深度預(yù)測(cè)：武田、輝瑞、安進(jìn)、艾伯維誰將最終收購(gòu)Shire？

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來源：新浪醫(yī)藥新聞

2018-04-09

長(zhǎng)期以來，Shire一直的熱門的收購(gòu)目標(biāo)，而最新的收購(gòu)意向來自武田制藥，交易金額可能超過400億美元。消息一出后，Shire股價(jià)大漲26％，市值達(dá)450億美元，而武田則下跌7％，市值僅為390億美元。這筆以小吃大的交易能不能成？武田將如何融資？

根據(jù)英國(guó)法律，武田必須在倫敦時(shí)間2018年4月25日17:00前公布正式報(bào)價(jià)。此前，有傳聞稱，輝瑞和百健對(duì)Shire均有收購(gòu)的興趣。外界猜測(cè)，武田的過早公布對(duì)外收購(gòu)意向，將對(duì)Shire的其他追求者帶來壓力，可能會(huì)激發(fā)買手們對(duì)Shire的投標(biāo)戰(zhàn)。

事實(shí)上，Shire曾是一代霸主。2016年，全球抗凝血因子藥物市場(chǎng)規(guī)模達(dá)90億美元，其中Baxalta以32％的市場(chǎng)份額占據(jù)絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，其次是諾和諾德（17％）、拜耳（15％）、輝瑞（14％）、百?。?0％）等。Shire是醫(yī)藥標(biāo)的圈的“網(wǎng)紅”。艾伯維在2014年就曾試圖以537億美元收購(gòu)Shire，不過受到美國(guó)財(cái)政部新規(guī)的阻攔，最終不得已放棄。

首先潛在的買家要屬輝瑞。要知道，幾乎每一個(gè)收購(gòu)制藥買家名單上都會(huì)出現(xiàn)輝瑞的名字。盡管分析師們數(shù)月以來一直推測(cè)，這家制藥巨頭可能更加傾向投資免疫腫瘤學(xué)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手百時(shí)美施貴寶或阿斯利康，但該公司同時(shí)也“經(jīng)常被提及為希爾的潛在收購(gòu)者”。

分析認(rèn)識(shí)認(rèn)為，該制藥巨頭“對(duì)Shire旗下罕見疾病和血友病展露出相應(yīng)的興趣”，并且得益于美國(guó)最新的稅收改革，輝瑞可以輕松完成對(duì)Shire的收購(gòu)。根據(jù)分析師的計(jì)算，購(gòu)買Shire可能會(huì)幫助輝瑞2020年收益增加28％。

相比之下，安進(jìn)方面可以通過收購(gòu)Shire獲得更好的效果。如果按現(xiàn)有模型達(dá)成協(xié)議，到2020年將促使安進(jìn)效益增加30％，并會(huì)極大增強(qiáng)公司的國(guó)際影響力。與輝瑞一樣，Amgen擁有“足夠的現(xiàn)金流完成這一項(xiàng)收購(gòu)交易”。

不過需要注意的是，安進(jìn)公司存在限制性的政策，即“關(guān)鍵產(chǎn)品特許權(quán)重疊”以限制成本削減的機(jī)會(huì)。收購(gòu)Shire這項(xiàng)交易不符合安進(jìn)通常收購(gòu)的市值范圍（100億至150億美元）。

艾伯維曾希望通過收購(gòu)Shire獲得稅收優(yōu)惠，但美國(guó)財(cái)政部出臺(tái)一系列政策迫使這一收購(gòu)計(jì)劃最終泡湯，為此艾伯維支付了16億美元的違約金。相關(guān)人士預(yù)計(jì)艾伯維可能不得不通過收購(gòu)來增加其投資組合，彌補(bǔ)Rova-T減產(chǎn)帶來的損失。分析人士指出，收購(gòu)Shire可以幫助艾伯維改善經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀。

根據(jù)瑞士信貸的模型顯示，盡管這些美國(guó)巨頭自身?yè)碛凶銐虻馁Y金，不必像武田一樣需要額外債務(wù)來完成對(duì)Shire的收購(gòu)，但這幾家公司也并不會(huì)從交易中獲得太多的收益。分析師認(rèn)為，收購(gòu)Shire的受益者當(dāng)屬武田，若能完成收購(gòu)武田2020年的收入將實(shí)現(xiàn)140％的漲幅。

這也是外界認(rèn)為最終武田會(huì)成為Shire的收購(gòu)方的原因。武田管理層周四向分析師表示，他們?cè)敢鉃槭召?gòu)做出積極的努力，業(yè)內(nèi)觀察人士也對(duì)這家日本制藥商的發(fā)展前景感到樂觀。武田表現(xiàn)出了足夠的誠(chéng)意，Shire也很可能愿意出售給武田，因此，雙方均有充分的合作意向以及收購(gòu)后的期望空間可以想象，分析人士認(rèn)為武田或在幾家潛在的競(jìng)爭(zhēng)中成功收購(gòu)Shire。（新浪醫(yī)藥編譯/范東東）

文章、圖片參考來源：What would a Shire buy look like for Pfizer, Amgen or AbbVie? Analysts lay out pros and cons

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