3月23日，上海醫(yī)藥集團(tuán)發(fā)布了2017年財(cái)報(bào)：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1308.47億元，同比增長(zhǎng)8.35%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)35.21億元，同比增長(zhǎng)10.14%。從公司的整體業(yè)績(jī)和產(chǎn)值來(lái)看，上藥算是國(guó)企中醫(yī)藥做得比較好的。
圖1 2005-2017年上藥集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入（億元）
雖然其股票市場(chǎng)的市值不到700億，市盈率不足20倍，均約是恒瑞醫(yī)藥的四分之一，但是如果未來(lái)戰(zhàn)略執(zhí)行夠好，相信也是一支不錯(cuò)的股票。從上藥的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以看出，有部分外資長(zhǎng)期持有（如Credit Suisse、JPMorgan Chase、Black Rock）。
吸收合并 強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合
2009年，上海市醫(yī)藥股份有限公司以換股方式吸收合并上海實(shí)業(yè)醫(yī)藥投資股份有限公司和上海中西藥業(yè)股份有限公司，向上海醫(yī)藥（集團(tuán)）有限公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，向上海上實(shí)（集團(tuán)）有限公司發(fā)行股份募集資金、并以該等資金向上海實(shí)業(yè)控股有限公司購(gòu)買醫(yī)藥資產(chǎn)的重大資產(chǎn)重組。
經(jīng)過(guò)包括集團(tuán)內(nèi)部決策程序、監(jiān)管部門審批以及滬港兩地四家上市公司換股吸收合并、定向發(fā)行新股以及注資在內(nèi)的各種法定程序，重大資產(chǎn)重組順利完成并于2009年3月9日恢復(fù)交易，集團(tuán)證券代碼由600849變更為601607，法定名稱由上海市醫(yī)藥股份有限公司變更為“上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司”。
成為集聚上實(shí)集團(tuán)、上藥集團(tuán)核心醫(yī)藥資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的整體上市平臺(tái)，形成醫(yī)藥工業(yè)（包括研發(fā)和制造）和醫(yī)藥商業(yè)（包括分銷和零售）兩大業(yè)務(wù)板塊，致力于成為覆蓋醫(yī)藥行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的、核心競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的綜合性醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團(tuán)及中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的主要整合者。所以從2009年起，集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入大幅增加，此后也保持連續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
圖2 2007-2017年上藥集團(tuán)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)（億元）
圖3 2007-2017年上藥集團(tuán)制藥工業(yè)營(yíng)收（億元）
得益于綜合實(shí)力和業(yè)績(jī)的迅速提升（2017年銷售收入過(guò)億產(chǎn)品達(dá)28個(gè)），歸屬于上市公司股東的利潤(rùn)也逐年上升，雖然工業(yè)營(yíng)收占比較低，大約維持在10%左右，導(dǎo)致整個(gè)集團(tuán)在股票市場(chǎng)的市值較低，未來(lái)在研發(fā)和投資并購(gòu)上面的運(yùn)營(yíng)會(huì)有更多的業(yè)績(jī)提升，媲美A股恒瑞醫(yī)藥的市值還是有很大的上升空間。
圖4 2007-2017年上藥集團(tuán)員工人數(shù)（億元）
一個(gè)企業(yè)的成長(zhǎng)性和未來(lái)主要還是看人，近幾年上海醫(yī)藥在人才投入和引進(jìn)上面花費(fèi)著實(shí)不小，不斷引進(jìn)高層次人才。公司研發(fā)人員數(shù)量已經(jīng)達(dá)到886名，碩博以上學(xué)歷有1000多人。
多方合作 創(chuàng)仿并舉
上藥一直以來(lái)都很重視研發(fā)創(chuàng)新，堅(jiān)持創(chuàng)仿并舉，致力于為重大疾病和慢性病提供安全有效的品牌治療藥物。通過(guò)上海醫(yī)藥中央研究院與分院、國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心以及10 個(gè)省市級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、海外研發(fā)中心建立起互動(dòng)一體化的研發(fā)體系。堅(jiān)持開(kāi)放式研發(fā)模式，在化學(xué)創(chuàng)新藥、生物藥方面與中國(guó)科學(xué)院、中國(guó)藥科大學(xué)、沈陽(yáng)藥科大學(xué)、中國(guó)人民解放軍第二軍醫(yī)大學(xué)、四川大學(xué)、日本田邊三菱制藥株式會(huì)社、上海復(fù)旦張江生物醫(yī)藥股份有限公司等機(jī)構(gòu)建立緊密合作關(guān)系，持續(xù)構(gòu)建具有前瞻性的創(chuàng)新藥物研發(fā)產(chǎn)品鏈與具有臨床價(jià)值和技術(shù)特色的改良創(chuàng)新藥。
圖5 2009-2017年上藥集團(tuán)研發(fā)投入（億元）
表1 上藥集團(tuán)部分在研藥物
相比恒瑞醫(yī)藥的研發(fā)投入，上藥集團(tuán)就稍微少一點(diǎn)，不過(guò)近幾年以上藥中央研究院為中心，外部合作的產(chǎn)品不斷申報(bào)臨床，大致有原創(chuàng)性單抗、創(chuàng)新型化學(xué)藥、ADC類似物、生物類似藥、仿制藥等，由于上藥集團(tuán)的創(chuàng)新藥研發(fā)投入只占到整個(gè)研發(fā)投入的四分之一左右，所以未來(lái)更多的可能是外部引進(jìn)和內(nèi)部研發(fā)雙驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，另外得益于國(guó)內(nèi)外新藥生物科技公司研發(fā)效率較高，更多的臨床產(chǎn)品進(jìn)入后期，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)有一些生物科技公司的并購(gòu)納入到上藥研發(fā)體系中，就如同上藥集團(tuán)早期投資復(fù)旦張江和并購(gòu)上海交聯(lián)，目前項(xiàng)目均進(jìn)入臨床階段。對(duì)于商業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯的上海醫(yī)藥，會(huì)有更多的中小型企業(yè)與之建立合作關(guān)系。
圖6 2009-2017年上藥集團(tuán)對(duì)外股權(quán)投資（億元）
并購(gòu)合資 不斷擴(kuò)張
在國(guó)企當(dāng)中上藥集團(tuán)基本是一步步以并購(gòu)之路不斷擴(kuò)張和擴(kuò)大營(yíng)業(yè)收入的，未來(lái)在龐大的體量下，如何進(jìn)行有效并購(gòu)和協(xié)同工業(yè)體量過(guò)大是一個(gè)值得思考的問(wèn)題，諸如海外跨國(guó)藥企都在紛紛剝離生產(chǎn)工廠，不知上藥會(huì)否進(jìn)入海外工廠并購(gòu)。亦或是復(fù)星醫(yī)藥國(guó)際化之路并購(gòu)印度Gland能否在上藥集團(tuán)身上再現(xiàn)。資本對(duì)于上藥來(lái)說(shuō)是信手拈來(lái)。
表2 上藥集團(tuán)近年并購(gòu)/合資之路（部分）
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