2024年的收購案例似乎呈現(xiàn)出一種非常特殊的規(guī)律，即個(gè)頭大的小，個(gè)頭小的多。大藥企不再愿意吞下一個(gè)胖子，而更愿意做出規(guī)模相對較小的交易。
唯一的例外可能要屬諾和諾德，2024年最大的一筆收購案是尚未完成的Novo Holdings以165億美元收購制造商Catalent的交易。
除此之外，其他大型制藥公司每筆交易的金額都保持在50億美元以下。
今年的名單還有?？洼x瑞缺席，輝瑞在去年430億美元收購Seagen后，顯然需要花時(shí)間消化龐大的Seagen。
核藥似乎是2024年興起的風(fēng)潮，這種風(fēng)潮是大小藥企共同參與的，諾華，阿斯利康，BMS，禮來等大藥企領(lǐng)銜風(fēng)潮，ARTBIO，Lantheus，SK Biopharmaceuticals等小體量藥企也參與其中。不過總體而言，核藥的收購的價(jià)格并沒有抬得特別高，最高的也只有阿斯利康收購Fusion Pharmaceuticals的24億美元。
1.諾和諾德收購Catalent，165億美元
Catalent的收購案起因有很多。被收購方Catalent本身的經(jīng)營不善或許是起因之一。比如說新冠疫情時(shí)投入過量產(chǎn)能，CGT工廠緊接著出現(xiàn)了生產(chǎn)效率低下，成本控制失敗等諸多問題。接下來就是找來資本禿鷲賣廠實(shí)現(xiàn)股東利益。
顯然，Catalent的賣廠正好貼合諾和諾德的心愿，一方面諾和諾德的司美格魯肽供不應(yīng)求，收購工廠能解決產(chǎn)能問題，另外一方面，Catalent接了禮來的合同，收購Catalent就意味著禮來需要把合同傳給競爭對手。
不過這項(xiàng)交易是否真的能推行下去，可能還有待觀察，畢竟業(yè)內(nèi)許多企業(yè)擔(dān)心諾和諾德以此一家獨(dú)大。
2.Vertex收購Alpine，49億美元
今年的第二大收購案竟然花落在了罕見病藥企Vertex身上，借由售賣囊性纖維化藥物而發(fā)家的Vertex開始追求管線多元化戰(zhàn)略。收購Alpine是整個(gè)戰(zhàn)略中的一環(huán)。
從交易細(xì)節(jié)可以看出，Alpine確實(shí)很善于抬價(jià)，在多方博弈中，招招命中Vertex心理要害，用世界腎病大會的時(shí)間窗口，步步緊逼Vertex出手買下。
當(dāng)年落魄到股價(jià)只有3美元，市值不足5億美元的Alpine現(xiàn)在搖身一變用49億美元的價(jià)格實(shí)現(xiàn)了自我救贖。
那么剩下的問題只有一個(gè)，Vertex花了49億買了II期臨床的腎病藥povetacicept和TCR-T臨床前管線，會不會做冤大頭？還是說povetacicept真的物超所值？對得起49億美元的價(jià)格。
3.吉利德收購CymaBay 43億美元
吉利德的雄心壯志在今年因?yàn)門rop2 ADC Trodelvy的失敗受到了重挫，至少想依靠Trodelvy建立起一整套成體系的腫瘤管線的野望算是流產(chǎn)了，現(xiàn)在這家公司開始從基本盤出發(fā)，至少買點(diǎn)相關(guān)聯(lián)的。
此前同樣處境不佳的CymaBay也算是靠著這筆交易起死回生。
交易的核心是PPARδ激動(dòng)劑seladelpar，適應(yīng)癥為膽汁性膽管炎（PBC），最開始這款藥物想要開發(fā)NASH（非酒精性脂肪肝），然而當(dāng)時(shí)的NASH賽道顯然不是那么好開發(fā)的，臨床失利后這家公司的價(jià)值基本落到了谷底，公司數(shù)次被傳出要解散。最終通過轉(zhuǎn)變適應(yīng)癥向PBC和原發(fā)性硬化性膽管炎（PSC）才最終獲得了吉利德的青睞。
4.禮來收購Morphic Holdings 32億美元
禮來其實(shí)2020年就盯上了Morphic Holdings，最初雙方達(dá)成的是一項(xiàng)一般業(yè)務(wù)發(fā)展保密合作協(xié)議。沒人知道這個(gè)保密合作是什么，但是很清楚的是2021年時(shí)禮來的雇員Nisha Nanda博士加入了Morphic的董事會，加入Morphic時(shí)，Nisha特意提到了IBD管線MORF-057的中期研究。
這款管線的重要性在于本身是武田暢銷藥Entyvio（vedolizumab）的競品，是結(jié)腸炎領(lǐng)域的突破口。
后續(xù)禮來在砍價(jià)方面占據(jù)了一定主動(dòng)權(quán)，趁著MORF-057數(shù)據(jù)不及投資者預(yù)期的當(dāng)口買下了這家公司。
5.默沙東收購EyeBio 30億美元
2021年才成立的EyeBio可以說是眼科新秀，但是本身有著業(yè)內(nèi)大佬的明星光環(huán)加持，創(chuàng)業(yè)大佬Anthony P. Adamis本人就是雷珠單抗，VEGF/Ang2雙抗的研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員。EyeBio本身也是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)擅長的賽道。核心管線Norrin模擬三抗從設(shè)計(jì)來說相當(dāng)新穎。
僅僅在I期數(shù)據(jù)公布后，默沙東就看上了EyeBio，雖然30億里面摻了17億里程碑付款，并不一定全部能拿到，但至少說明默沙東看上了眼科領(lǐng)域這塊蛋糕。
6.諾華收購MorphoSys 29億美元
現(xiàn)在來看，諾華收購MorphoSys的行為到底是賺是賠值得商榷。
MorphoSys本身的收入主要依靠CD19 單抗Monjuvi，這家公司通過上市后出售權(quán)益獲得了不菲的收入。而在研管線只有口服小分子BET抑制劑pelabresib和口服EZH2/EZH1小分子抑制劑tulmimetostat。
被諾華看重的是pelabresib，pelabresib的適應(yīng)癥是聯(lián)合Jakafi（JAK抑制劑）治療之前沒有接受過JAK抑制劑治療的骨髓纖維化，而諾華本身也有JAK抑制劑Ruxolitinib，可以很好地加強(qiáng)諾華自身管線。
然而pelabresib自從到了諾華手里之后，上市計(jì)劃一再被推遲，并且還報(bào)告了患者發(fā)展為AML（急性髓系白血?。┑陌踩盘?。諾華公布2024Q3財(cái)報(bào)中，諾華為筆交易已經(jīng)計(jì)提了8億美元的減值損失。最近還關(guān)閉MorphySys兩家位于德國和美國的工廠，并伴隨著330人被裁。
總結(jié)
總的來說，今年的收購案，雖然確實(shí)展現(xiàn)出了一些比較游刃有余的大廠的對新投資項(xiàng)目的熱情，但同時(shí)也反映了這些公司對于投資還是秉持著相當(dāng)?shù)闹?jǐn)慎的。其中收購和被收購方之間的博弈問題，更是這些收購連續(xù)劇中不得不品鑒的一環(huán)。
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