盈利增速1300%！虧損超3700%！2017醫(yī)藥上市公司業(yè)績(jī)?nèi)[，誰是下一個(gè)黑馬？

       從已經(jīng)公布了業(yè)績(jī)預(yù)告的165家醫(yī)藥生物行業(yè)上市公司來看，醫(yī)藥生物行業(yè)的收入整體增速已經(jīng)超過了醫(yī)藥制造業(yè)的整體增速，但各板塊之間又各有千秋。

       本文綜合編輯自長(zhǎng)江證券研究報(bào)告《2017年業(yè)績(jī)快報(bào)分析：上市公司收入增速高于行業(yè)，子板塊間差異明顯》

       截至2018年3月2日，整個(gè)醫(yī)藥生物行業(yè)已經(jīng)有165家公司做出了業(yè)績(jī)情況公告。從增速來看，醫(yī)藥生物行業(yè)內(nèi)上市公司的整體收入增速為23.92%，增速較2016年提升為3.02%。

       如果同醫(yī)藥制造業(yè)全行業(yè)來比較，這一數(shù)字已經(jīng)超過了行業(yè)增速水平。國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2017年，醫(yī)藥制造業(yè)主營業(yè)務(wù)收入為2.8萬億元，同比增長(zhǎng)12.5%，增速較2016年提升2.8%。2017年醫(yī)藥生物行業(yè)165家已經(jīng)公告業(yè)績(jī)情況的公司整體收入增速是2017年醫(yī)藥制造業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增速的近2倍.

       但從具體板塊來看，每個(gè)板塊有各有特點(diǎn)與不同：化學(xué)制藥、生物制品、醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)子板塊2017年的收入增速較2016年均有所提升；醫(yī)療服務(wù)子板塊2017年收入繼續(xù)維持高增長(zhǎng)，2017年收入增速與2016年基本持平；中藥子板塊2017年收入增速有所下滑，但仍然維持了2位數(shù)增長(zhǎng)。

       1 化學(xué)制藥

       （按2017年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)速度排序）

       從化學(xué)制藥的整體板塊來看，增長(zhǎng)仍然是一個(gè)主旋律。2017年，化學(xué)制藥收入同比增長(zhǎng)為24.33%，增速較2016年提升了4.07%；而收入增速在40%以上的公司就有12家，增速在20%-40%的公司有20家，增速在0%-20%的公司有19家。

       從2017年的營業(yè)收入來看，哈藥股份以120.18億元名列第一，但值得注意的是，其不管是年收入增幅還是年利潤都呈現(xiàn)了較大幅度的下滑趨勢(shì)。在過去一年時(shí)間里，哈藥集團(tuán)的發(fā)展可謂是一波三折。在企業(yè)經(jīng)營上，產(chǎn)品質(zhì)量問題頻出，如哈藥集團(tuán)世一堂中藥飲片有限責(zé)任公司生產(chǎn)的白礬便被CFDA檢出因銨鹽問題而不合格。而在資本市場(chǎng)上，雖然剛剛完成了三億美金對(duì)美國營養(yǎng)品零售商GNC的收購，但股價(jià)卻隨之大跌。作為曾經(jīng)的醫(yī)藥企業(yè)巨頭，哈藥集團(tuán)如果再無法打出幾張好牌，那么一路下跌的態(tài)勢(shì)或許很難止步。

       與哈藥相反的則是科倫藥業(yè)，其以114.35億元的年收入目前排名第二，收入增速為33.49%，利潤增速則高達(dá)60.87%。究其原因，一來是公司整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化以及生產(chǎn)管理水平不斷提高的基礎(chǔ)上，其生產(chǎn)成本得以降低，因此整體毛利和毛利率都有了顯著增長(zhǎng)，而對(duì)銷售終端客戶的開發(fā)力度加大以及子公司產(chǎn)能的逐漸釋放，則使得營業(yè)收入明顯增加。而另外一方面，科倫藥業(yè)2017年在資本市場(chǎng)上也完成了一項(xiàng)大動(dòng)作，即成功進(jìn)入石四藥集團(tuán)并派駐董事，這也標(biāo)志著其在蟄伏石四藥集團(tuán)三年后終于取得話語權(quán)，為接下來的進(jìn)一步整合做準(zhǔn)備。

       2 生物制品

       （按2017年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)速度排序）

       相較于2016年受“3.18**行業(yè)事件”影響而導(dǎo)致的**類上市公司收入嚴(yán)重下滑，2017年行業(yè)的不利影響明顯已逐步消除。就生物制品行業(yè)來說，2017年收入增速超過50%的公司就有5家，分別為智飛生物、康泰生物、雙成藥業(yè)、博雅生物和長(zhǎng)生生物。其中智飛生物以13.43億元的年收入目前位居榜首，其相較于2016年度的收入增速已達(dá)到201.06%，而利潤增速則是達(dá)到了高得驚人的1312.22%。對(duì)于智飛生物來說，多年之后其獨(dú)家代理的默沙東HPV**終于在國內(nèi)獲批無疑是促進(jìn)其接下來進(jìn)一步發(fā)展的重要力量。

