當(dāng)前醫(yī)藥板塊低配水平與行業(yè)基本面轉(zhuǎn)暖、整合提效加速的趨勢(shì)不相匹配，這主要與市場(chǎng)對(duì)于短期業(yè)績(jī)波動(dòng)和整合兌現(xiàn)的過度擔(dān)憂。不過，從發(fā)展趨勢(shì)看，醫(yī)改政策導(dǎo)向不變，行業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)不改，醫(yī)藥龍頭股和成長(zhǎng)股的長(zhǎng)線邏輯依然堅(jiān)挺，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)不少個(gè)股已具備較高的估值優(yōu)勢(shì)。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)，2017年1月至9月，醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)2.17萬億元，同比增長(zhǎng)12.1%，增速較2016年同期上升2.10個(gè)百分點(diǎn)。2017年1月至9月，醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)利潤(rùn)總額為2420億元，同比增長(zhǎng)18.4%，較2016年同期上升4.5個(gè)百分點(diǎn)。目前醫(yī)藥工業(yè)整體收入和利潤(rùn)增速同比均有明顯改善，扣除低開轉(zhuǎn)高開的影響，龍頭企業(yè)2017年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)依然值得期待。此外，今年前9個(gè)月行業(yè)利潤(rùn)端增速超出收入端6.3個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)微觀層面的經(jīng)營(yíng)持續(xù)分化、盈利水平不斷提高。
醫(yī)療財(cái)政支持持續(xù)加碼。我國(guó)財(cái)政衛(wèi)生支出比重不斷加大，2017年1月至9月，財(cái)政醫(yī)療衛(wèi)生支出累計(jì)為1.18萬億元，同比增長(zhǎng)16.42%，高于同期公共財(cái)政支出增速4.71個(gè)百分點(diǎn)，且2010年至2017年9月，我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生支出的公共財(cái)政占比已由5.3%提升至7.79%，提升了2.49個(gè)百分點(diǎn)，醫(yī)藥健康板塊的財(cái)政支持力度不斷加大。預(yù)計(jì)隨著財(cái)政支持力度的加大，醫(yī)院端因零加成、招標(biāo)降價(jià)等帶來的壓力將逐步有所緩解，對(duì)于流通企業(yè)及上游企業(yè)的壓力有望逐步降低。
當(dāng)前醫(yī)藥板塊的低配水平與行業(yè)基本面轉(zhuǎn)暖、整合提效加速的趨勢(shì)不相匹配，這主要與市場(chǎng)對(duì)于短期業(yè)績(jī)波動(dòng)和整合兌現(xiàn)的過度擔(dān)憂，但我們判斷醫(yī)改政策導(dǎo)向不變，行業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)不改，醫(yī)藥龍頭股和成長(zhǎng)股的長(zhǎng)線邏輯依然堅(jiān)挺，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)不少個(gè)股已具備較高的估值優(yōu)勢(shì)。
結(jié)合對(duì)當(dāng)前業(yè)績(jī)、估值水平和政策變革趨勢(shì)的分析研判，建議緊抓創(chuàng)新為綱、藍(lán)籌優(yōu)選、均值回歸三條主線，重點(diǎn)推薦：
1。引領(lǐng)創(chuàng)新及國(guó)際化的恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、云南白藥及樂普醫(yī)療;
2。醫(yī)藥商業(yè)及零售領(lǐng)域的中國(guó)醫(yī)藥、柳州醫(yī)藥、益豐藥房、大參林，同時(shí)建議關(guān)注上海醫(yī)藥;
3。細(xì)分行業(yè)高成長(zhǎng)的通化東寶、愛爾眼科、安圖生物、山大華特和迪安診斷等。
2017年以來，醫(yī)藥板塊逐漸呈現(xiàn)分化格局，這主要有以下三個(gè)原因：
首先，醫(yī)藥工業(yè)利潤(rùn)和收入端增速持續(xù)分化;
其次，由于市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換因素，三季度基金對(duì)于醫(yī)藥股的持倉比例已降至歷史低位，行業(yè)基本面持續(xù)轉(zhuǎn)暖與市場(chǎng)的低配水平明顯分化;
最后，一線藍(lán)籌股的業(yè)績(jī)和估值匹配度相較中小市值成長(zhǎng)股也出現(xiàn)了持續(xù)分化。
(以上觀點(diǎn)和個(gè)股不作為買賣依據(jù)，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)投資需謹(jǐn)慎)
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