī)藥流通行業(yè)競爭格局及未來發(fā)展趨勢。

       “國”字頭企業(yè)主導(dǎo)市場，多數(shù)企業(yè)營收增幅超10%

       國資背景企業(yè)在醫(yī)藥商業(yè)市場占絕對主導(dǎo)地位，全國排名前三的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)均為國資背景（國控、華潤、上藥）；一些地方性醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)龍頭同樣有國資背景，如南京醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、重慶醫(yī)藥、柳州醫(yī)藥、人民同泰等。

       從財報表現(xiàn)看，多數(shù)醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)實現(xiàn)了10%以上的業(yè)績增長，只有少數(shù)企業(yè)業(yè)績增長停滯或負(fù)增長。海王生物醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)營收增速排名第一，達(dá)70.86%；瑞康醫(yī)藥、嘉事堂、柳州醫(yī)藥、天士力、九州通、鷺燕醫(yī)藥等公司醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)收入增速亦有尚佳表現(xiàn)。

       以下是醫(yī)藥商業(yè)板塊上市公司2017年收入及凈利潤情況，同時列出了其醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)營收的增速：

       數(shù)據(jù)來源：企業(yè)年報，動脈網(wǎng)整理

       國藥集團(tuán)是醫(yī)藥流通市場絕對的“老大”，它旗下主要有國藥控股（HK.01099）、國藥股份（600511）、國藥一致（000028）三家主要從事醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)的上市公司。三家上市公司2017年合計營收3552.66億元，凈利潤為100.67億元，醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)合計營收為3330.72億元。

       國藥集團(tuán)旗下三家做醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)的子公司分工略有不同，其中，國藥控股是全國性綜合醫(yī)藥供應(yīng)鏈服務(wù)提供商，提供藥品、器械、診斷試劑等分銷及配送。

       截至2017年末，國藥控股下屬分銷網(wǎng)絡(luò)已覆蓋中國31個省、自治區(qū)、直轄市。其直接客戶數(shù)已達(dá)15032家（僅指分級醫(yī)院，包括型級別的三級醫(yī)院2301家），小規(guī)模終端客戶（含基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)等）12.8萬家，零售藥店8.7萬家。報告期內(nèi)，國藥控股醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2643.52億元。

       國藥股份是國藥控股的子公司，以經(jīng)營麻特藥品和高端處方藥為主要特色，立足北京輻射全國醫(yī)藥市場，致力于為客戶提供專業(yè)的第三方醫(yī)藥物流服務(wù)。

       2017年6月，國控下屬的4家公司即國控北京、國控康辰、國控華鴻、國控天星加入國藥股份，使得國藥股份成為國藥集團(tuán)旗下北京地區(qū)唯一醫(yī)藥分銷平臺，進(jìn)一步鞏固了其在地區(qū)醫(yī)藥商業(yè)的龍頭地位。

       國藥一致在2016年進(jìn)行了重組，戰(zhàn)略定位為國藥集團(tuán)下屬的全國醫(yī)藥零售整合平臺，完成了與國大藥房的整合，實現(xiàn)了“全國零售+兩廣分銷+工業(yè)投資”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與升級。

       其分銷業(yè)務(wù)主要集中在兩廣地區(qū)，是該地區(qū)的醫(yī)藥分銷商；零售業(yè)務(wù)則覆蓋全國19個省，有近4000家門店，2017年零售收入超過100億元。

       排名第二的是華潤醫(yī)藥，其2017年營收為1392.51億元，制藥、醫(yī)藥分銷、藥品零售業(yè)務(wù)占比依次為15.3%、82.2%及2.5%；醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1167.03億元，同比增長9.3%（以人民幣口徑增長10.8%）。

       2017年，華潤醫(yī)藥完成在江西、海南、青海、新疆四個空白省份的分銷業(yè)務(wù)布局，并通過加強(qiáng)省級平臺建設(shè)、加快網(wǎng)絡(luò)下沉、滲透基層市場，進(jìn)一步強(qiáng)化區(qū)域領(lǐng)先優(yōu)勢。

       截至報告期末，華潤醫(yī)藥分銷網(wǎng)絡(luò)已覆蓋至全國27個省、直轄市及自治區(qū)，客戶中包括二、三級醫(yī)院5,475家，基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)37,941家，以及零售藥房30,270家。

       排名第三的是上海醫(yī)藥，其2017年營收為1308.47億元，凈利潤為35.21億元；醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1161.50億元，同比增長6.93%。