       但也有企業(yè)并非那么幸運(yùn)。與智飛生物截然相反，沃森生物2017年利潤總額的增速為負(fù)的1756.5%，而其營業(yè)收入也僅有6.68億元，增速為13.07%。2017年，由于沃森生物旗下公司河北大安業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，按照對(duì)賭協(xié)議要做出相當(dāng)比例的賠付，僅這一件事情就導(dǎo)致了沃森業(yè)績(jī)預(yù)期一度從5000萬元變臉為虧損超過人民幣5個(gè)億。

       除此之外，舒泰神、達(dá)安基因、海特生物、未名醫(yī)藥、上海萊士等五家公司也在2017年出現(xiàn)了收入下滑的情況。其中，舒泰神收入下滑是蘇肽生（注射用鼠神經(jīng)生長(zhǎng)因子）受到適應(yīng)癥限制、重點(diǎn)監(jiān)控目錄等醫(yī)改控費(fèi)政策的影響。同樣原因的是海特生物，其主要產(chǎn)品金路捷同樣作為輔助用藥被限制停用。

       3 醫(yī)療服務(wù)

       （按2017年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)速度排序）

       相較于其他版塊動(dòng)輒數(shù)十家公司，目前已經(jīng)披露數(shù)據(jù)的醫(yī)療服務(wù)公司相對(duì)較少，僅有七家，其中美年健康以62.73億元的年收入位居第一，其103.56%的增速在一眾公司中也是最為領(lǐng)先的，這主要是由于其完成了對(duì)于慈銘體檢的合并。而博濟(jì)醫(yī)藥的境地則較為尷尬，盡管其以81.96%的增速位居第二，但其年收入只有區(qū)區(qū)1.31億元，在所有的醫(yī)療服務(wù)類上市公司中業(yè)績(jī)最為薄弱，而其2017年利潤總額也為負(fù)值，增速更是為負(fù)的3761.2%。

       4 醫(yī)療器械

       （按2017年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)速度排序）

       從整體來看，2017年醫(yī)療器械公司收入同比增長(zhǎng)27.69%，增速較2016年提升了6.83%，是醫(yī)藥生物子板塊中增速提升最多的一個(gè)。

       具體來看，2017年收入增速在50%以上的公司有萬孚生物、美康生物和九安醫(yī)療。其中，萬孚生物收入增長(zhǎng)主要是國內(nèi)海外齊發(fā)力以及外延業(yè)務(wù)合并報(bào)表所致；美康生物收入增長(zhǎng)主要是自產(chǎn)產(chǎn)品和診斷服務(wù)快速增長(zhǎng)以及渠道外延擴(kuò)張所致；九安醫(yī)療收入增長(zhǎng)主要是eDevice公司業(yè)績(jī)持續(xù)發(fā)力和小米上推出“爆款產(chǎn)品”策略初見成效所致。

       收入增速在30%-50%的公司有13家，收入增速在20%-30%的公司有8家，收入增速在0%-20%的公司有7家。收入下滑的公司有千山藥機(jī)，主要是公司智能混合捆包生產(chǎn)自動(dòng)線、基因檢測(cè)芯片產(chǎn)品營業(yè)收入同比大幅減少所致。

       5 醫(yī)藥商業(yè)

       （按2017年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)速度排序）

       到目前為止已經(jīng)公布業(yè)績(jī)的醫(yī)藥流通類上市公司只有九家，而其中年收入增速，也是年收入額的為瑞康醫(yī)藥。作為山東的龍頭企業(yè)，瑞康醫(yī)藥的收入增長(zhǎng)主要是由于其在省內(nèi)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)以及在省外收購的快速推進(jìn)。

       從整體來看，收入增速在40%以上的醫(yī)藥流通類企業(yè)為2家，在20%-40%之間的為3家，收入增速在0%-20%的為3家。而唯一一個(gè)出現(xiàn)收入增速下滑的是人民同泰，其主要是受新醫(yī)改政策集中落地，兩票制、零加成、醫(yī)療機(jī)構(gòu)控制藥占比及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈等多方面因素影響所致。

       6?

       （按2017年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)速度排序）

       2017年，中藥版塊收入同比增長(zhǎng)12.87%，增速較2016年下滑了2.24%，也成為了醫(yī)藥生物子版塊中收入增速最慢的一個(gè)。

       增速放緩的一個(gè)重要原因是國家對(duì)于輔助用藥的限制使用，該政策對(duì)中藥注射劑的銷售產(chǎn)生了長(zhǎng)大影響。但具有消費(fèi)屬性的中藥OTC產(chǎn)品則銷售額增長(zhǎng)較好，例如片仔癀，2017年其收入增速高達(dá)61%。

       收入增速超過60%的還有紫鑫藥業(yè)，收入增長(zhǎng)主要是中成藥OTC產(chǎn)品和人參產(chǎn)品的收入增長(zhǎng)所致。收入增速在20%-60%的公司有4家，收入增速在0%-20%的公司有21家。還有6家公司收入出現(xiàn)不同程度的下滑。

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