200億美元點燃開年并購熱！回看2017醫(yī)藥并購Top 10

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2018-01-24

過去一年來，制藥行業(yè)在并購活動上一直處于“靜悄悄”的狀態(tài)。根據(jù)市場調(diào)研機構(gòu)EvaluatePharma公司的數(shù)據(jù)，2017年醫(yī)藥行業(yè)達成的交易只有167筆，交易總金額剛過775億美元。

表1 近五年醫(yī)藥并購概況

這使得2017年成為過去5年來并購步伐最慢的一年。如果不是吉利德科學(xué)（Gilead Sciences）在第3季度突然出手以119億美元收購Kite Pharma公司，數(shù)據(jù)會更加黯淡。自強生（Johnson & Johnson）在2017年1月以300億美元收購愛可泰隆（Actelion）后，生物制藥行業(yè)的大規(guī)模收購案就一直沒有出現(xiàn)。

表2 2017年醫(yī)藥并購Top 10

隨著美國稅法改革最終獲得通過，許多人都希望2018年的交易活動能有所好轉(zhuǎn)，但是，隨著收購標(biāo)的市場估值逐漸回升，大型藥企可能會繼續(xù)不為所動。

2018并購熱情待察

雖然2018年才開了個頭，但跡象顯示，大型藥企繼續(xù)持謹慎的態(tài)度。年初舉辦的摩根大通健康產(chǎn)業(yè)投資會議往往會為制藥行業(yè)當(dāng)年的并購活動拉開大幕，但在今年會議召開期間，唯一對外公布的并購活動就是新基醫(yī)藥（Celgene）同意以11億美元購買賽諾菲（Sanofi）的一只老藥，而諾和諾德（Novo Nordisk）表示，其向Ablynx公司提出的31億美元收購動議遭到后者拒絕。

不過，一天內(nèi)總價值超過200億美元的兩筆最新并購又讓行業(yè)感到興奮。當(dāng)?shù)貢r間1月22日，新基醫(yī)藥（Celgene）宣布擬以約90億美元收購Juno，繼續(xù)深入CAR-T和TCR治療領(lǐng)域。同一天，賽諾菲（Sanofi）也與Bioverativ達成收購協(xié)議，將以約116億美元收購后者。Bioverativ是百?。˙iogen）2016年被剝離的血友病業(yè)務(wù)成立的一家獨立新公司。

從過去一年的趨勢看，制藥行業(yè)的并購規(guī)模十分平淡。與超級并購不同的是，制藥行業(yè)往往青睞10億～100億美元規(guī)模大小的的交易。而在這些達到一定規(guī)模的并購活動中，有26筆是在2015年的并購大潮中完成的，2017年這一數(shù)字下降到僅8筆。即使是在很多人認為更加常態(tài)化的2013年，這類中型規(guī)模的交易也達到了14筆。

表3 近五年不同規(guī)模并購的分布情況

來源：EvaluatePharma

2017抗腫瘤領(lǐng)域交易活躍

交易數(shù)量的減少可能要歸因于估值水平的提高。自從2016年生物技術(shù)行業(yè)出現(xiàn)大拋售以來，生物技術(shù)公司的估值就在穩(wěn)步攀升，整個2017年，納斯達克生物科技指數(shù)上漲了18%。此外，幾家此前熱衷收購的公司以及?？扑幧a(chǎn)企業(yè)近來遭遇了諸多不順，也可能是導(dǎo)致并購不景氣的因素。

值得注意的是，2017年有不少收購是針對企業(yè)某個單獨的業(yè)務(wù)部門進行的。例如，Ipsen公司收購了Merrimack公司的商業(yè)和生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施，其中的抗胰腺癌藥物Onivyde是主要的戰(zhàn)利品；Melinta公司在第四季度收購了Medicines 公司的傳染病業(yè)務(wù)；Sawai制藥和上海醫(yī)藥也為其核心業(yè)務(wù)增添了大量的其它業(yè)務(wù)。

那些愿意付出更多金錢的大型藥企大多傾向購買專注于抗腫瘤領(lǐng)域的公司和產(chǎn)品。2017年，強生和吉利德科學(xué)顯然在這個熱點領(lǐng)域里步幅，武田（Takeda）和百時美施貴寶（Bristol-Myers Squibb）也有所行動，分別收購了Ariad Pharmaceuticals和IFM Therapeutics。諾華（Novartis）的做法稍有不同，其以39億美元收購Advanced Accelerator Applications，以期在**藥物領(lǐng)域里占有一席之地，這一收購行動也讓去年第4季度免于成為過去10年來醫(yī)藥并購最為疲軟的一個季度。

生物制藥行業(yè)的總體情緒并不低落，這得益于FDA似乎變得更加友好，藥品價格在FDA的議事日程上并沒有成為急迫的問題。此外，還有稅法改革的激勵因素，樂觀情緒甚至?xí)ㄟ^交易活動的進一步回升而得到提升。

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