       2017年，上海醫(yī)藥完成收購康德樂中國全部業(yè)務(wù)、四川神宇醫(yī)藥51%股權(quán)、徐州醫(yī)藥99%股權(quán)，實現(xiàn)了對四川、重慶、貴州和天津的業(yè)務(wù)覆蓋突破，分銷網(wǎng)絡(luò)直接覆蓋省份從20個拓展到24個，鞏固了公司在進(jìn)口藥品代理、醫(yī)療器械代理、第三方專業(yè)物流服務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

       同時，其響應(yīng)“兩票制”要求，持續(xù)提升純銷業(yè)務(wù)占比（達(dá)到62.35%）；并積極布局醫(yī)院藥房托管業(yè)務(wù)，新增藥房托管97家，總數(shù)達(dá)226家；完善現(xiàn)代物流網(wǎng)絡(luò)，推進(jìn)區(qū)域物流中心建設(shè)。

       國藥、華潤、上藥三巨頭對比

       數(shù)據(jù)來源：企業(yè)年報，動脈網(wǎng)整理

       “兩票制”、深化“醫(yī)改”、醫(yī)藥分開等政策影響持續(xù)

       從各家企業(yè)管理層討論分析看，普遍認(rèn)為政策是影響業(yè)績的主要因素，提到最多的政策是“兩票制”，另外如“零加成”、陽光采購、二次議價、分級診療、醫(yī)?？刭M、藥品目錄調(diào)整等政策也多次提到。

       從外部環(huán)境看，由于醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)長期墊資經(jīng)營（從上游工業(yè)企業(yè)購貨到醫(yī)院付款有一定賬期），所以醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)常常進(jìn)行融資以補充流動資金——長短期借款、融資融券、發(fā)行股份、商業(yè)保理等，故融資成本也會影響醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)業(yè)績，在融資利率上升情況下，醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)利潤受到?jīng)_擊。

       兩票制

       “兩票制”要求，藥品從工業(yè)企業(yè)到醫(yī)院只能開兩次票，使得醫(yī)藥調(diào)撥業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊，流通企業(yè)直達(dá)醫(yī)療終端的“純銷”模式符合監(jiān)管要求。受“兩票制”影響，流通企業(yè)更重視商業(yè)渠道下沉和終端網(wǎng)點的覆蓋。

       如九州通年報提到，“公司繼續(xù)大力拓展二級及以上中高端醫(yī)院市場，醫(yī)院純銷業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速增長。”其醫(yī)院純銷業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入146.16億元，同比增長32.96%。

       深化“醫(yī)改”

       深化“醫(yī)改”包括諸多內(nèi)容，如公立醫(yī)院綜合改革、醫(yī)聯(lián)體建設(shè)、分級診療、醫(yī)藥分開、零加成、醫(yī)?？刭M等，這些政策影響不一。

       但總體而言，“醫(yī)改”的目的是讓群眾看病分流，小病、慢病在基層，為大醫(yī)院分流減負(fù)，從效果看，二三甲大醫(yī)院診療量增長保持在合理水平，分級診療效果凸顯。

       同時，為了強(qiáng)化基層醫(yī)療供給，也放開了基層用藥限制，基層醫(yī)藥市場增長迅速，醫(yī)藥流通企業(yè)更加重視基層市場。

       在基層醫(yī)療全面崛起的過程中，藥企和醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)也越來越重視基層市場，通過學(xué)術(shù)推廣、醫(yī)生教育、網(wǎng)點建設(shè)、患者教育等方式加大在基層的投入。

       不過目前來看，基層用藥限制尚未得到配套政策支持，醫(yī)保限額為基層市場增長帶來了天花板，也成為了藥企擴(kuò)大基層市場的阻力。

       醫(yī)藥分開、處方外流

       醫(yī)藥分開、處方外流應(yīng)放在深化“醫(yī)改”當(dāng)中討論，在政策影響下，藥房成為醫(yī)院的成本部門，醫(yī)院有動力將藥房剝離，帶來處方外流的機(jī)會。

       處方外流本質(zhì)上是藥品銷售利潤的再分配過程，藥企、流通企業(yè)、醫(yī)院、醫(yī)生、藥房等產(chǎn)業(yè)鏈角色均與之有關(guān)。

       從行業(yè)布局看，上海醫(yī)藥、九州通、國大藥房等均在積極布局，布局方式包括院邊店、DTP藥房、DTP藥房、電子處方平臺、網(wǎng)絡(luò)配送等。

       從政策演進(jìn)趨勢看，“醫(yī)藥分開”將持續(xù)推進(jìn)，處方外流是大勢所趨。零售藥店、批零一體化企業(yè)長期處于醫(yī)藥分銷零售第一線，有豐富的醫(yī)藥分銷配送、藥事服務(wù)經(jīng)驗，將首先從處方外流中獲益。

       其他如DTP藥房、電子處方流轉(zhuǎn)平臺、網(wǎng)絡(luò)配送等，是處方外流的伴生現(xiàn)象，亦有不錯的發(fā)展機(jī)會。

       但處方外流實際執(zhí)行起來，還有不少難點待突破。比如處方來源問題，涉及到與醫(yī)院及醫(yī)生的合作及利益分配；醫(yī)保統(tǒng)籌問題，在外買藥能不能報銷，報銷政策是否一致；社會藥房的藥事服務(wù)能力是否匹配，能不能保證用藥安全。

       藥品招標(biāo)

       藥品需要通過省級招標(biāo)才能進(jìn)入公立醫(yī)院。近年，在省級招標(biāo)之外，又陸續(xù)探索了陽光采購、二次議價、GPO、價格談判等采購方式，限價、控費為集采招標(biāo)的主題，受此影響，醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)中標(biāo)價格及采購量有一定程度下降。

       其他醫(yī)藥政策

       影響醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)的其他醫(yī)藥政策還包括醫(yī)?？刭M、器械耗材“兩票制”、第三方藥品物流行政審批取消取消等。

       隨著國家醫(yī)療保障局的組建，“最強(qiáng)醫(yī)保支付方”的出現(xiàn)，意味著醫(yī)?；鸬幕I資使用更加集中化，醫(yī)療保障局將進(jìn)一步參與到招標(biāo)采購過程中，真正發(fā)揮“錢袋子”的作用。

       聯(lián)系福建等地的經(jīng)驗，醫(yī)保局將直接與藥械供應(yīng)商談判，切實降低藥械采購價格。另外，在職能轉(zhuǎn)換后期，醫(yī)保局或以“政府購買服務(wù)”的方式與社會機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，進(jìn)行GPO采購等的試點。

       此前在2016年2月3日，國務(wù)院發(fā)文，決定取消從事第三方藥品物流業(yè)務(wù)批準(zhǔn)等審批事項。

       第三方藥品物流指的是有藥品經(jīng)營資質(zhì)的企業(yè)將倉儲、物流能力進(jìn)行產(chǎn)業(yè)共享，向產(chǎn)業(yè)鏈各方開放其能力，這也意味著，類似順豐、郵政這樣拿到GSP認(rèn)證的社會物流企業(yè)可以更方便地進(jìn)行第三方物流服務(wù)。

       并購整合、多元業(yè)務(wù)拓展是“突圍”方向

       在政策、市場、資本等內(nèi)生性及外部因素影響下，頭部醫(yī)藥商業(yè)上市企業(yè)應(yīng)對積極。從應(yīng)對策略看，并購整合、多元業(yè)務(wù)拓展是其主要方向。

       并購整合方面，除了前面提到的上海醫(yī)藥收購康德樂中國業(yè)務(wù)、四川神宇醫(yī)藥51%股權(quán)、徐州醫(yī)藥99%股權(quán)之外。

       南京醫(yī)藥在2017年9月收購了中健之康供應(yīng)鏈服務(wù)有限責(zé)任公司所持有的江蘇華曉醫(yī)藥物流有限公司19.9995%股權(quán)、南京醫(yī)藥南通健橋有限公司20%股權(quán)、南京醫(yī)藥（淮安）天頤有限公司39.84%股權(quán)，這三家公司也成為了其全資子公司。

       除了橫向收購之外，我們也看到了一些縱向整合的例子，如瑞康醫(yī)藥在2017年收購了井泉中藥、無錫東方藥業(yè)、濟(jì)南馳創(chuàng)醫(yī)療器械、上海衡立醫(yī)療設(shè)備等公司。

       其報告期內(nèi)獲取的重大股權(quán)投資情況近60項，合計金額達(dá)21.59億元。正是持續(xù)地并購整合，讓瑞康醫(yī)藥醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)持續(xù)走高，營收同比增長達(dá)49.12%。

       受政策影響，醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)利潤率及增速受限，不少醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)開始探索藥品流通之外的業(yè)務(wù)，進(jìn)行多元業(yè)務(wù)拓展，如涉足中藥、化藥、器械流通、醫(yī)藥電商、第三方藥品物流等。

       同樣以瑞康醫(yī)藥為例，年報披露，其2017年醫(yī)療器械配送業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入73.33億元，同比增長152.96%。業(yè)務(wù)覆蓋31個省、直轄市，業(yè)務(wù)快速增長。

       2017年公司器械業(yè)務(wù)進(jìn)一步向（山東）省外拓展，完成全國31個省份（直轄市）并購和業(yè)務(wù)覆蓋，實現(xiàn)醫(yī)療器械和醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)的快速增長。目前公司代理的國內(nèi)外知名企業(yè)產(chǎn)品線涵蓋了醫(yī)療機(jī)構(gòu)臨床的全面需求，覆蓋全線科室的技術(shù)服務(wù)。

       九州通亦表示，報告期內(nèi)，其醫(yī)療器械與計生用品業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速增長的勢頭，實現(xiàn)銷售收入69.76億元、較上年同期的48.71億元增長43.23％。

       國內(nèi)目前醫(yī)療器械流通行業(yè)存在集中度低、運營效率低下的問題。據(jù)財新莫尼塔智庫數(shù)據(jù)，預(yù)計2020年我國器械市場整體規(guī)模將超過7600億元。

       目前國內(nèi)器械醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)19萬家，前四大流通企業(yè)占比僅12%，行業(yè)集中度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于藥品流通。隨著器械耗材兩票制的全國試點開展，行業(yè)將發(fā)生變革性的資源整合，最終將利好有全國布局的龍頭企業(yè)。

       于此，諸多醫(yī)藥流通企業(yè)開始布局器械流通業(yè)務(wù)，如瑞康醫(yī)藥、九州通、嘉事堂等。

       此外就是批零一體化業(yè)務(wù)、醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)、醫(yī)院物資管理增值服務(wù)等方向的拓展。

       如排名靠前的幾家醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)均有零售業(yè)務(wù)（國藥集團(tuán)——國大藥房、華潤醫(yī)藥——華潤堂、醫(yī)保全新、上海醫(yī)藥——華氏大藥房、九州通——好藥師連鎖），網(wǎng)上藥店和線上批發(fā)業(yè)務(wù)亦有涉及。從邏輯關(guān)系上說，零售業(yè)務(wù)能夠充分享受流通業(yè)務(wù)的成本優(yōu)勢，增強(qiáng)其在市場的競爭力，帶來良好協(xié)同效應(yīng)。

       東北證券表示，目前由流通企業(yè)開展的第三方醫(yī)藥物流、合辦藥房、托管藥房、SPD、DTP藥房等新業(yè)務(wù)模式在我國部分省份已成功運營，GPO、PBM模式也在逐步探索中，一系列多元化增值服務(wù)的出現(xiàn)為流通行業(yè)帶來全新的盈利增長點，同時也將加速我國醫(yī)藥流通行業(yè)的價值重塑。

       《全國藥品流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016—2020年）》指出，當(dāng)下醫(yī)藥物流行業(yè)還面臨藥品和健康服務(wù)市場需求不斷增長、醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革持續(xù)推進(jìn)、藥品流通轉(zhuǎn)型升級需求更加迫切等現(xiàn)狀。

       目標(biāo)是到2020年，培育形成一批網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國、集約化和信息化程度較高的大型藥品流通企業(yè)。藥品批發(fā)百強(qiáng)企業(yè)年銷售額占藥品批發(fā)市場總額90%以上。

       而據(jù)商務(wù)部市場秩序司《藥品流通行業(yè)運行統(tǒng)計分析報告（2016）》數(shù)據(jù)，截至2016年11月底，全國共有藥品批發(fā)企業(yè)12975家。如果未來百強(qiáng)流通企業(yè)拿下90%市場，意味著剩下的接近1.3萬家藥批企業(yè)市場空間寥寥，等待它們的只有淘汰或被整合。

       換句話說，醫(yī)藥流通行業(yè)即將迎來洗牌。

       在“醫(yī)改”持續(xù)深入情況下，醫(yī)藥流通行業(yè)需應(yīng)對“兩票制”、“零加成”、“集采招標(biāo)”等壓力，經(jīng)營結(jié)構(gòu)和管理模式均面臨挑戰(zhàn)。

       但從“變通”的角度看，政策壓力也是行業(yè)調(diào)整升級的“催化劑”。以并購整合、多元業(yè)務(wù)拓展方式 “突圍”，未來或誕生一批更適應(yīng)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展需要的頭部流通企業(yè)。